金谷觀察

　　本周二，大盤又是一根中陰線，是9月16日之后的第二根中陰線。不過，大盤隨即在周三展開中陽線反彈進行反擊，周四摸至19個月新高，但成交量卻沒有同步放出新的大量。當前的一個波段性話題是，如果9月16日的成交（兩市4994億元）是本輪行情的天量，那么本周四的高點會是一個“天價”嗎？

　　風云變幻振蕩劇烈

　　從時間周期看，本輪行情仍然在多頭軌道上運行，但卻處于一個波段的敏感點上。一個階段而言，如果在相對高位出現(xiàn)第三根中陰線，則趨于調(diào)整的意味將更濃，真正調(diào)整到來的機會更大。單邊上升的節(jié)奏轉(zhuǎn)為相對高位區(qū)域振蕩之后，這個問題值得重視。

　　宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不給力，這是當前行情進一步向上發(fā)展的絆腳石，也是眾多分析開始偏向謹慎的核心。外圍市場本周出現(xiàn)較大動蕩，對比來觀察，A股則表現(xiàn)出了強勢，內(nèi)外不同步在本周演繹成“內(nèi)強外弱”。例如港股，本周是連續(xù)下調(diào)。例如美股，周四中陰線下跌，本周前四個交易日反復下行。老金的判斷是：A股市場仍為多頭資金所主導，但“強弩之末”的味道不小。

　　周一中陰線，周三中陽線，啟動了券商股大力沖高；周三中陽線，周四盤中沖擊新高之后尾盤卻跳水，券商股行情欠缺連續(xù)性。可以說，本周盤面戰(zhàn)況風云變幻振蕩劇烈，場內(nèi)資金炒落后的特點突出。這種輪炒在行情相對高位的振蕩中是危險信號之一。

　　牛市啟動前有調(diào)整

　　從長期而言，老金秉持牛市已經(jīng)萌動的觀點，但對于前進道路上的曲折從階段看也值得關注。

　　在2008年的大熊市之后，A股市場在2009年8月之前演繹了一輪大反彈行情，堪稱牛市式行情。此前，大盤在2008年11月初見底，其后先有兩個小反彈，當年12月初和2009年2月中旬顯著調(diào)整，直至3月中旬才正式展開單邊上揚走勢，直至2009年8月。

　　更加值得參考的是2006年大牛市起步前的情況。2005年5月和7月，大盤兩度大幅下探、探明底部之后，在7月22日至9月20日期間走出了一波強勁的反彈行情（時間周期上和本輪行情頗為相像），其后深幅調(diào)整至10月末觸底，在底部振蕩至12月初，才最終正式掀開橫跨兩年的超級大牛市。

　　再往前觀察歷史走勢，1996年至1997年也有一波大牛市，但在1995年熊市止步的過程中，同樣也在當年的三季度先有一波像樣的“吃飯行情”，然后四季度一路深幅調(diào)整，才在1996年的開春時分正式展開牛步。

　　基于上述的歷史借鑒，即使相信未來就是一個牛市在等待著我們，但在牛市正式啟動之前，相信還會有一波調(diào)整，尤其是滬港通的落地，大利好兌現(xiàn)，有機會促成這種調(diào)整的到來。但在這一波調(diào)整中，將不會再有長期的新低點。（金谷明）