■ 談股論市

　　尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌一年后就可到創(chuàng)業(yè)板上市，這對(duì)于那些在IPO大門排隊(duì)的眾多企業(yè)也不公平。憑什么這些排隊(duì)的、盈利的科技創(chuàng)新企業(yè)反倒還不能優(yōu)先上市了呢？

　　為支持深圳資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新、加快推進(jìn)前海金融先行先試，中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布了《關(guān)于支持深圳資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的若干意見(jiàn)》。在《若干意見(jiàn)》中，證監(jiān)會(huì)提出將積極研究制訂方案，推動(dòng)在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專門的層次，允許符合一定條件尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌滿12個(gè)月后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，支持創(chuàng)業(yè)板的良性發(fā)展。

　　為什么要出臺(tái)該項(xiàng)政策？這顯然與近年來(lái)包括阿里巴巴在內(nèi)的諸多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的海外上市有關(guān)。尤其是騰訊、百度這些企業(yè)在境外上市后給海外投資者帶去了良好的投資回報(bào)，因此在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，不斷有人指責(zé)A股市場(chǎng)為什么不能把這些優(yōu)秀的企業(yè)留在國(guó)內(nèi)。而證監(jiān)會(huì)支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市，也就是為了要把這類企業(yè)留在國(guó)內(nèi)上市。

　　監(jiān)管層的良苦用心是不難理解的。但支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市的政策有必要慎行。因?yàn)樵擁?xiàng)政策一旦實(shí)施，必將給創(chuàng)業(yè)板乃至整個(gè)A股市場(chǎng)帶來(lái)巨大的IPO壓力。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月9日，新三板1167家掛牌企業(yè)中，有451家信息技術(shù)企業(yè)，342家工業(yè)企業(yè)，155家材料企業(yè)。絕大多數(shù)企業(yè)都分布在TMT、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、裝備制造和新材料等創(chuàng)新型行業(yè)。如果這些企業(yè)一下子都轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板上市，帶給A股市場(chǎng)的壓力是可想而知的。創(chuàng)業(yè)板也有因此淪為垃圾板的可能。

　　不僅如此，尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌一年后就可到創(chuàng)業(yè)板上市，這對(duì)于那些在IPO大門排隊(duì)的眾多企業(yè)也不公平。而且這些IPO排隊(duì)公司中并不乏科技創(chuàng)新企業(yè)，并且這些企業(yè)還是連續(xù)多年盈利的企業(yè)。憑什么這些排隊(duì)的、盈利的科技創(chuàng)新企業(yè)反倒還不能優(yōu)先上市了呢？

　　更加重要的是，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市，目前還缺少相配套的政策法規(guī)。比如，目前《證券法》規(guī)定，股票上市條件之一就是“股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行”，而且公開(kāi)發(fā)行新股公司要“具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好”。這顯然是不支持對(duì)未盈利企業(yè)開(kāi)“綠色通道”的。此外，如果這些企業(yè)上市后仍然不能盈利的話，按照現(xiàn)行退市制度，3年虧損就要直接退市了。如此一來(lái)，投資者的利益如何保護(hù)？尤其是如果這些虧損企業(yè)上市后大小非積極套現(xiàn)的話，就極有可能留一個(gè)空殼給市場(chǎng)，最終利益受損的還是二級(jí)市場(chǎng)上的投資者。因此在相關(guān)政策不配套的情況下，證監(jiān)會(huì)的這一新政不宜實(shí)施。

　　而且，從發(fā)展新三板市場(chǎng)的角度來(lái)考慮，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市的做法也應(yīng)慎行。把新三板掛牌的公司尤其是一些相對(duì)好的公司都轉(zhuǎn)走了，新三板市場(chǎng)又如何發(fā)展？所以，在這個(gè)問(wèn)題上，市場(chǎng)參與各方應(yīng)該形成一個(gè)共識(shí)，那就是在新三板市場(chǎng)掛牌，同樣也是資本市場(chǎng)支持互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的一種表現(xiàn)，而并非只有A股上市才是支持，否則，中國(guó)資本市場(chǎng)還要發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系干什么呢？

　　□皮海洲

　　(財(cái)經(jīng)評(píng)論人)