保守估計(jì)，2025年中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模就會(huì)趕上美國(guó)。

　　“未來(lái)我國(guó)對(duì)外投資仍將處于快速上升時(shí)期，2015年對(duì)外投資規(guī)?？赡艹^(guò)利用外資的規(guī)模?！?月16日，商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)介紹了中國(guó)海外投資的最新情況。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年1至8月，中國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球150個(gè)國(guó)家和地區(qū)的4067家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類對(duì)外直接投資651．7億美元，同比增長(zhǎng)15．3％，雖然增幅比去年同期下降3．2個(gè)百分點(diǎn)，但在2013年1078.4億美元的投資流量基礎(chǔ)上，商務(wù)部研究院對(duì)外投資研究所所長(zhǎng)梁桂寧預(yù)計(jì)，到2015年，對(duì)外投資流量可以達(dá)到1500億美元。

　　自2003年以來(lái)，中國(guó)海外投資駛?cè)氚l(fā)展的快車道，11年過(guò)去了，一方面投資流量屢創(chuàng)新高，另一方面，也要看到，海外投資企業(yè)或項(xiàng)目，在資本能力、管理能力、技術(shù)水平、品牌價(jià)值等方面與發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司仍存在差距。

　　 投資規(guī)模：

　　破千億美元大關(guān)

　　中國(guó)對(duì)外投資項(xiàng)目的存量在GDP當(dāng)中的份額為7%，“日本是20%，美國(guó)、德國(guó)是40%”，中國(guó)海外投資額度破千億美元只是一個(gè)開(kāi)始，保守估計(jì)，“2025年中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模就會(huì)趕上美國(guó)”

　　2014年9月9日，商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2013年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2013年，中國(guó)對(duì)外直接投資流量創(chuàng)下1078.4億美元的歷史新高，同比增長(zhǎng)22.8%。這是中國(guó)直接海外投資規(guī)模首次突破千億美元大關(guān)。

　　據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的報(bào)告，2013年，中國(guó)對(duì)外投資總額排名世界第三位，僅次于美國(guó)和日本，存量上升至第11位。對(duì)各國(guó)投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)的調(diào)查表明，中國(guó)被列為最有前途的外國(guó)直接投資來(lái)源地。

　　根據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，非金融類對(duì)外直接投資由2002年的27億美元，增長(zhǎng)到了2014年的901.7億美元，增長(zhǎng)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期對(duì)外貿(mào)易和吸收外資的增速。截至7月底，非金融類對(duì)外投資累計(jì)實(shí)現(xiàn)5782億美元。

　　韋萊國(guó)際CEO Tim Wright向《國(guó)際金融報(bào)》記者坦言，“你在任何一天，拿到報(bào)紙的時(shí)候，你肯定都會(huì)看到關(guān)于中國(guó)海外投資的報(bào)道。我們預(yù)測(cè)，2014年中國(guó)的海外投資將會(huì)有史以來(lái)首次超過(guò)對(duì)華的直接投資?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年，美國(guó)海外投資規(guī)模最大，高達(dá)3383.02億美元。商務(wù)部研究院對(duì)外投資研究所所長(zhǎng)梁桂寧預(yù)計(jì)，到2015年，對(duì)外投資額度可以達(dá)到1500億美元。至于何時(shí)能趕上美國(guó)的海外投資規(guī)模，清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵保守估計(jì)，2025年中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模就會(huì)趕上美國(guó)。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)對(duì)外投資項(xiàng)目的存量在GDP當(dāng)中的份額為7%，“日本是20%，美國(guó)、德國(guó)是40%，”Tim Wright認(rèn)為，中國(guó)的海外直接投資還有更多的潛力有待開(kāi)發(fā)。

　　南開(kāi)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所教授葛順奇告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，截至去年年底，中國(guó)企業(yè)累計(jì)對(duì)外投資是6600億美元，其中有1.5萬(wàn)個(gè)企業(yè)對(duì)外投資了兩萬(wàn)多個(gè)項(xiàng)目，這還僅僅是一個(gè)開(kāi)始。

　　投資偏好：

　　70%左右在亞洲地區(qū)

　　排在第二位的是在拉美地區(qū)，其中在開(kāi)曼群島，維京群島的投資相當(dāng)多。對(duì)美國(guó)的投資排在第三位。行業(yè)分布上，租賃和商業(yè)服務(wù)在過(guò)去十幾年當(dāng)中一直是排在投資前列。第二個(gè)是采礦業(yè)。近些年，金融業(yè)投資變得更活躍

　　中國(guó)首次提出“走出去”戰(zhàn)略是1998年，經(jīng)過(guò)初期的摸索，于2002年開(kāi)始，對(duì)外投資進(jìn)入快速發(fā)展通道。

　　在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，企業(yè)無(wú)不把國(guó)際化作為提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要來(lái)源，不管是要素的全球利用，還是生產(chǎn)環(huán)節(jié)的全球布局，都是企業(yè)增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要方向。“全球最大的100家跨國(guó)公司，他們的跨國(guó)指數(shù)在60%左右，而且每年以一個(gè)百分點(diǎn)的比例在增長(zhǎng)，也就是說(shuō)最好的公司，國(guó)際化程度最高的公司也在繼續(xù)國(guó)際化成長(zhǎng)?！备痦樒嬲J(rèn)為，隨著國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)優(yōu)勢(shì)的增強(qiáng)，中國(guó)的對(duì)外投資是一個(gè)井噴式的增長(zhǎng)，特別是2003年以后。

　　2005年，中國(guó)海外投資規(guī)模首次突破100億美元，2005年-2013年，投資規(guī)模增長(zhǎng)接近10倍。

　　“從行業(yè)結(jié)構(gòu)上看，租賃和商業(yè)服務(wù)在過(guò)去十幾年當(dāng)中一直是排在投資前列。第二個(gè)是采礦業(yè)。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，對(duì)金融業(yè)的海外投資活躍度也增加了?！绷汗饘幷J(rèn)為，“亞洲，尤其是亞洲周邊的地區(qū)，是中國(guó)對(duì)外投資的重要區(qū)域。多年來(lái)，中國(guó)的對(duì)外投資有70%左右是在亞洲地區(qū)。排在第二位的是在拉美地區(qū)，其中在開(kāi)曼群島、維京群島的投資相當(dāng)多。對(duì)美國(guó)的投資排在第三位。隨著中國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的了解和認(rèn)識(shí)不斷加深，以及中國(guó)企業(yè)在應(yīng)對(duì)進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家的一些挑戰(zhàn)下，中國(guó)比較自信地拓展了在發(fā)達(dá)地區(qū)的投資。”

　　在梁桂寧看來(lái)，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)企業(yè)走出去的規(guī)?？焖僭龃?，行業(yè)分布優(yōu)化，市場(chǎng)的分布也在多元化發(fā)展。另一方面，對(duì)外投資的形式也是多樣化。從過(guò)去比較單一的形式，如綠地投資、通過(guò)承包工程帶動(dòng)投資、或者通過(guò)援外技術(shù)支持帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)上的合作等，現(xiàn)在逐步擴(kuò)展到了包括跨國(guó)并購(gòu)和其他的形式的投資。值得注意的是，在基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資最近幾年不斷增大，同時(shí)對(duì)東道國(guó)的貢獻(xiàn)比較巨大。

　　值得注意的是，9月6日，商務(wù)部發(fā)布新修訂的《境外投資管理辦法》，規(guī)定除對(duì)中國(guó)企業(yè)在敏感國(guó)家和地區(qū)、敏感行業(yè)的投資實(shí)行核準(zhǔn)管理外，其余均實(shí)行備案。商務(wù)部投資促進(jìn)事務(wù)局副局長(zhǎng)王旭在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，此舉縮小了核準(zhǔn)的范圍，縮短了核準(zhǔn)的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)一步提高了境外投資便利化的水平，這將有效地推動(dòng)中國(guó)企業(yè)走出去邁出更大的步伐。

　　投資收益：

　　四大因素定多寡

　　生產(chǎn)成本、稅收政策、匯率政策以及政治風(fēng)險(xiǎn)是決定海外投資收益的重要因素，其中，各個(gè)國(guó)家的稅收風(fēng)險(xiǎn)差別較大，制度不一樣，所以每個(gè)企業(yè)的稅后利潤(rùn)是不一樣的

　　全球?qū)ν馔顿Y流出量增長(zhǎng)的背景下，中國(guó)對(duì)外投資已經(jīng)創(chuàng)出了1000億美元的歷史新高，這1000億美元要帶來(lái)多少投資回報(bào)？

　　詹清榮，跨國(guó)財(cái)稅管理專家，他對(duì)記者說(shuō)，“中石油是從1993年到現(xiàn)在走了21年頭了，稅務(wù)籌劃一直都是我做的”。

　　“影響跨國(guó)企業(yè)的幾大因素，一個(gè)是生產(chǎn)成本，第二個(gè)是稅收，第三個(gè)是匯率，第四個(gè)因素是政治風(fēng)險(xiǎn)?！彼诮邮堋秶?guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“單從稅收成本看，各國(guó)政策不一，導(dǎo)致的投資利潤(rùn)的分配也會(huì)完全不同。比如說(shuō)中國(guó)，有10億元的利潤(rùn)，有7億元可以分配。國(guó)外不一樣，比如說(shuō)稅前利潤(rùn)10億元，哈薩克斯坦20%的所得稅交完剩下8億元，還有大概分幾種情況的稅，有協(xié)定的10%，沒(méi)有協(xié)定的15%，避稅的20%，再加上超額利潤(rùn)稅，有7億元左右可以拿到中國(guó)進(jìn)行分配，但是如果到委內(nèi)瑞拉投資，石油企業(yè)所得稅高達(dá)50%，也就是說(shuō)10億元，頂多可以分配一半，再加上股息稅頂多4億元能回來(lái)就不錯(cuò)了；法國(guó)更慘，避稅分紅，現(xiàn)在最高的股息稅打擊避稅，要交75%，10億元避稅一下，剩下2億多元了。所以，只有真正把這些問(wèn)題解決了，才是你的現(xiàn)金流了。各個(gè)國(guó)家的稅收風(fēng)險(xiǎn)不一樣的，制度不一樣，所以每個(gè)企業(yè)都是不一樣的?！?/p>

　　 投資缺陷：

　　非國(guó)有經(jīng)濟(jì)占比不足

　　2013年中國(guó)海外投資的存量中，國(guó)有企業(yè)投資占55%，且偏好跨國(guó)并購(gòu)，而規(guī)模較大的跨國(guó)并購(gòu)大多采取設(shè)立境外子公司的繞道并購(gòu)。從資金來(lái)源看，中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)更多地使用自有資金，金融杠桿手段利用不足

　　在規(guī)?？焖偬嵘陀瓉?lái)政策紅利釋放的同時(shí)，中國(guó)海外投資過(guò)程中也暴露了許多的問(wèn)題。

　　首先是，投資主體集中于國(guó)企，其偏向跨國(guó)并購(gòu)的投資方式。

　　“2013年中國(guó)海外投資的存量中，國(guó)有企業(yè)仍然是占半壁江山，占55%，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)占比不到一半?！鄙虅?wù)部合作司副司長(zhǎng)方蔚認(rèn)為，這意味著在結(jié)構(gòu)層面，政府決策的投資和國(guó)企的投資仍然占據(jù)很大比例，企業(yè)海外投資的主體地位仍需進(jìn)一步確立。

　　對(duì)外投資主要是兩種投資，一個(gè)是新建投資，一個(gè)是跨國(guó)并購(gòu)。跨國(guó)并購(gòu)一直是中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的重要形式之一。2004年-2013年，跨國(guó)并購(gòu)交易總額2266.5億美元。

　　葛順奇做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，2012年和2013年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)案例多達(dá)858個(gè)。“超過(guò)10億美元的大型跨國(guó)并購(gòu)19起，合計(jì)交易額582.8億美元，占同期跨國(guó)并購(gòu)交易總額的60%。收購(gòu)主體央企17家，地方國(guó)企2家”，“并購(gòu)渠道選擇上，一種是母公司直接并購(gòu)，另一種是通過(guò)設(shè)立境外子公司、孫公司實(shí)施并購(gòu)。2012年-2013年，直接并購(gòu)占交易項(xiàng)目數(shù)的45.1%，交易金額的25.8%；通過(guò)境外子公司的并購(gòu)占項(xiàng)目總數(shù)的54.9%，占交易金額的74.2%，規(guī)模較大的跨國(guó)并購(gòu)大多采取設(shè)立境外子公司的繞道并購(gòu)。”

　　其次，中國(guó)企業(yè)海外投資的金融杠杠使用不多。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)的資金來(lái)源上，50%來(lái)自于企業(yè)自有資金，境內(nèi)銀行貸款約為15%，境外融資占35%。例如2012年-2013年，對(duì)外并購(gòu)交易總額717億美元，其中，企業(yè)自有資金380億美元，占53%。葛順奇認(rèn)為，“資金來(lái)源應(yīng)包括企業(yè)自有資金、國(guó)內(nèi)銀行貸款、境外融資和其他。目前中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)金融杠桿利用不足?！?/p>

　　另外一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，“外資剛進(jìn)中國(guó)的時(shí)候，有獨(dú)資、合作、合資的方式，合資占80%的比例，但是，中國(guó)進(jìn)入海外市場(chǎng)的時(shí)候，獨(dú)資占比52%，絕對(duì)控股占24%，股權(quán)在50%以上將近78%，也就是說(shuō)中國(guó)的企業(yè)對(duì)外并購(gòu)?fù)且幌伦尤〉每毓傻匚??！?/p>

　　葛順奇坦言，“中國(guó)的對(duì)外投資處于初級(jí)階段，還有很多問(wèn)題需要解決。比如，走出去的心態(tài)比較急，投資目標(biāo)不夠清晰，區(qū)位選擇缺乏科學(xué)評(píng)估，投資國(guó)優(yōu)惠政策享用不夠，并購(gòu)后對(duì)投資企業(yè)實(shí)際控制力較弱，過(guò)分依賴中介公司，過(guò)度夸大美國(guó)安全審查的影響等”，“中國(guó)的企業(yè)在管理、走出去的便利化措施，在服務(wù)提供、融資、激勵(lì)措施、優(yōu)惠政策等方面還有很大的改進(jìn)空間?！?/p>

　　投資優(yōu)化：

　　稅收法律風(fēng)險(xiǎn)防范

　　企業(yè)對(duì)外投資所處的環(huán)境、法律、文化，母國(guó)和東道國(guó)，國(guó)內(nèi)外是極其不同的。企業(yè)對(duì)外投資的前提首先是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)防控的問(wèn)題，對(duì)這些可控的、不可控的，對(duì)稱的、不對(duì)稱的信息都要了解

　　中國(guó)企業(yè)走向海外以后面臨各類風(fēng)險(xiǎn)，有一些是中國(guó)企業(yè)熟悉的，有一些并不熟悉。韋萊中國(guó)董事總經(jīng)理馬波濤告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，如何去應(yīng)對(duì)和管理這些風(fēng)險(xiǎn)，很大程度上將決定中國(guó)企業(yè)海外投資是否成功。特別是稅務(wù)、法律等方面的風(fēng)險(xiǎn)管理尤其重要。

　　“稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是提高跨國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的直接因素，必須有可控指標(biāo)，稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的效益可以達(dá)到營(yíng)業(yè)收入的1％-3%，甚至是達(dá)到10%以上。”詹清榮強(qiáng)調(diào)，做投資的時(shí)候一定要進(jìn)行一個(gè)超前的稅收籌劃，要準(zhǔn)備好6個(gè)環(huán)節(jié)。

　　第一，要了解各個(gè)國(guó)家的法律背景和稅務(wù)背景，發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)展中國(guó)家，轉(zhuǎn)型國(guó)家，情況各不一樣，轉(zhuǎn)型國(guó)家是由計(jì)劃體制變過(guò)來(lái)，像俄羅斯、哈薩克斯坦等，還有一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家用OECD版本，稅收不一樣，阿拉伯國(guó)家用聯(lián)合國(guó)的范本，也是不一樣的。“比如厄瓜多爾，發(fā)現(xiàn)我們國(guó)家的項(xiàng)目稅前可以列支利息成本，正常的利息可以進(jìn)成本的，包括銀行利息什么的，但是這個(gè)國(guó)家原來(lái)可以，現(xiàn)在不行了。所以說(shuō)稅收不行，差別就很大?！?/p>

　　第二，對(duì)各國(guó)的稅制要分析透。有一些國(guó)家是單行法規(guī)，有一些國(guó)家是需要議會(huì)通過(guò)。比如說(shuō)哈薩克斯坦，他只有議會(huì)通過(guò)了才算法律，打官司也是這樣，中國(guó)不一樣，中國(guó)只有三部法律通過(guò)人大，其他都是財(cái)務(wù)部，稅務(wù)總局頒布一下就可以了，各個(gè)國(guó)家不一樣，很多是判例法。

　　第三，稅收成本的測(cè)算要準(zhǔn)確。

　　第四，稅前成本的列支管理。因?yàn)檎Z(yǔ)言不一樣，申報(bào)的程序不一樣，稅法內(nèi)容不一樣，海外投資在這個(gè)環(huán)節(jié)應(yīng)特別注意。

　　第五，保險(xiǎn)費(fèi)用列支與轉(zhuǎn)讓定價(jià)。保險(xiǎn)費(fèi)用列支要符合當(dāng)?shù)氐谋ｋU(xiǎn)監(jiān)管要求。轉(zhuǎn)讓定價(jià)是一個(gè)很大的學(xué)問(wèn)，賬必須做得很嚴(yán)謹(jǐn)，支持文件也是要很嚴(yán)謹(jǐn)，另外必須經(jīng)得起當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)幾年以后的檢查。

　　最后一個(gè)環(huán)節(jié)是，境外所得回國(guó)的抵免。

　　韋萊風(fēng)險(xiǎn)管理董事總經(jīng)理Kevin Snowdon認(rèn)為，在法律訴訟方面，建議跟當(dāng)?shù)氐姆扇耸恳黄饋?lái)合作進(jìn)行法律風(fēng)險(xiǎn)的審核和轉(zhuǎn)移。在西方國(guó)家監(jiān)管人員監(jiān)管得非常嚴(yán)格，有的時(shí)候會(huì)影響到總統(tǒng)的決策。在西方國(guó)家監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)很大，雖然有的時(shí)候沒(méi)有辦法，或者是說(shuō)很難去管理，但是我們要盡量找到一些解決方案。

　　“金融危機(jī)后，很多的房地產(chǎn)公司給我打來(lái)電話，要投資這個(gè)，要投資那個(gè)，實(shí)際上這個(gè)業(yè)務(wù)和他的房地產(chǎn)根本沒(méi)有任何的關(guān)聯(lián)，他說(shuō)我有錢，我就是想投資?！绷汗饘幐嬖V記者，“在我們的調(diào)研過(guò)程中，開(kāi)展對(duì)外投資，公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)防控是比較容易忽略的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，包括對(duì)投資環(huán)境的了解和理解，以及人員的管理和產(chǎn)業(yè)鏈。