本周五新三板市場表現(xiàn)波瀾不驚，成交量與成交金額較前日均有所下降。雖然新轉(zhuǎn)做市交易個股的動態(tài)市盈率水平有所下降，但在未來市場活躍度逐步提高的必然趨勢下，具有較高成長性個股的估值水平必將得到提升。

　　市場交投遇冷

　　本周五，新三板市場表現(xiàn)波瀾不驚，全市成交量1492.37萬股，成交額達3966.22萬元，較前日分別下降43%和51%。協(xié)議轉(zhuǎn)讓個股當(dāng)中，九鼎投資與南京旭建成交量突破100萬股，九鼎投資、金達萊、中科軟三只股票成交額突破500萬元。雖然九鼎投資全日成交量與成交額均位居首位，但與周四相比均有所下降。

　　普華科技新轉(zhuǎn)做市交易，做市交易個股數(shù)量達到54只，35只個股達成交易，其中，行悅信息、萬通新材、四維傳媒分別以30.1萬股、15.3萬股和4.6萬股成交量位列前三。成交額方面，行悅信息、古城香業(yè)、四維傳媒成交金額較大，占做市個股總成交金額的47.95%。

　　從市場表現(xiàn)方面來看，新三板市場漲多跌少。做市交易個股漲跌比達8:7，其中，威門藥業(yè)、竹邦能源、金泰得、四維傳媒、九恒星漲幅超過1.5%，分別達到3.36%、2.64%、2.56%、2.46%、1.60%；而璟泓科技、天弘激光、遠大股份、海能儀器跌幅均超過2.5%。協(xié)議轉(zhuǎn)讓個股漲跌比為4：3，中科軟、雅達股份、中瀛鑫漲幅分別達到48.51%、48.15%、46.00%，為漲幅榜前三位；而金達萊、金象傳動、均信擔(dān)保分別下跌46.80%、25.00%、24.89%，跌幅靠前。

　　值得關(guān)注的是，做市交易漲幅前五名個股全日成交量僅為0.9萬股、0.4萬股、4萬股、4.6萬股和0.7萬股。雖然股價出現(xiàn)了明顯上漲，但成交量卻不盡如人意。做市商制度上線運行僅一個多月，市場交投平淡屬意料之中，隨著制度的不斷成熟、投資標(biāo)的與投資參與者的不斷增加，新三板市場的活躍度必將逐步提升。

　　新股估值水平略降

　　新轉(zhuǎn)做市交易個股普華科技開盤報7.98元，較發(fā)行價7.26元相比上漲9.92%，對應(yīng)滾動市盈率約12倍，全日成交0.3萬股，成交額達2.4萬元。公司專注于為大型工程建設(shè)項目以及相關(guān)項目導(dǎo)向型組織（設(shè)計院、工程公司、工程投資管理公司等）提供項目管理整體解決方案、項目管理系統(tǒng)和產(chǎn)品的開發(fā)與實施服務(wù)，根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)行業(yè)分類，屬于信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。本周另一只新轉(zhuǎn)做市交易個股國承瑞泰，首日開盤價3.40元，對應(yīng)動態(tài)市盈率約為13.5倍，主營業(yè)務(wù)為工程項目管理、技術(shù)咨詢與工程總承包，屬于科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。

　　與之前轉(zhuǎn)做市交易股票的首日表現(xiàn)相比可以發(fā)現(xiàn)，本周新轉(zhuǎn)做市商股票開盤價所對應(yīng)動態(tài)市盈率均較之前平均水平有所下降。這一方面由于首批做市標(biāo)的普遍質(zhì)地良好且具有較強的成長性，因此做市商往往賦予其略高的估值水平；但更重要的原因是，在市場交投活躍度仍然偏低的情況下，做市商不得不增加個股流動性折價幅度，從而降低其估值水平。依此分析來看，未來隨著新三板市場的逐步活躍，流動性折價幅度將整體逐步縮小，而具有業(yè)績支撐與較高成長性的個股，其估值水平將面臨更大的提升空間，對應(yīng)股價也有望不斷走強。（西部證券 蘭爽）