■國(guó)投瑞銀理財(cái)專(zhuān)欄

　　三季度A股市場(chǎng)奮力“補(bǔ)課”，領(lǐng)漲全球主要股市。展望四季度，國(guó)投瑞銀基金表示，隨著滬港通的臨近，高分紅的低估值藍(lán)籌和具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的消費(fèi)品可能將進(jìn)一步與H股接軌；改革紅利的釋放還將帶來(lái)持續(xù)超額收益；此外，傳統(tǒng)需求旺季來(lái)臨有助于養(yǎng)殖行業(yè)的景氣恢復(fù)，農(nóng)業(yè)行業(yè)存在超額收益。如果房地產(chǎn)銷(xiāo)售調(diào)整的進(jìn)展超預(yù)期，那么周期性藍(lán)籌的估值修復(fù)將成為可能。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，國(guó)投瑞銀旗下產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)全線“飄紅”，其中，國(guó)投瑞銀策略精選今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率為28.3%，在同類(lèi)40只產(chǎn)品中排名第2；國(guó)投瑞銀成長(zhǎng)優(yōu)選、國(guó)投瑞銀醫(yī)療保健行業(yè)年內(nèi)漲幅分別達(dá)11.99%和11.6%。固定收益產(chǎn)品方面，公司收獲也頗豐，8只產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)超過(guò)10%（A、B、C分開(kāi)計(jì)算），其中，國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)AB、C年內(nèi)回報(bào)分別達(dá)14.48%和14.10%。

　　對(duì)于三季度我國(guó)證券市場(chǎng)持續(xù)走高，國(guó)投瑞銀基金認(rèn)為主要是基于經(jīng)濟(jì)硬著陸預(yù)期的改善、流動(dòng)性持續(xù)寬松以及改革預(yù)期的提速。雖然三季度A股領(lǐng)漲全球，但宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明下行調(diào)整尚未結(jié)束。國(guó)投瑞銀基金表示，當(dāng)前管理層穩(wěn)步托底、政策逐步放松是主旋律。除了保障房、鐵路、電網(wǎng)等投資活動(dòng)繼續(xù)推進(jìn)之外，房地產(chǎn)供需格局有望在四季度呈現(xiàn)出一些積極的變化。隨著十月份“四中全會(huì)”的召開(kāi)，潛在的法治改革將成為激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力的關(guān)鍵要素，制度紅利有望為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增加新的催化劑。預(yù)計(jì)三季度GDP小幅探底，四季度有望企穩(wěn)回升。

　　同時(shí)，國(guó)投瑞銀基金認(rèn)為，當(dāng)前政府容忍經(jīng)濟(jì)下行，同時(shí)保持定力、放松力度有限的情況，有利于避免出現(xiàn)貨幣政策迅速放松之后利率快下快上的情況，將有利于債券牛市的延續(xù)。此外，相對(duì)于債券、商品、發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票等其他大類(lèi)資產(chǎn)而言，海外新興市場(chǎng)股市的相對(duì)價(jià)值仍舊顯著，貨幣政策的放松、結(jié)構(gòu)性改革有望給新興市場(chǎng)的股市表現(xiàn)帶來(lái)支撐，新興市場(chǎng)股票具有長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置的價(jià)值。文/肖晴