■劉錕

　　企業(yè)首發(fā)前業(yè)績出現(xiàn)下滑，曾是IPO企業(yè)的最大忌諱。不過，日前證監(jiān)會在擬上市公司的審核標(biāo)準(zhǔn)上悄然發(fā)生變化：即使企業(yè)業(yè)績臨門一腳出現(xiàn)“變臉”，但只要發(fā)行人充分進(jìn)行信息披露，說明存在的風(fēng)險，證監(jiān)會也會開綠燈。這一發(fā)行審核的新常態(tài)，表明監(jiān)管層的監(jiān)管思路已經(jīng)變化，向著以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制過渡。

　　眾所周知，在A股市場上，企業(yè)盈利能力是否達(dá)標(biāo)，一直是判斷其能否通過審批、順利完成上市的重要條件。這也讓無數(shù)初創(chuàng)的新興企業(yè)和科技型企業(yè)徘徊在直接融資的門外。2009年創(chuàng)業(yè)板較主板降低了一些上市財務(wù)指標(biāo)要求。但現(xiàn)實(shí)中，連續(xù)盈利且持續(xù)增長仍是一道邁不過去的坎。特別是證券承銷商，為提高發(fā)行效率，也不會去選擇那些盈利能力短期不會有大改觀的企業(yè)。

　　這樣的硬性規(guī)定，也造成了當(dāng)下股市的不少頑疾。比如，以監(jiān)管層替代投資者投資理念，幫投資者提前選定投資標(biāo)的，希望把業(yè)績最好的公司選出來，然后讓投資者獲得回報。這樣的愿望是美好的，但實(shí)際操作中，很多企業(yè)為了能夠擠進(jìn)上市的門檻，不惜弄虛作假，上市前后業(yè)績往往呈現(xiàn)“兩重天”景象。與此同時，很多企業(yè)在上市過程中為達(dá)到上市目的，權(quán)力尋租行為屢見不鮮。而那些真正遵守游戲規(guī)則的企業(yè)，則往往因跨不過門檻而融資無門，造成“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。

　　龐大的IPO排隊企業(yè)固然讓市場生畏，但弄虛作假的行為才真正破壞了市場生態(tài)。因此，淡化對盈利指標(biāo)的要求和判斷，不論對投資者還是市場來說，都是好消息。只有鏟除做假賬的土壤，才能擠掉擬上市公司的業(yè)績水分，才能讓真正有質(zhì)量、敢擔(dān)當(dāng)?shù)钠髽I(yè)受益。同時，也可以提高投資者自我甄別的能力，通過自我判斷完成自主投資。

　　更可喜的是，除了淡化盈利指標(biāo)，日前監(jiān)管層還著手研究尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)的上市問題。按照此前證監(jiān)會的安排，今年內(nèi)注冊制或?qū)⒊雠_實(shí)施細(xì)則。

　　不過，值得注意的是，在淡化盈利指標(biāo)并向注冊制過渡的過程中，一定要逐步建立起完善的退市制度。唯有退市制度切實(shí)推行，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的寬進(jìn)嚴(yán)出，監(jiān)管層也才能真正從事前監(jiān)管轉(zhuǎn)移到事后監(jiān)管上來。