9月，歐元區(qū)消費者物價指數(shù)年率升幅為0.3%，至此，歐元區(qū)通脹率跌至五年低點，這一數(shù)值徹底將歐元區(qū)逼到了“死角”。最近一次貨幣政策會議“咬牙”承諾在本月祭出的購買資產抵押債券（ABS）的長期再融資計劃還未執(zhí)行便再遭質疑，市場催促歐洲央行不要在資產購買規(guī)模上“糾結”，干脆推出全面量化寬松這個“終極武器”以觀療效。

　　然而，只要執(zhí)行全面量化寬松就可以為歐元區(qū)除掉通縮風險的“毒瘤”嗎？市場其實沒信心。

　　事實是，在情勢和市場的“逼迫”下，歐央行行長德拉吉早已松了“全面寬松”的口，表示“愿意盡一切努力”，可市場的反應是：截至當?shù)貢r間10月16日，歐洲股市已連續(xù)8天走低，創(chuàng)出2003年以來最長連跌紀錄。歐洲斯托克600指數(shù)下跌0.5%至309.79點，創(chuàng)出今年最低水平。

　　眾口難調

　　為何剛甩掉債務問題，就又踏入通貨緊縮泥淖？商務部國際貿易經濟合作研究院歐洲部副主任姚鈴認為，癥結是歐元區(qū)經濟增長動力嚴重不足。

　　一直以來，歐元區(qū)經濟增長動力來源依靠兩個途徑：區(qū)內和區(qū)外貿易投資。

　　從區(qū)內需求上看，姚鈴分析，為應對債務問題，歐元區(qū)緊縮財政，大力削減公共開支，導致區(qū)域內失業(yè)率上升，政府投資嚴重不足，基礎設施等項目建設不能上馬，歐元區(qū)區(qū)內貿易及資本流動進入冰點，至今難有暖意。

　　從區(qū)外需求上看，姚鈴指出，債務危機期間，盡管歐元區(qū)經濟增長有限，可依靠當時全球其他經濟體推出的經濟刺激政策帶動出口，比如中國的4萬億人民幣刺激計劃和美國的量化寬松政策等，還有德國經濟一枝獨秀，托著債務危機期間的歐元區(qū)經濟發(fā)展。

　　如今，歐元區(qū)雖然少了債務問題羈絆，但美國在逐步退出量化寬松政策，以中國為代表的新興經濟體增速也在放緩，“外部市場無法給予歐元區(qū)經濟有力支持了”，姚鈴說，更值得關注的是，虛弱的歐元區(qū)經濟竟又意外遭受了烏克蘭危機的打擊，結果經濟“火車頭”德國徹底熄火，經濟衰退，失業(yè)率高企，通縮陰云應時而至。

　　那么同是“大病初愈”，為何獨是歐元區(qū)被通縮問題纏擾？中國現(xiàn)代國際關系研究院歐洲所副所長王朔認為，這里必須要提到歐元區(qū)的成員國體制問題。

　　王朔表示，不同于美國甚至英國，他們擁有獨立的財政貨幣機構，可以根據(jù)國內經濟增長情況，及時有針對性地切換政策緊縮和刺激的節(jié)奏。歐元區(qū)區(qū)內各成員國經濟發(fā)展水平不均，階段不同，決策機構不僅很難做出適合每個經濟體經濟發(fā)展的有效政策，即使有所決議，又要18個成員國全票通過方能執(zhí)行，眾口難調，相互牽絆，經濟也就停滯不前。

　　指日“難”待

　　目前，面對通縮風險，歐元區(qū)想到的唯一辦法就是全面寬松：注入流動性，刺激區(qū)內經濟?？涩F(xiàn)實是，這一辦法并不可行。

　　因為正如王朔所言，歐元區(qū)其實“不差錢”，問題是資金都停留在銀行和國債市場而不愿且不能進入經濟循環(huán)之中。一方面，由于歐元區(qū)經濟增長前景不確定，銀行對不良資產評估謹慎，惜貸；另一方面，企業(yè)自身也沒有在惡劣經濟增長環(huán)境下擴大生產的意愿。進行定向再融資操作顯然無法破除這一惡性循環(huán)。

　　在此背景下，姚鈴認為，必須盡快激活德國、法國等歐元區(qū)經濟“領頭羊”的活力，給予市場和企業(yè)絕對的信心。結果，癥結重新回到歐元區(qū)體制協(xié)調問題上。

　　原來，按照姚鈴分析，此時的德國需要經濟刺激，需要增加投資計劃，發(fā)展新技術，引領新一輪增長；法國則需要盡快進行國內結構改革和緊縮財政?！熬瓦@兩個領頭羊的利益都無法調和，還怎么談整個歐元區(qū)？”

　　于是，王朔指出，寬松不是辦法，僅靠貨幣政策應對包括通縮在內的經濟風險未免勢單力薄，只有盡快解決歐元區(qū)決策體制機制統(tǒng)一的問題，才能一勞永逸。不過體制結構的改變注定是一個十分漫長的過程，尤其當前經濟還如此疲軟，這個過程就更難推進。

　　王朔說：“對現(xiàn)在的歐元區(qū)而言，等待美國、新興市場復蘇，然后通過出口這一途徑為歐元區(qū)經濟注入增長活力反而更為現(xiàn)實?！?/p>