昨日，滬深兩市股指小幅高開(kāi)，由此開(kāi)啟全天的縮量反彈行情。最終，上證綜指上漲0.66%，報(bào)收2356點(diǎn)，未能收復(fù)5日均線。在量能方面，兩市合計(jì)成交3057億元，較前一交易日大幅萎縮近兩成。

　　盤面顯示，中小盤股明顯反彈，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.41%。但受制于量能的不足，金融、地產(chǎn)、煤炭等大盤藍(lán)籌股延續(xù)低位運(yùn)行，壓制了股指的反彈。截至收盤，兩市上漲個(gè)股達(dá)1931只，遠(yuǎn)多于下跌個(gè)股數(shù)量。不過(guò)，漲停個(gè)股僅25只，較前期明顯減少，同時(shí)還有2只個(gè)股報(bào)收跌停?？傮w來(lái)看，在上周股指連續(xù)回落之后，短線做空動(dòng)能已明顯減弱，從而引發(fā)昨日大盤的小幅回升。但是，成交量的大幅萎縮，反映出當(dāng)前做多動(dòng)能并不充足。

　　增量資金流入趨緩是上行動(dòng)力不足的首要原因。券商融資余額增加、基金倉(cāng)位提高、境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入、新開(kāi)戶的普通投資者是推動(dòng)本輪反彈所需增量資金的主要來(lái)源。目前來(lái)看，上述資金來(lái)源短期內(nèi)均很難為大規(guī)模增量資金的流入提供幫助。

　　兩市融資余額自6月下旬啟動(dòng)以來(lái)，由4000億元迅速增至上周五的6692億元，近2700億元的增量資金成為本輪反彈的主要推動(dòng)力之一。然而，隨著市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整，賺錢效應(yīng)明顯減弱，融資余額的增長(zhǎng)明顯放緩，上周五的融資余額幾乎出現(xiàn)零增長(zhǎng)?；鸱矫?，股票型基金的倉(cāng)位在“十一”長(zhǎng)假后的首周達(dá)到86%，接近歷史最高88%的水平，加倉(cāng)動(dòng)力已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘。在外資方面，近期境外股市大幅震蕩，美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，導(dǎo)致外資流入速度明顯放緩。最后，新開(kāi)戶投資者數(shù)量在經(jīng)歷長(zhǎng)假前后的高峰后，近期也逐步恢復(fù)至正常水平。

　　與此同時(shí)，大量新股申購(gòu)也將對(duì)短期資金面構(gòu)成壓力。從本周四開(kāi)始，市場(chǎng)將迎來(lái)連續(xù)3天的10月份新股申購(gòu)。據(jù)測(cè)算，12只新股發(fā)行，累計(jì)可凍結(jié)資金7000億至9000億元，本周五將是凍結(jié)高峰，市場(chǎng)將在周三、周四面臨直接壓力。

　　從技術(shù)上看，上證綜指的5日、10日均線已拐頭向下，形成“死叉”，對(duì)股指將構(gòu)成壓制。同時(shí)，MACD的綠軸持續(xù)擴(kuò)大。從30分鐘分時(shí)看，股指反彈過(guò)程中明顯縮量，顯示投資者追高意愿不足，投資情緒趨向謹(jǐn)慎，不利于多方運(yùn)作。

　　綜合來(lái)看，大盤恐將延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整，短線可重點(diǎn)關(guān)注2320點(diǎn)的支撐力度。在操作上，投資者宜適當(dāng)控制倉(cāng)位，適當(dāng)減持無(wú)業(yè)績(jī)支撐的題材概念股?？紤]到中期支撐因素仍在，低估值的價(jià)值股具有較高安全邊際，在回調(diào)中可適當(dāng)關(guān)注房地產(chǎn)、醫(yī)藥、高鐵、券商等板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　民族證券 鄭常斌