剛公布的9月匯豐PMI小幅回升至50.5，新訂單和新出口訂單都有所回升，顯示制造業(yè)景氣度有回暖跡象。另外，原材料庫存小幅回升，且產(chǎn)成品庫存已與枯榮線持平，顯示庫存有所改善；但是工業(yè)品價格并未出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，購進價格和產(chǎn)出價格仍出現(xiàn)下滑，判斷9月PPI環(huán)比增速有可能跌幅擴大。由此判斷，預計10月初公布的三季度GDP或小幅回落。在此情況下，需小心近期債務風險暴露的規(guī)模與持續(xù)性，市場預計如果債務風險擴大或GDP回落近7%，政府可能會推出穩(wěn)定政策。

　　另外，需要注意的是，9月匯豐PMI就業(yè)指標繼續(xù)降至46.9，創(chuàng)出5年半低點，已連續(xù)11個月低于枯榮線水平，顯示國內(nèi)就業(yè)有所惡化，且在一定程度上說明國內(nèi)經(jīng)濟下行風險仍存。

　　自7月、8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差后，市場上漲邏輯已由經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)向強刺激、滬港通。由此，目前市場比較關注政府將如何應對當前經(jīng)濟環(huán)境，而央行行長周小川、財政部部長樓繼偉的雙雙表態(tài)，使強刺激預期難現(xiàn)。預計今年最后一個季度，市場仍可能對定向刺激和改革力度加大存在較大期望。這主要源于8月國企利潤同比為全年最低的1%，但央企財務費用卻出現(xiàn)同比增長22%、地方國企財務費用同比增長16%的矛盾。在此情況下，如果利率難以大幅下降而經(jīng)濟增速卻繼續(xù)下降，預計部分國企將很快面臨巨大債務壓力。

　　預計上證指數(shù)短期雖有反彈，但上漲空間有限，傳統(tǒng)周期行業(yè)利潤下滑壓力仍大，市場繼續(xù)以成長和主題板塊交易為主，且面臨估值偏高風險。預計A股短期在宏觀弱、政策淡、業(yè)績差等影響下仍存調(diào)整空間。從A股指數(shù)走勢來看，月K線連續(xù)5個月上漲，是自2009年以來從所未見，預計連續(xù)上漲6個月的概率較小，10月、11月市場沖高回落的可能性較大，后市仍保持謹慎。

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