國 際 貨 幣 與 金 融 業(yè) 研 究 中 心(IC M BS)29日發(fā)布第16份日內(nèi)瓦報告警告稱，創(chuàng)紀(jì)錄的債務(wù)水平和不斷放緩的經(jīng)濟(jì)增速相結(jié)合，意味著全球經(jīng)濟(jì)可能正在走向一場新的危機(jī)。報告預(yù)計，為了使政府、企業(yè)和家庭能正常償還債務(wù)、避免另一場金融危機(jī)，全球利率將不得不在“很長的時間內(nèi)”保持在較低水平。

　　據(jù)英國《金融時報》報道，這份報告受IC M BS委托，由包括三位前央行行長在內(nèi)的資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊撰寫。該報告的主要貢獻(xiàn)之一在于，當(dāng)大部分人都在討論全球經(jīng)濟(jì)如何去杠桿化、減少債務(wù)負(fù)擔(dān)之時，它證明了實際債務(wù)水平持續(xù)上漲的事實。報告指出，盡管金融領(lǐng)域的債務(wù)負(fù)擔(dān)有所緩解，尤其是在美國，并且發(fā)達(dá)國家家庭債務(wù)占收入的比例不再上升，但富裕國家的公共部門債務(wù)和新興國家的私營部門債務(wù)仍然持續(xù)快速增長。

　　根據(jù)報告發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全球債務(wù)總負(fù)擔(dān)(包括公共部門債務(wù)和私營部門債務(wù))占國民收入的比例在2001年為160%，而在此次金融危機(jī) 爆 發(fā) 后 的2 0 0 9年 則 升 至 近200%，2013年更是進(jìn)一步升至215%。“與外界普遍認(rèn)為的情形不同，全球經(jīng)濟(jì)并沒有開始去杠桿化進(jìn)程，全球債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例仍然在上漲甚至創(chuàng)造新紀(jì)錄?！眻蟾嬷赋?。

　　報告警告稱，受實際經(jīng)濟(jì)增速放緩和通脹下滑的影響，全球債務(wù)水平居高不下并持續(xù)攀升，名義國內(nèi)生產(chǎn)總值日趨放緩，兩者的結(jié)合將帶來有害的后果。而且，去杠桿化過程和名義國內(nèi)生產(chǎn)總值放緩在很多時候會陷入惡性循環(huán)，后者將加劇去杠桿化的難度，而前者則惡化經(jīng)濟(jì)衰退形勢。

　　此次報告的作者之一、霍華德資產(chǎn)管理公司首席全球戰(zhàn)略分析師路易吉·布提萊恩表示，許多所謂的經(jīng)濟(jì)奇跡，包括20世紀(jì)60年代的意大利、日本、亞洲四小龍、愛爾蘭、西班牙等，都是在債務(wù)攀升后結(jié)束的。

　　報告稱，未來發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將受到抑制，新興國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展也將面臨新的威脅。“很顯然發(fā)達(dá)國家必須做好低增長時期將延長、并可能發(fā)生另一場危機(jī)的準(zhǔn)備……新興市場整體將成為未來債務(wù)趨勢中令人擔(dān)憂的一個重要部分?！眻蟾鎸鶆?wù)水平較高且增長持續(xù)放緩的經(jīng)濟(jì)體的擔(dān)憂最為嚴(yán)重，比如南歐的歐元區(qū)外圍國家，以及中國，因其經(jīng)濟(jì)增速已從兩位數(shù)降至7.5%。

　　此外，盡管報告作者們注意到資產(chǎn)價值傾向于與債務(wù)增速同步增長，因此資產(chǎn)負(fù)債表看上去不會太緊張，但他們擔(dān)心，資產(chǎn)價格逆轉(zhuǎn)時會造成信貸緊縮，從而給資產(chǎn)價格帶來進(jìn)一步的下行壓力，從而使得資產(chǎn)價格陷入惡性循環(huán)。

　　鑒于此，撰寫此次報告的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計，全球利率將持續(xù)低于市場預(yù)期，因為債務(wù)水平的上升意味著借款者無法承受過快的利率上漲。報告的作者們還預(yù)計，為了防止在借貸成本降低時出現(xiàn)更快的債務(wù)攀升局面，全球各國監(jiān)管方可能采取更直接的措施來抑制借貸。此外，報告還敦促歐洲央行必須立刻采取量化寬松措施，任何形式的進(jìn)一步拖延都有可能給歐元區(qū)的可持續(xù)發(fā)展重新帶來壓力。

　　《金融時報》指出，此份日內(nèi)瓦報告的發(fā)布正值外界對于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱、美聯(lián)儲可能在一年之內(nèi)啟動加息的擔(dān)憂日益加劇之時。國際貨幣基金組織(IM F)即將在華盛頓召開年會，此份報告將為IM F官員們的決策提供參考。

　　本月早些時候，美聯(lián)儲宣布將月度購債規(guī)模繼續(xù)縮減100億美元至150億美元，并計劃在10月底的貨幣政策例會上完全結(jié)束購債計劃，關(guān)于美聯(lián)儲將提前啟動加息的市場預(yù)期升溫。有分析指出，美聯(lián)儲升息將加重歐洲和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財政負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致其政府債務(wù)支付額大幅攀升，拖累其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。此外，國際清算行(BIS)稱，由于部分新興市場國家的企業(yè)債規(guī)模已與其國內(nèi)生產(chǎn)總值相當(dāng)，因此更加容易受到利率和匯率的沖擊，外圍利率走強(qiáng)或者本幣走弱可推升債券收益率，繼而可能拖累該國經(jīng)濟(jì)增長。

　　IM F在今年上半年發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》中也表示，在過去五年中超低利率使得債務(wù)水平不斷升高，加劇了發(fā)達(dá)國家貨幣政策重返正常軌道的困難。報告指出，在不產(chǎn)生明顯金融風(fēng)暴的前提下，可能沒有簡單的方法使政策恢復(fù)正?；翰槐匾难舆t退出，可能導(dǎo)致金融穩(wěn)定風(fēng)險進(jìn)一步積聚；而過快退出可能會危及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，使得某些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇升高。