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國內(nèi)外市場(chǎng)相關(guān)交易所做法借鑒

  • 發(fā)布時(shí)間：2014-09-28 18:30:40  來源：國際商報(bào)  作者：劉旭  責(zé)任編輯：羅伯特

　　期貨限倉管理規(guī)則借鑒：與大商所上市品種相關(guān)度最高的交易所是美國商業(yè)交易所（CME）。大豆、豆粕、豆油和玉米是CME交易所的傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品品種。對(duì)于CME的傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品，CFTC一直根據(jù)《商品交易法》要求進(jìn)行絕對(duì)值限倉。金融危機(jī)爆發(fā)后，在《多德-弗蘭克法案》指導(dǎo)下，美國衍生品市場(chǎng)持倉管理正在經(jīng)歷重大的變化。限倉從9個(gè)傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品擴(kuò)至共28個(gè)相關(guān)品種，并將場(chǎng)外交易納入監(jiān)管。整體體系變化后，傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品限倉情況也有所更新，新的限倉標(biāo)準(zhǔn)已于2012年1月17日起開始實(shí)行，但數(shù)額設(shè)計(jì)及考慮因素仍沿用了傳統(tǒng)理念。

　　CME農(nóng)產(chǎn)品期貨品種上對(duì)期貨公司會(huì)員不限倉，但對(duì)客戶實(shí)行絕對(duì)值限倉。交易所要求投資者分別或合計(jì)持有或控制的期貨或者與之期貨相當(dāng)?shù)钠跈?quán)合約，凈多/空持倉不得超過一定上限。CME交易所在農(nóng)產(chǎn)品限倉方面只有一般月份和現(xiàn)貨月份（交割月份）限倉，沒有臨近交割月份。

　　梯度保證金管理規(guī)則借鑒：以CME為例，該交易所沒有設(shè)置隨持倉量加收保證金的常規(guī)制度，也沒有隨交割月臨近增加保證金的規(guī)定，交割月份不僅沒有增加保證金，為了促進(jìn)期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格回歸和彌合，更放開了漲跌停板限制。該制度設(shè)計(jì)基于以下實(shí)際情況：一是美國信用體系較為完善，期貨市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)不需要過分考慮交割月違規(guī)違約風(fēng)險(xiǎn)；二是客戶保證金水平主要由結(jié)算會(huì)員根據(jù)不同客戶的信用情況差別收取，交易所可以設(shè)置較低的保證金。（劉旭）

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