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　　近期海外市場(chǎng)振蕩較大，調(diào)整壓力增大。宏觀經(jīng)濟(jì)面，受俄羅斯經(jīng)濟(jì)制裁和需求影響，全球PMI連續(xù)3個(gè)月下滑，說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。投資者短期擔(dān)心國(guó)內(nèi)與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，原因有二：1、10月7日國(guó)際貨幣基金組織推出下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速報(bào)告，令全球市場(chǎng)受到影響，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟問(wèn)題；2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)在三季度將現(xiàn)低點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象短期并不明顯。

　　由此，市場(chǎng)憧憬管理層推出救市措施，但預(yù)計(jì)可能性不大，因央行和財(cái)政部都表示年內(nèi)繼續(xù)維持穩(wěn)定的貨幣政策，整體寬松政策出臺(tái)可能性較小。短期看，當(dāng)前服務(wù)業(yè)占比逐漸提升帶動(dòng)就業(yè)；今年部署的棚戶區(qū)改造、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、區(qū)域性刺激政策等穩(wěn)增長(zhǎng)舉措效果較好。長(zhǎng)期看，當(dāng)前正是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，城鎮(zhèn)化和結(jié)構(gòu)性改革等將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變。因此，預(yù)計(jì)推出整體救市措施機(jī)會(huì)不大，最多是部分定量措施。

　　在經(jīng)濟(jì)低迷、股市漲幅較大及資金謹(jǐn)慎情緒提高影響下，醫(yī)藥股成為資金“避風(fēng)港”。由于美股的埃博拉防護(hù)服生產(chǎn)商股價(jià)翻番，刺激國(guó)內(nèi)相關(guān)主題活躍。預(yù)計(jì)隨埃博拉疫情持續(xù)、國(guó)內(nèi)登革熱防疫等出現(xiàn)，判斷醫(yī)藥板塊將受關(guān)注，特別是與預(yù)防、檢測(cè)相關(guān)的公司有望短期受到避險(xiǎn)資金關(guān)注。另外，滬股通推出可能加速政策落地，如融資融券及資產(chǎn)證券化實(shí)行備案制和基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單，預(yù)計(jì)四季度有望成為政策密集出臺(tái)期，特別是資本金框架重構(gòu)、新型融資渠道拓展的可能出臺(tái)，其中券商股及融資融券彈性需重點(diǎn)關(guān)注。

　　目前，外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所下降，特別是海外小盤股出現(xiàn)暴跌，預(yù)計(jì)將可能波及國(guó)內(nèi)小市值股票表現(xiàn)，再疊加估值偏高、三季報(bào)業(yè)績(jī)較弱及年底套現(xiàn)可能，判斷小盤股風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越大。預(yù)計(jì)在10月下旬，市場(chǎng)在十八屆四中全會(huì)及滬港通效應(yīng)降低的情況下，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。由此可能給市場(chǎng)帶來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)。

　?。◤V證恒生 張廣文）