伴隨市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期回落利空的逐漸釋放，以及流動(dòng)性不利因素的消褪，當(dāng)前各市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)股票資產(chǎn)的配置熱情仍舊居高難下，轉(zhuǎn)債股性估值已處于擴(kuò)張通道。

　　券商提供的最新數(shù)據(jù)顯示，今年9月份，轉(zhuǎn)債指數(shù)表現(xiàn)雖不及滬深300和平價(jià)指數(shù)，但仍錄得2.17%的漲幅，連續(xù)第六個(gè)月延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。

　　“再就個(gè)券來(lái)看，由于6月后轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的接連上漲，促成了個(gè)券滿(mǎn)足提前贖回條款，此前包括中鼎、川投、海直在內(nèi)的多只個(gè)券均公告提前贖回。其余個(gè)券今年1-9月(截至9月30日)的漲幅也相對(duì)可觀。例如隧道、國(guó)金、久立、華天和石化轉(zhuǎn)債漲幅居前，年內(nèi)漲幅分別為34%、23%、29%、19%和14.2%。”海通證券首席宏觀債券研究員姜超指出，“此外，年內(nèi)新發(fā)行的個(gè)券表現(xiàn)同樣不俗，長(zhǎng)青和通鼎年內(nèi)漲幅高達(dá)26.4%和25%，齊翔、東方、冠城漲幅也在18%-20%之間?！?/p>

　　有分析人士指出，現(xiàn)階段驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)債持續(xù)走強(qiáng)的因素已開(kāi)始明朗化，鑒于股指上行趨勢(shì)仍將延續(xù)，且有望在10月份繼續(xù)創(chuàng)出新高，則目前將是投資者積極參與、逢回調(diào)介入的好時(shí)機(jī)。

　　“顯然，9月份股指上漲已證明經(jīng)濟(jì)基本面并非影響股票市場(chǎng)的核心因素?！眹?guó)泰君安債券研究團(tuán)隊(duì)分析師徐寒飛坦言，“我們認(rèn)為，當(dāng)前轉(zhuǎn)債的整體股性已處于近年來(lái)最強(qiáng)水平，基準(zhǔn)利率的快速下行將進(jìn)一步提升轉(zhuǎn)債的安全邊際，且更突顯其配置價(jià)值?！?/p>

　　在徐寒飛看來(lái)，當(dāng)前影響股指走勢(shì)的核心因素為融資成本和政策改革?！叭谫Y成本下行將推動(dòng)股票估值提升，同時(shí)使得股票的吸引力相較理財(cái)、信托等固定收益產(chǎn)品增大；而政策改革憧憬則提升了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)熱點(diǎn)的推陳出新，將進(jìn)一步吸引增量資金入場(chǎng)?！毙旌w如是稱(chēng)。

　　不過(guò)，也有部分受訪的券商研究員提醒，10月份股指雖有望再創(chuàng)新高，但其波動(dòng)亦可能加大，因此仍需保持謹(jǐn)慎。

　　姜超指出，“綜合考慮無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、企業(yè)盈利和風(fēng)險(xiǎn)偏好，我們認(rèn)為四季度轉(zhuǎn)債大概率會(huì)跟隨正股繼續(xù)震蕩，趨勢(shì)性上漲要取決于‘金九銀十’的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、事件主題推動(dòng)和后續(xù)政府對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的政策力度?！?/p>

　　“尤其是，10月份四中全會(huì)的召開(kāi)將會(huì)公布一系列此前市場(chǎng)預(yù)期的重要改革政策，例如財(cái)稅改革、國(guó)企改革等，而這將會(huì)進(jìn)一步引爆市場(chǎng)熱點(diǎn)?！币晃簧绦薪灰讍T在接受記者采訪時(shí)直言，“個(gè)人認(rèn)為，后續(xù)不排除獲利資金在預(yù)期印證前撤退的可能，因此10月份股指的波動(dòng)料會(huì)加大，當(dāng)然，這也為投資者提供了低位介入的機(jī)會(huì)?！?/p>

　　展望后續(xù)，具體到轉(zhuǎn)債操作和標(biāo)的層面上，券商普遍建議，投資者可積極參與此輪上漲行情，考慮到9月份大盤(pán)轉(zhuǎn)債的“滯漲”，則當(dāng)前可優(yōu)先配置大盤(pán)轉(zhuǎn)債。標(biāo)的方面，給予以下轉(zhuǎn)債“增持”評(píng)級(jí)：包括非銀(平安、國(guó)金)，銀行(中行、民生)，國(guó)企改革(徐工、隧道、石化)，其他熱點(diǎn)板塊(南山、重工、中海、冠城)，小盤(pán)板塊(海運(yùn)、華天、泰爾、通鼎)。