隨著上周股指沖高回落，市場再度陷入糾結(jié)，本周則加速下行，使多空雙方最終決出高下。從目前看，短線頭部已經(jīng)確立，后市將進(jìn)入階段性調(diào)整，2250點(diǎn)面臨考驗(yàn)。

　　首先，推動本輪大盤反彈的利好因素或消失或兌現(xiàn)，市場缺乏新的上升動力。例如7月末行情啟動時宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，但本周公布的三季度GDP卻創(chuàng)出5年半以來新低，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。同時改革紅利的預(yù)期隨著四中全會的閉幕而短期兌現(xiàn)，滬港通則有推遲實(shí)施的跡象。至于流動性寬松，市場已經(jīng)充分消化，短期還面臨新一輪新股的集中發(fā)行，估計將有8000億元以上的資金分流。因此，要使大盤再上臺階，目前看還缺乏新的利好“引擎”推動。

　　其次從市場層面看，投資者情緒趨于謹(jǐn)慎，成交量快速萎縮，熱點(diǎn)活躍度下降。一方面，隨著年底的臨近，機(jī)構(gòu)年終結(jié)賬情結(jié)開始影響投資者情緒，短線謹(jǐn)慎和離場的意愿上升。據(jù)統(tǒng)計10月份至今六大ETF遭遇全面贖回，盤中機(jī)構(gòu)資金最近10個交易日凈流出1400多億元。同時兩市成交量快速萎縮，從本輪反彈的單日最大成交4994億元減少到上周的日平均4000億元，本周前3天又減少到3000億元。根據(jù)價升量增、“有多少量對應(yīng)多少價”的原則，成交量的萎縮是行情止步甚至掉頭的最直觀指標(biāo)。此外從熱點(diǎn)看，國防軍工雖然仍逆勢走強(qiáng)欲罷不能，但其平均市盈率高達(dá)80倍，而且越來越有形單影只的感覺。其他熱點(diǎn)則有全面降溫的趨勢。從漲停家數(shù)看，此前活躍期滬深兩市每天都有40多只漲停，上周減少到30來只，本周則只有十幾只，活躍度明顯下降。

　　第三從技術(shù)面看，本輪上漲五浪形態(tài)較為完整，目前已經(jīng)形成短期頭部，開始進(jìn)入下跌三浪的階段。至于調(diào)整是否確立，一是可以將30日均線看作是本輪反彈的下軌支撐線，周三周四已連續(xù)破位。二是此前三波上漲的時點(diǎn)和新股申購資金解禁有很高的關(guān)聯(lián)性，如果下周二起本輪新股申購資金解禁不能復(fù)制此前規(guī)律、激發(fā)股指快速拉升的話，那么進(jìn)入調(diào)整就可確認(rèn)。從目前看，階段性調(diào)整已經(jīng)是大概率事件。

　　如以階段性調(diào)整的觀點(diǎn)看后市，由于此前是五浪上漲，按照波浪理論后面應(yīng)該是三浪下跌，即有兩次探底過程。從時間和空間看，前面上漲兩個月出頭，那么調(diào)整可能在一到一個半月左右，即可能到11月底前后。同時，本輪反彈上證指數(shù)一共上漲350點(diǎn)，按照黃金分割0.382的比例，可回調(diào)134點(diǎn)即2257點(diǎn)有支撐，如果回調(diào)一半的，其支撐位在2216點(diǎn)。因此如果相對簡化，調(diào)整目標(biāo)位在2250點(diǎn)附近，而2200點(diǎn)則不能輕易失守，這是檢驗(yàn)多頭行情能否持續(xù)的重要指標(biāo)。