二、支持清潔能源項(xiàng)目的主要融資產(chǎn)品

　　CEFIA針對清潔能源項(xiàng)目面臨的投資阻礙，開發(fā)了一系列有針對性的創(chuàng)新融資產(chǎn)品，將投資者和項(xiàng)目（終端用戶）進(jìn)行匹配。下面主要介紹四類產(chǎn)品。

　?。ㄒ唬┲悄蹺-貸

　　該產(chǎn)品的目的是支持居民用戶節(jié)能或使用可再生能源。

　　在美國，傳統(tǒng)住宅項(xiàng)目由于規(guī)模小、貸款期長、難以證券化，很難獲得金融機(jī)構(gòu)投資。智能E-貸并不直接提供貸款，而是通過風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的方式，與地區(qū)銀行和信用社合作，撬動(dòng)后者提供低息（4.49-6.99%）、無抵押、長期（5到12年）貸款。CEFIA要求銀行承擔(dān)其投資組合的最先發(fā)生的一定比例虧損（通常是1.5%），以使其保持盡責(zé)，自己則承擔(dān)之后的損失。貸款行入賬的每一筆貸款，將由CEFIA在“貸款損失準(zhǔn)備金賬戶”撥入儲備金。

　　（二）住宅太陽能融資租賃項(xiàng)目

　　該項(xiàng)目專門用于太陽能，其基本內(nèi)容是：業(yè)主零首付租賃太陽能發(fā)電或太陽能熱水器設(shè)備，按月支付按揭（最長20年），并可選擇在5年后購買此太陽能系統(tǒng)。CEFIA與股權(quán)投資者及多個(gè)金融機(jī)構(gòu)通過伙伴關(guān)系結(jié)構(gòu)，與業(yè)主達(dá)成租賃關(guān)系。

　　第一期融資項(xiàng)目利用國家能源計(jì)劃撥款的350萬美元作為貸款損失準(zhǔn)備金，以及來自CEFIA的760萬債權(quán)和股權(quán)投資，并從本地四家銀行貸款人中吸引到4000萬美元私人資本，向采用美國FICO信用評價(jià)模型得分在640或以上的房主提供融資。CEFIA的參與帶來了信用增級，使銀行更愿意參與伙伴關(guān)系結(jié)構(gòu)。同時(shí)，CEFIA遴選符合資質(zhì)的設(shè)備商并通過保險(xiǎn)公司提供20年質(zhì)量保險(xiǎn)，再加上大量的宣傳，增加了對住宅用戶的吸引力。

　　在美國，屋頂太陽能在技術(shù)和市場上都已較為成熟，CEFIA對業(yè)主、設(shè)備商的“把關(guān)”和優(yōu)惠的利率，事實(shí)上確保了業(yè)主從一開始就享受正現(xiàn)金流（即每月節(jié)省的電費(fèi)大于融資租賃費(fèi)），從而將壞賬風(fēng)險(xiǎn)減至最低。

　?。ㄈ┨柲芙栀J產(chǎn)品

　　太陽能貸款是一個(gè)為期15年的貸款產(chǎn)品，可用于資助安裝符合CE鄄FIA要求的太陽能光伏電池板。它不需要任何房屋產(chǎn)權(quán)或房屋抵押。在試點(diǎn)期間，該貸款產(chǎn)品只能通過選定的電池板安裝商提供。

　　住宅太陽能貸款規(guī)模小、期限長，難以從傳統(tǒng)的金融市場中找到投資者。因此，CEFIA將目光轉(zhuǎn)向眾籌市場。眾籌是一種通過在線平臺籌集大量個(gè)人的小額資金的金融工具。2014年，CEFIA與太陽能眾籌平臺Solarmosaic和貸款申請平臺SungageFi鄄nancial達(dá)成合作協(xié)議。由CEFIA提供一筆初始的500萬美元資金承諾，而眾籌網(wǎng)站將向投資者提供15年期、收益率約為5%的貸款池投資。通過眾籌模式，CEFIA從大量參與者中匯聚資金，尤其是能夠吸引認(rèn)同和看好太陽能行業(yè)的投資者。

　?。ㄋ模┛的腋裰葙Y產(chǎn)評估清潔能源項(xiàng)目（C-PACE）

　　C-PACE幫助商業(yè)、工業(yè)和多人口住宅業(yè)主為其建筑的智能能源升級提供長期的融資。C-PACE允許業(yè)主通過自愿評估他們的物業(yè)，資助其中符合條件的能源效率和清潔能源改進(jìn)項(xiàng)目。C-PACE項(xiàng)目所提供的資本是由物業(yè)抵押擔(dān)保的，因此可以從社會資本籌集低利率、長期的資金，而不要求政府融資。

　　CEFIA已經(jīng)為C-PACE建立了4000萬美元資金池，自行開展項(xiàng)目。平均每個(gè)項(xiàng)目融資70萬美元，最高融資200萬美元。同時(shí)，CEFIA可以將這些貸款打包出售給機(jī)構(gòu)投資者。

　　CEFIA是所有C-PACE項(xiàng)目的管理者，在全州推行標(biāo)準(zhǔn)化的管理。C-PACE最長貸款期為20年，采用分期還款方式，每半年還款一次，與州物業(yè)稅同時(shí)繳納，從而有效簡化了還款管理，降低還款不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。而且，即使在貸款期內(nèi)物業(yè)轉(zhuǎn)手，還貸責(zé)任可以通過物業(yè)稅自動(dòng)轉(zhuǎn)移給新業(yè)主。

　　三、資金投向和風(fēng)險(xiǎn)管理

　　作為2011年才成立運(yùn)營的機(jī)構(gòu)，CEFIA已取得一定成功。2013年，CEFIA共投入4160萬美元，其中：超過2000萬美元用于貸款和租賃；約640萬美元用于信用增級；約1370萬美元用于補(bǔ)貼，占1/3。此外，CEFIA吸引到1.8億美元社會資本。

　　CEFIA運(yùn)用商業(yè)模式進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。在住宅方面，CEFIA與其他投資人共同商定了最低包銷標(biāo)準(zhǔn)，即640或更高的FICO（個(gè)人信用）評分。CEFIA從評級機(jī)構(gòu)獲取信用評分，然后通過郵政編碼進(jìn)行分析，即分析借款人所在的位置，并基于該信息制定策略。同時(shí)，CEFIA也對設(shè)備商實(shí)施技術(shù)審查。在商業(yè)貸款（如C-PACE貸款）方面，CEFIA規(guī)定貸款不得超過物業(yè)價(jià)值的35%。CEFIA采用金融機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的盡職調(diào)查、信用分析和貸款審批流程等，以確保未來貸款能成功出售給金融機(jī)構(gòu)。

　　四、取得的經(jīng)驗(yàn)

　　CEFIA的成功主要有六方面的原因：

　　第一，設(shè)定正確的目標(biāo)。CEFIA專注于推廣使用商業(yè)上成熟可行的技術(shù)，而不支持風(fēng)險(xiǎn)大、尚未獲得商業(yè)銀行貸款的早期創(chuàng)新技術(shù)。

　　第二，以市場化的資金操作方式替代財(cái)政撥款方式，更好地發(fā)揮資金支持作用。以往經(jīng)驗(yàn)表明，基于財(cái)政撥款的業(yè)務(wù)模式影響有限。CEFIA將其理念從基于撥款的模式轉(zhuǎn)向基于商業(yè)回報(bào)的模式，在取得運(yùn)營成功的同時(shí)，也降低了風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三，機(jī)制設(shè)計(jì)很重要。CEFIA的運(yùn)作管理體現(xiàn)了市場化特征。內(nèi)部章程和操作流程確定了操作決策過程，包括董事會和首席執(zhí)行官的預(yù)算權(quán)，這允許CEFIA快速做出重要決策。此外，將金融服務(wù)和技術(shù)評估明確分開有助于加速?zèng)Q策過程。CEFIA打算進(jìn)一步成立一家控股公司，將不同的項(xiàng)目/部門以特殊目的實(shí)體(specialpur鄄poseentities)的形式成立項(xiàng)目公司。這個(gè)結(jié)構(gòu)將每個(gè)實(shí)體的現(xiàn)金流相互獨(dú)立，有利于吸引社會資本。

　　第四，配備合適的專業(yè)人員。對于在CEFIA的創(chuàng)建和運(yùn)營方面，政府部門的角色只是搭好舞臺和提供授權(quán)。在操作方面，CEFIA聘用有經(jīng)驗(yàn)的投資銀行家，他們理解清潔能源產(chǎn)品，并對融資有深刻理解，有助于同投資者和貸款人建立信任和合作。這是成功的政府和社會資本合作伙伴關(guān)系（public-pri鄄vatepartnerships）的重要特征。第五，采用快速向客戶和投資者提供價(jià)值的做法。由CEFIA開發(fā)的融資產(chǎn)品同時(shí)符合終端用戶和投資者的利益：投資者受益于風(fēng)險(xiǎn)降低或分擔(dān)；終端用戶受益于投資成本的減少以及從一開始就獲得的正現(xiàn)金流；社區(qū)和承包商受益于集中管理帶來的低交易成本。

　　第六，積極推廣和營銷活動(dòng)很重要。CEFIA在爭取客戶和投資者方面的成功也來自于克服信息鴻溝。通過宣傳教育，使利益相關(guān)方認(rèn)識到清潔能源投資機(jī)會，提高了他們對CEFIA融資產(chǎn)品的使用意愿。