■每經(jīng)

　　隨著兩融業(yè)務(wù)開啟并發(fā)展至今，如今已覆蓋兩市900只標(biāo)的，占A股個股總數(shù)比例約為35%，不斷刷新的融資余額已逾6600億元，融資融券交易也占到A股成交比例14%的水平?？梢哉f，如今的兩融市場，已不再是附屬A股的“小伙伴”，儼然成為能通過自身力量影響A股這一巨大輪軸轉(zhuǎn)動的重要推手。

　　10月16日《A股融資余額史上最神速暴漲10天6000億元變6500億元》的報道中提到兩個重要數(shù)據(jù)，即A股兩市融資余額占可融資標(biāo)的流通市值比例，以及月融資買入額占可融資標(biāo)的成交額比例分別為3.5%和22.82%（均截至10月14日）。瑞銀證券認(rèn)為，相比臺北股市見頂時5%和29%的可參考數(shù)值看，A股兩融市場成長尚有空間。

　　事實上，融資融券交易占A股成交比例日趨遞增，2014年10月16日，占比已高達(dá)15.32%，這個帶杠桿效果的專業(yè)市場對A股的整體影響力爭在增大。

　　將上述指標(biāo)與深證綜指相疊加時，在月線級別上，無論指數(shù)處于下降通道還是上升通道中，上述指標(biāo)總會發(fā)出某些信號。之所以選取深證綜指作參照標(biāo)的，是因市場普遍認(rèn)為，相比滬指或深成指，深證綜指更具代表性，更符合投資者對行情的真實感受。

　　在進(jìn)行疊加后，記者發(fā)現(xiàn)融資余額環(huán)比增速有規(guī)律性現(xiàn)象。

　　1.增速與行情明顯背離，預(yù)示大級別頂和底。2010年11月～2012 年 12 月，深綜指從1412.64點(diǎn)跌至724.97點(diǎn)。此間從深證綜指月度指數(shù)看，共出現(xiàn)6次反彈，指數(shù)有4次在反彈高點(diǎn)或處于高位區(qū)間時，融資余額月環(huán)比增速指標(biāo)總是巧合地在徘徊在15%附近。

　　2012年2月也出現(xiàn)了類似情形。深綜指均處于相對高位區(qū)間，3月融資余額月環(huán)比增速為15.43%。2012年5月融資余額月環(huán)比增速為17.67%，仍屬接近15%的數(shù)據(jù)。

　　2.上升通道中，增速降至零預(yù)示調(diào)整結(jié)束。指數(shù)位于上升通道時，融資余額月環(huán)比增速近0或為負(fù)數(shù)，預(yù)示指數(shù)調(diào)整或結(jié)束。比如2012年11月深綜指下跌見底，融資余額月環(huán)比增速此前在10%附近連續(xù)震蕩后，11月增速降為-0.70%。在2012年12月以來開啟的牛市中，融資余額月環(huán)比增速共出現(xiàn)5次接近0的情況，其中4次相對應(yīng)的是深綜指在階段性的調(diào)整中見底，開始反彈。

　　3.大級別底部后，增速猛增至30%以上。在指數(shù)下跌已久的背景下，融資余額月環(huán)比增速突增逾30%，指數(shù)或反轉(zhuǎn)。兩市融資余額月環(huán)比增速自2011年4月以來，一直維持在-10%～20%區(qū)間內(nèi)，2012年1月甚至降至-6.84%，期間增速雖有反彈，但從未超過20%。不過。這一現(xiàn)象在2012年12月出現(xiàn)變化，融資余額月環(huán)比增速從2012年11 月 的 近 0 升 至 12 月 的14.65%，2013年1月更是快速上升，成功突破30%的瓶頸，最高達(dá)32.88%。

　　4.從常態(tài)看，兩市融資余額月環(huán)比增速一般在-10%～20%區(qū)間內(nèi)波動，2013年1月突增至30%以上，這次突破則恰恰對應(yīng)深綜指走勢反轉(zhuǎn)，或可視為大級別底部來臨的信號。

　　5.今年9月增速回落預(yù)示大盤調(diào)整將至？8月、9月兩個月，融資余額月環(huán)比增速持續(xù)下降，警惕對深綜指下跌的預(yù)示性。

　　據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2014年5月～9月，以及截至目前的10月，兩市融資余額月環(huán)比增速分別為- 0.59%、3.05%、9.08%、18.2%、16.79%和10.06%。即融資余額月環(huán)比增速自9月開始，已不再跟隨指數(shù)沖高而轉(zhuǎn)向萎縮，出現(xiàn)疑似提前見頂?shù)男盘枴?/p>

　　既然警示風(fēng)險，那我們不妨再看看近期哪些個股遭遇大額融券賣出。記者注意到，上周（10月13日～17日），兩市融券賣出額前10名，位居第一的是中國重工，融券賣出量為1.33億股；其次是京東方A，融券賣出量為5012萬股，接著是民生銀行、光大銀行、中信證券、興業(yè)證券和浦發(fā)銀行，融券賣出量分別為4972萬股、4591萬股、4067萬股、3690萬股和3599萬股。