□申銀萬國哈中山路

　　本周初，滬深股市沖高回落，延續(xù)上周且戰(zhàn)且退、鋸齒下行的基本態(tài)勢。從目前看，隨著市場預期的明朗，行情進入年終調(diào)整的可能性較大，且會持續(xù)一段時間。投資者宜抓緊降低倉位，兌現(xiàn)收益，尤其是融資盤需要回避風險。

　　首先，昨天國家統(tǒng)計局公布三季度GDP增速為7.3%，創(chuàng)5年半以來新低，其中投資、消費增速持續(xù)回落，經(jīng)濟繼續(xù)面臨一定的下行壓力。雖然這一增速市場已有預期，但數(shù)據(jù)明朗后還是對股票市場產(chǎn)生一定得影響，畢竟股市的本源還是經(jīng)濟。如果經(jīng)濟持續(xù)調(diào)整，泡沫化的反彈難以持久，這是導致短線行情沖高回落的重要因素。從目前看，后續(xù)市場仍面臨一系列政策落地的考驗，如周四起科隆精華等12只新股即將集中發(fā)行，十八屆四中全會將于周四閉幕，依法治國等相關(guān)決議有望公布，后續(xù)還有滬港通等政策落地，股市將在眾多信息中“穿行”。由于此前市場消化充分，要借助這些政策，行情再度起跳的可能性不大。

　　其次，從盤口看，多頭熱情和市場活躍度有逐漸下降的信號。一方面，國防軍工的前期熱點在反復火爆后有“體力不支”的信號。目前滬深兩市每天漲停的個股也從原先的30-40只減少到20只左右，昨天只有15只。另一方面，兩市成交量也逐漸萎縮。在本輪行情中滬深最大日成交量曾經(jīng)達到4994億元，上周維持在4000億元左右，近兩天則迅速萎縮到3000億元水平。量能的快速萎縮表明增量資金開始駐足觀望，或者是后援匱乏，就像一個騎車的人，原來騎得快，現(xiàn)在慢了下來，如果再慢，可能就會倒。根據(jù)量價關(guān)系的原則，如果后續(xù)不能持續(xù)補量，行情不進則退的可能性很大。

　　實際上，在本輪行情經(jīng)過3波反彈之后，看調(diào)整的投資者不少，甚至大家都在等調(diào)整，因為股市沒有只漲不跌的行情，也沒有只跌不漲的行情，現(xiàn)在獲利盤那么大，政策利好也得到釋放，那么按照張弛有度的原則，行情出現(xiàn)調(diào)整也是很正常的，只要這種調(diào)整不是超預期即可。從這一點看，即便后市調(diào)整，也不會出現(xiàn)過于激烈的單邊調(diào)整，以震蕩盤跌為主。從時點看，隨著年底的臨近，機構(gòu)年終結(jié)賬因素將會周期性的影響市場，進而強化對后市調(diào)整的預期。

　　此外，從技術(shù)面觀察，股指在運行5浪上漲后，按照波浪理論，后市將轉(zhuǎn)入3浪調(diào)整。而上證指數(shù)從2391點至今，也構(gòu)筑了一個短線下降通道。目前5日、10日等短線均線開始走弱，股指開始考驗30日均線支撐，后市如30日均線破位，將是階段性調(diào)整確立的標志。

　　對投資者而言，應以“秋搶”為主，一方面及時降低倉位，規(guī)避可能出現(xiàn)的大盤調(diào)整風險。同時抓緊兌現(xiàn)收益，尤其是短線大幅上漲的品種，應將紙面富貴化為真金白銀，落袋為安。對于目前仍有重倉融資的投資者，更應及時壓縮倉位，收縮杠桿，轉(zhuǎn)向防御為主。