英國綠色投資銀行是世界上首家由國家設(shè)立的專門為綠色低碳項(xiàng)目融資的銀行，作為英國政府“綠色新政”（GreenDeal）的主要舉措之一，旨在通過解決限制英國綠色低碳項(xiàng)目融資的市場失靈，加快英國向綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。運(yùn)行兩年來，它開展了一些值得關(guān)注和借鑒的探索，也有受到爭議之處。

　　英國綠色投資銀行基本情況

　?。ㄒ唬┏闪⒈尘埃焊鶕?jù)《京都議定書》和歐盟的要求，英國到2020年要實(shí)現(xiàn)在1990年基礎(chǔ)上二氧化碳減排20%的目標(biāo)。相應(yīng)的，英國國內(nèi)于2008年出臺(tái)了《氣候變化法案》、于2012年出臺(tái)了《能源法案》，設(shè)定了低碳發(fā)展和使用可再生能源的目標(biāo)。2010年卡梅倫政府推出“綠色新政”后，英國又將2025年減排目標(biāo)提高至在1990年基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排50%。據(jù)英國下議院氣候變化委員會(huì)測算，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)至少需要融資2000億英鎊，而傳統(tǒng)資金來源（公共事業(yè)、企業(yè)項(xiàng)目融資和基礎(chǔ)設(shè)施基金）能提供的融資不足一半，存在明顯的資金缺口。另外，英國政府面臨財(cái)政赤字和歐債危機(jī)的壓力，市場對于政府是否應(yīng)向綠色產(chǎn)業(yè)提供資金也懷有疑慮。

　　在融資需求和財(cái)政緊縮的雙重壓力下，英國政府在制定2010年財(cái)政預(yù)算時(shí)，首次提出要建立一家由政府出資、按市場模式運(yùn)營的綠色投資銀行（以下簡稱GIB），并在當(dāng)年預(yù)算中安排了20億英鎊的資金支持。2012年10月，在歐盟委員會(huì)按照“國家援助”（StateAid）相關(guān)規(guī)定予以批準(zhǔn)后，GIB可以按照商業(yè)條款進(jìn)行投資。此后，GIB開始全面運(yùn)作。

　?。ǘ┗救蝿?wù)：GIB的使命是“打造一個(gè)獨(dú)立于政府運(yùn)作的可持續(xù)性金融機(jī)構(gòu)，促進(jìn)英國向綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。”發(fā)揮“綠色影響力”和實(shí)現(xiàn)“盈利”是其基本任務(wù)。

　　“綠色影響力”是指投資活動(dòng)應(yīng)限制在“綠色項(xiàng)目”，即那些符合英國政府的環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的項(xiàng)目。英國政府提出的五個(gè)綠色目標(biāo)包括：減少溫室氣體排放；提高自然資源的使用效率；保護(hù)或美化自然環(huán)境；保護(hù)或加強(qiáng)生物多樣性；促進(jìn)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展。“盈利”目標(biāo)凸顯了GIB作為一家獨(dú)立、可持續(xù)運(yùn)營的金融機(jī)構(gòu)的設(shè)計(jì)。同時(shí)，GIB不與私營部門融資爭奪市場，而是作為一種“額外的”投資。

　?。ㄈ┵Y金規(guī)模：目前，英國政府是GIB的唯一投資者。英國政府承諾，到2016年，將向GIB完成注資38億英鎊。未來，GIB按規(guī)劃還有可能通過向公眾發(fā)行債券來擴(kuò)大資金規(guī)模。

　　（四）融資機(jī)制作用：GIB主要在四個(gè)方面發(fā)揮融資機(jī)制作用：

　　第一，建設(shè)期股權(quán)投資。GIB針對已經(jīng)獲得社會(huì)資本股權(quán)融資的項(xiàng)目，為前期或建設(shè)期的資金缺口提供股權(quán)融資。這種股權(quán)投資將承擔(dān)所有典型股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也享有典型的針對少數(shù)股東權(quán)益的公司治理安排。第二，長期貸款。GIB為海上風(fēng)電、碳捕獲與封存（CCS）和能效項(xiàng)目提供長期貸款。第三，針對海上風(fēng)電和CCS項(xiàng)目的中期有抵押次級債務(wù)（次于由商業(yè)銀行提供的優(yōu)先有抵押債務(wù)）。第四，針對能效項(xiàng)目的違約風(fēng)險(xiǎn)保證產(chǎn)品，主要針對小規(guī)模能效、微型發(fā)電和智能電網(wǎng)項(xiàng)目。

　?。ㄎ澹┣藙?dòng)社會(huì)資本的策略：目前GIB撬動(dòng)市場資金的平均比率是1:3，具體項(xiàng)目的撬動(dòng)比率從1∶1.5到1∶10不等。GIB在撬動(dòng)社會(huì)資本方面的策略主要體現(xiàn)下面幾個(gè)方面：

　　第一，通過與那些已經(jīng)致力于綠色領(lǐng)域的企業(yè)開展合作來發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。在GIB做出投資決策時(shí)，經(jīng)理團(tuán)隊(duì)要進(jìn)行盡職調(diào)查，來提高它作為一個(gè)好的投資者的聲譽(yù)。第二，為風(fēng)電項(xiàng)目前期資金缺口提供股權(quán)融資，在項(xiàng)目成熟后可以再出售股權(quán)退出投資。第三，GIB資金和市場資金享有同等權(quán)益，合作條款參照商業(yè)條款，并不帶有補(bǔ)貼性質(zhì)。也可以向私營部門證明投資確實(shí)有利可圖且可持續(xù)。第四，GIB還通過收購現(xiàn)有項(xiàng)目來建立社會(huì)資本對投資的信心。第五，招募經(jīng)驗(yàn)豐富、聲譽(yù)良好的投資銀行家團(tuán)隊(duì)，對GIB開展經(jīng)營管理。這有利于增加社會(huì)資本追隨GIB投資的信心、加強(qiáng)社會(huì)資本參與度并提高杠桿率。

　　投資策略和資金配置

　　GIB服務(wù)于調(diào)整“市場失靈”領(lǐng)域，調(diào)動(dòng)對英國綠色經(jīng)濟(jì)的投資。如果在某個(gè)領(lǐng)域中，社會(huì)資本能夠識別、評估和管理風(fēng)險(xiǎn)、自主進(jìn)行投資，那么GIB會(huì)逐漸撤回在該領(lǐng)域的支持。

　?。ㄒ唬┲饕顿Y領(lǐng)域

　　英國政府給GIB的指令是優(yōu)先投資于三個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域：海上風(fēng)電、垃圾發(fā)電、能效。這些都是較為接近主流投資的領(lǐng)域，商業(yè)化可行性較強(qiáng)。前兩個(gè)領(lǐng)域還配合了英國電力改革和《可再生能源義務(wù)法》中對電力供應(yīng)商增加可再生能源電力比例的要求，對投資人來說具有較強(qiáng)的政策支持。

　?。ǘI(yè)績衡量

　　衡量GIB的業(yè)績主要考慮三個(gè)方面：

　　一是盈利性，即英國政府設(shè)定的3.5%的內(nèi)部收益率（IRR）目標(biāo)。GIB的投資團(tuán)隊(duì)由來自投資銀行、能源基金和能源企業(yè)的擁有豐富專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人員組成，盈利表現(xiàn)出色，GIB運(yùn)營第一年就超過了3.5%的目標(biāo)，2013和2014年度更是達(dá)到8%的收益率。二是資本配置，在這方面GIB受到了市場上的一些質(zhì)疑。2012年到2016年期間GIB有38億英鎊資金可以調(diào)動(dòng)，然而到2014年3月其承諾投資13億英鎊，撬動(dòng)共同投資僅48億英鎊。這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于英國發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)所需要填補(bǔ)的資金缺口。三是綠色影響力。GIB會(huì)對它支持的每個(gè)項(xiàng)目的綠色影響力做出評估、監(jiān)測和報(bào)告，并在每財(cái)年發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，同時(shí)發(fā)布經(jīng)審計(jì)的“綠色影響力報(bào)表”。

　　面臨的問題

　　GIB是國家綠色銀行的探路者，從成立以來一直備受關(guān)注，其發(fā)展中遇到的問題也值得我們思考。

　?。ㄒ唬┯院屯顿Y限制問題

　　由于歐盟對于國家干預(yù)市場有嚴(yán)格的限制，GIB的投資必須滿足兩個(gè)條件：市場化和只能投資于出現(xiàn)市場失靈的領(lǐng)域。因此，目前GIB的大部分投資僅限于政府界定的三大重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　同時(shí)，GIB只能直接投資項(xiàng)目，不能投資企業(yè)。由于這個(gè)狹窄的權(quán)限，GIB面臨的最大挑戰(zhàn)之一就是缺乏可投資項(xiàng)目。3.5%的投資回報(bào)率要求對于可再生能源項(xiàng)目來說并不算高，但是由于使用公共資金投資，每一個(gè)項(xiàng)目的損失都會(huì)帶來公眾壓力。

　　（二）撬動(dòng)社會(huì)資本問題

　　傳統(tǒng)投資者認(rèn)為，因所需資本的使用成本很高，所以綠色項(xiàng)目的投資者需要政府補(bǔ)貼來彌補(bǔ)低于平均水平的投資回報(bào)。由于GIB沒有補(bǔ)貼性質(zhì)，因此吸引投資的能力有限。

　?。ㄈ┚G色目標(biāo)定義與績效評價(jià)問題

　　除了財(cái)務(wù)回報(bào)，“信息不對稱”也經(jīng)常被認(rèn)為是綠色項(xiàng)目投資難以達(dá)到社會(huì)最優(yōu)水平的因素之一。政府授權(quán)中“綠色”目的定義過于寬泛，難以使GIB投資的項(xiàng)目真正擔(dān)負(fù)起綠色責(zé)任。例如，簡單地將火電轉(zhuǎn)變?yōu)樯镔|(zhì)和垃圾焚化，并不能保證環(huán)境的收益。

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　　作為政策性銀行，GIB的投資績效也與政府的產(chǎn)業(yè)政策息息相關(guān)。例如，風(fēng)電和垃圾發(fā)電項(xiàng)目就得益于英國一系列鼓勵(lì)可再生能源的政策。反之，如果政策力度不足，或政府繼續(xù)支持化石燃料產(chǎn)業(yè)，就難以激發(fā)社會(huì)資本發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)的信心，GIB投資綠色技術(shù)的前景也會(huì)受影響。