上周滬指再下跌1.66%，中小板指跌1.25%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.21%。兩市融資余額至上周五約為6900億元，較前周五凈流入約207億元，增幅為3.1%，其中滬市流入137億元，深市流入約70億元。

　　再之前一周即節(jié)后第二周融資盤是凈流入265億元，節(jié)后首周凈流入353億元，9月最后一周僅兩個交易日融資盤因長假避險流出150億元，歷史最高峰值出現(xiàn)在9月第三周，當周凈流入412億元，增幅6.55%?？傮w而言，節(jié)后市場由升轉跌，融資盤流入逐周遞減。

　　從過往數(shù)據(jù)看，當市場階段性頂部確認，進入下跌周期時，融資盤的單周流入會逐步減少，其間至少三周，長則八周，直至單周凈流入萎縮到20億元以下甚至是凈流出，市場情緒徹底轉向悲觀謹慎時，市場將會重回階段性反彈，再度進入情緒輪回。

　　本周一新股發(fā)行完畢后，市場理應會有3-5天的超跌反彈，但若無場外資金持續(xù)增援，成交量無法明顯放大，市場反彈的力度和空間將因存量博弈格局而削減。反彈結束后，市場再度下行之際，才是真正考驗融資盤資金管理水平的時刻。屆時部分個股將體現(xiàn)出杠桿交易的另一面和殘酷性，投資者不可不防。

　　上周兩市融資期間買入額約為1945元，較上上周下降25.4%，當周償還額約為1737億元，較上上周下降26%。相對而言，償還額下降得更多一些，尤其是上周五，償還金額為311億元，是自9月2日以來的最低日償還額，顯示融資盤對上個周末消息面和本周申購資金回流推動的反彈行情有較高期待，持股待漲。

　　上周融資買入和償還金額合計約為3683億元，占兩市周成交金額的25.5%，前周為25.8%，節(jié)后首周為26.3%，9月份全月平均是24.2%。兩融交易保持較高占比，反顯增量資金未見明顯流入。增量資金最后一次大幅流入是在9月第一周，目測其當周成本，約在2260點附近。

　　后市研判：大盤已處下跌周期，本周新股發(fā)行完畢后有機會出現(xiàn)反彈，但反彈后仍將再度下行。投資者可在反彈中減持漲幅較大的股票和部分倉位，待四季度后期布局明年春節(jié)行情。

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