19日，穆迪投資者服務(wù)公司表示，大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司2014年上半年的業(yè)績疲弱，這具有負(fù)面的信用影響。

　　穆 迪 高 級(jí) 分 析 師 曾 啟 賢 稱 ：“2 0 1 4年 上 半 年 萬 達(dá) 商 業(yè) 地 產(chǎn)的 負(fù) 債 杠 桿 率 較 高 ， 收 入 確 認(rèn) 和利 息 覆 蓋 率 疲 弱 ， 這 使 其 處 于B aa2評(píng) 級(jí) 區(qū) 間 的 弱 段 。 但 是 ，該 公 司 的B aa2評(píng) 級(jí) 和 穩(wěn) 定 的 展望 并 未 受 到 即 時(shí) 的 影 響 ， 其 支 持因 素 包 括 經(jīng) 常 性 租 賃 收 入 的 穩(wěn) 定增 長 、 符 合 預(yù) 期 的 合 約 銷 售 表現(xiàn) 、 良 好 的 流 動(dòng) 性 ， 以 及 我 們 對(duì)2 0 1 4年 全 年 其 財(cái) 務(wù) 指 標(biāo) 溫 和 復(fù)蘇的預(yù)期?！?/p>

　　此外，該公司對(duì)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行合理化，增加對(duì)二線城市并降低對(duì)三四線城市的業(yè)務(wù)比重，此舉將有助于降低其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2014年9月16日 ， 萬 達(dá) 商業(yè) 地 產(chǎn) 已 向 港 交 所 遞 交 上 市 申請(qǐng) ， 穆 迪 認(rèn) 為 成 功 上 市 將 有 助 于降 低 公 司 的 債 務(wù) 杠 桿 率 ， 同 時(shí) 能增 強(qiáng) 其 流 動(dòng) 性 。 成 功 上 市 也 可 以分 散 公 司 的 融 資 渠 道 和 提 升 公 司治 理 ， 增 加 透 明 度 和 及 時(shí) 披 露 財(cái)務(wù)業(yè)績。

　　萬 達(dá) 商 業(yè) 地 產(chǎn) 的 債 務(wù) 總 額 從2013年底的人民幣1340億元大幅增至2014年6月底的人民幣1800億元，原因是2014年上半年現(xiàn)金收款放緩時(shí)公司加快其開發(fā)活動(dòng)。因 此 ， 其 凈 債 務(wù)/凈 資 本 比 率 從2 0 1 3年 底 的3 6 .4 %升 至 截 至2 0 1 4年6月 的4 4 . 5 %， 其E B IT D A /利息覆蓋率從2013年財(cái)年的3 .0倍降至截至2014年6月底12個(gè)月的2 .5倍。

　　穆迪預(yù)計(jì)隨著下半年收入確認(rèn)的提升，該公司的E B IT D A /利息覆蓋率將重回3倍左右水平。該公司下半年收入確認(rèn)計(jì)劃規(guī)模達(dá)人民幣900-1000億元左右，其中90%來自已預(yù)售項(xiàng)目。

　　萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)2014年上半年確認(rèn)收入為人民幣233億元，較去年同期下降27%，但毛利率仍維 持 在4 4 .5 %的 較 高 水 平 。 此外，該公司2014年上半年合約銷售額為人民幣567億元，且租賃收 入 實(shí) 現(xiàn) 穩(wěn) 定 增 長 ， 這 與 穆 迪 預(yù)期相符。

　　該 公 司 上 半 年 實(shí) 現(xiàn) 租 賃 收 入人 民 幣5 2億 元 ， 可 覆 蓋 其8 3 %的 利 息 總 額 。 穆 迪 預(yù) 計(jì) 租 賃 收 入2014年年內(nèi)將繼續(xù)增長，并可覆蓋約90%的利息總額。該部分收入穩(wěn)定，可部分緩解E B IT D A /利息 覆 蓋 率 下 降 所 帶 來 的 不 利 影響。

　　另外，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)流動(dòng)性保持良好，2014年上半年現(xiàn)金結(jié)余為人民幣800億元。這部分資金可完全覆蓋其人民幣340億元的短期債務(wù)及應(yīng)付購地款項(xiàng)。