■ 焦點(diǎn)

　　與對(duì)手亞馬遜較量?jī)?yōu)勢(shì)何在？

　　未來(lái)資產(chǎn)環(huán)球投資聯(lián)席首席投資官Rahul Chadha認(rèn)為，騰訊和京東的聯(lián)手對(duì)阿里的營(yíng)收尚未產(chǎn)生有意義的效果。不過(guò)，從現(xiàn)在開(kāi)始3年內(nèi)，阿里需要找到新的增長(zhǎng)動(dòng)力，在亞洲或世界其他地方以及公司其他業(yè)務(wù)上尋求突破。

　　目前，阿里在美國(guó)市場(chǎng)上直接的對(duì)手是亞馬遜和eBay，上市后阿里靠體量與這些對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)是行不通的，還需要強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)模式、持續(xù)的盈利能力、可觀的市場(chǎng)前景等。但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手亞馬遜、eBay的國(guó)際業(yè)務(wù)占一半，而中國(guó)電商企業(yè)90%來(lái)自國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。eBay、亞馬遜在美國(guó)、加拿大、澳大利亞等成熟市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)非常明顯，中國(guó)電商企業(yè)的國(guó)際化道路會(huì)很艱難，但在新興市場(chǎng)，還是有機(jī)會(huì)的。

　　■ 歷程

　　上市路一波三折可拍電影

　　縱觀阿里上市歷程，其跌宕起伏、情節(jié)曲折、柳暗花明之處絕對(duì)可以拍成一部精彩電影。

　　9月15日，阿里在香港進(jìn)行上市路演，馬云的突然出現(xiàn)引發(fā)騷動(dòng)?！皬拿绹?guó)回來(lái)，來(lái)到我們自己的香港還是很感動(dòng)，也非常感謝大家對(duì)阿里的關(guān)心。有人說(shuō)，香港失去了阿里這個(gè)機(jī)會(huì)，我自己覺(jué)得是阿里錯(cuò)失了香港。很遺憾，也許我們?cè)谝粋€(gè)錯(cuò)誤的時(shí)間，也許我們準(zhǔn)備不夠充分，也許我們自己溝通能力有限?！?/p>

　　因?yàn)橄愀鄣幕F盧，阿里上市遲到了一年多。馬云2013年5月10日起不再擔(dān)任阿里巴巴集團(tuán)CEO一職，當(dāng)時(shí)業(yè)界普遍認(rèn)為，接下來(lái)馬云的重心將轉(zhuǎn)移到阿里在港上市之上。此前，阿里巴巴（B2B）曾于2007年赴香港上市，于2012年退市。阿里來(lái)香港上市熟門(mén)熟路，而全世界股市都搶著要阿里這個(gè)龐然大物，大家都以為，馬云只需輕輕一推，阿里在香港上市就如探囊取物。

　　但接下來(lái)事態(tài)發(fā)展讓人大跌眼鏡。港交所并不認(rèn)可阿里的合伙人制度。此后雙方沉寂了幾個(gè)月，2014年3月16日，阿里宣布已啟動(dòng)公司上市事宜，首次公開(kāi)募股地點(diǎn)確定為美國(guó)。但該份聲明依然曖昧，其中一句“未來(lái)?xiàng)l件允許，我們將積極參與回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，與國(guó)內(nèi)投資者共同分享公司的成長(zhǎng)”。阿里也不希望外界使用“棄港赴美”的說(shuō)法。

　　■ 反應(yīng)

　　國(guó)內(nèi)電商企業(yè)喜憂參半

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，阿里在美國(guó)上市，勢(shì)必會(huì)對(duì)中概股產(chǎn)生“虹吸”效應(yīng)。在美上市以電商為主題的股票短期內(nèi)都會(huì)下跌，部分投資者會(huì)賣(mài)掉和阿里有直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的股票，改買(mǎi)阿里。一些非電商類(lèi)中概股，如百度從二季度以來(lái)便得到華爾街資本市場(chǎng)的一路追捧，股價(jià)大漲32%。

　　阿里IPO也會(huì)帶動(dòng)A股相關(guān)板塊投資機(jī)會(huì)。電商領(lǐng)域，由于A股相關(guān)公司的市值普遍不大且主要集中在B2B領(lǐng)域，特別是在大宗商品原材料領(lǐng)域，與阿里并無(wú)太大競(jìng)爭(zhēng)沖突，因而阿里上市實(shí)質(zhì)帶動(dòng)的是資本市場(chǎng)對(duì)板塊的關(guān)注和投資熱情，而前期發(fā)改委也表示在醞釀扶持電商政策，兩因素疊加，相關(guān)公司有望迎來(lái)一波機(jī)會(huì)。

　　阿里上市，除了股價(jià)變動(dòng)引人注意外，中國(guó)電商概念股也再次成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士判斷，這極有可能引發(fā)新一輪上市潮。

　　樂(lè)博律師事務(wù)所資本市場(chǎng)和亞洲業(yè)務(wù)主席那明器認(rèn)為，以往，此類(lèi)公司的IPO均會(huì)引發(fā)相關(guān)行業(yè)的一波上市浪潮，預(yù)計(jì)阿里的上市也將引發(fā)同行業(yè)公司的上市潮。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受阿里上市影響，國(guó)內(nèi)電商喜憂參半?！耙环矫姘⒗锷鲜袨閲?guó)內(nèi)電商打開(kāi)上市窗口，使一些垂直龍頭電商企業(yè)的‘故事’更容易被資本市場(chǎng)接受；不過(guò)，阿里也透支了資本市場(chǎng)，電商股融資空間受限，這使國(guó)內(nèi)電商上市難度增加?！贝送?，阿里上市使一些中概股重挫走低。據(jù)悉，本周一，美股科技股板塊和中概股下跌，納指收跌1.1%，創(chuàng)兩個(gè)半月最大日跌幅。阿里上市后，為了維持高增長(zhǎng)，在增長(zhǎng)有限的廣告收入外，將更多參與有收入分配的交易，這將對(duì)唯品會(huì)、聚美優(yōu)品等電子商務(wù)公司形成最直接的沖擊。

　　■ 分析

　　上市后將面臨哪些問(wèn)題？

　　預(yù)計(jì)史上最大IPO將會(huì)給馬云帶來(lái)8億美元現(xiàn)金和其對(duì)阿里的絕對(duì)控制權(quán)，馬云憑借手中的持股也將一躍成為中國(guó)首富。但在3年前，他幾乎要失去對(duì)這家公司的控制權(quán)。在那之后，他舉措不斷，比如剝離支付寶、港股退市、施壓雅虎、迫軟銀讓出投票權(quán)，阿里的市值也水漲船高地翻了5倍。

　　阿里上市后將面臨哪些問(wèn)題？還能否持續(xù)高增長(zhǎng)？中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員、阿里巴巴商學(xué)院副教授裘涵表示，美國(guó)資本市場(chǎng)毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)給阿里較高的股價(jià)估值或者說(shuō)市盈率，但接下來(lái)能否持續(xù)支撐股價(jià)的不斷高企，就要看阿里在全球電商行業(yè)中動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)了。

　　易觀商業(yè)解決方案執(zhí)行總裁張鷹說(shuō)，阿里會(huì)面臨的集權(quán)合伙制、海外拓展不順、支付寶被拆分以及淘寶假貨等問(wèn)題，對(duì)阿里成功上市應(yīng)該不會(huì)產(chǎn)生太大影響，但要完全解決在短期內(nèi)也難以實(shí)現(xiàn)。

　　Rahul Chadha認(rèn)為，阿里的規(guī)模占到了中國(guó)市場(chǎng)份額的80%以上，而且未來(lái)電子商務(wù)很可能以每年超過(guò)30%的速度增長(zhǎng)。阿里的毛利率為75％，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率接近55％，未來(lái)仍然有機(jī)會(huì)。馬云在紐約路演時(shí)表示，要讓阿里從一個(gè)面向中國(guó)的公司，轉(zhuǎn)變?yōu)槊嫦蛉虻墓荆蔀槟軌蚝兔绹?guó)歐洲公司一起競(jìng)爭(zhēng)的公司。

　　■ 走勢(shì)

　　交易首日預(yù)計(jì)將大漲20%

　　從阿里路演得到的訊息看，市場(chǎng)大多對(duì)阿里上市首日的表現(xiàn)態(tài)度樂(lè)觀。英國(guó)衍生性金融商品交易公司IG集團(tuán)市場(chǎng)戰(zhàn)略分析師克里斯·比徹姆對(duì)記者表示，在投資者的熱情推動(dòng)下，阿里上市交易首日預(yù)計(jì)將大漲20%以上。比徹姆說(shuō)，阿里將IPO的定價(jià)區(qū)間提高，將使阿里上市確定無(wú)疑地成為美國(guó)歷史上最大規(guī)模的IPO，人們對(duì)于阿里上市寄予厚望。

　　他還說(shuō)，阿里在本次上市過(guò)程中，“既保住了公司的決策權(quán)，又神奇般地獲得了‘最大IPO’的美名”。

　　新加坡投資經(jīng)理人杜嘉升告訴記者，即便阿里調(diào)高了IPO發(fā)行價(jià)，由此形成的估算市值依然低于市場(chǎng)預(yù)期，也就是說(shuō)，投資者依然將獲得較大的獲利空間。

　　不過(guò)，比徹姆認(rèn)為，在未來(lái)幾周投資者持續(xù)追逐阿里的股票或許并不明智。其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭如推特上市之后的幾個(gè)月內(nèi)，股價(jià)均出現(xiàn)下跌。盡管阿里的銷(xiāo)售和利潤(rùn)增長(zhǎng)都非?？捎^，但也可能經(jīng)歷同樣命運(yùn)。

　　■ 影響

　　上市后將改變互聯(lián)網(wǎng)版圖

　　阿里上市后，全球市值最高的3家互聯(lián)網(wǎng)公司，來(lái)自中國(guó)的將有兩家——阿里和騰訊。二者僅排在谷歌之后。不少專(zhuān)家認(rèn)為，這種從未出現(xiàn)過(guò)的局面表明，過(guò)去十年間，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)迅速崛起，與硅谷企業(yè)的差距不斷縮小。

　　英國(guó)北安普頓大學(xué)商學(xué)院高級(jí)講師何邵煒告訴記者，阿里的上市預(yù)示著其全球化的真正開(kāi)始，“接下來(lái)我們應(yīng)該會(huì)看到阿里不僅在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，也包括巴西等發(fā)展中國(guó)家的強(qiáng)勁擴(kuò)張”。

　　他說(shuō)，阿里是繼聯(lián)想、華為后另一個(gè)具有全球影響力的中國(guó)公司，而且對(duì)全球消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，它的影響還要深入。

　　美國(guó)紅杉資本主席邁克爾·莫里茨也撰文指出，互聯(lián)網(wǎng)的權(quán)力格局將因阿里的上市而重新洗牌，“技術(shù)世界的權(quán)力平衡正從美國(guó)倒向中國(guó)，阿里的IPO為此提供了無(wú)可辯駁的證據(jù)”。

　　莫里茨說(shuō)，阿里IPO之后，將使其成為世界排名第五的最具價(jià)值TMT公司（技術(shù)、媒體和電信公司）。30年前，排在前50位的TMT公司幾乎全部來(lái)自美國(guó)，但今天，美國(guó)的份額下降到了66%，而中國(guó)公司則從30年前的微乎其微升至如今的10%。

　　怎么能買(mǎi)到阿里的股票？

　　有關(guān)阿里上市的消息真的是熱炒了快半年，但是在國(guó)內(nèi)投資者看來(lái)，最直接關(guān)心的問(wèn)題恐怕是，我有什么辦法能買(mǎi)這只股票嗎？

　　業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，有3種途徑可以參與阿里的資本盛宴：一是開(kāi)通美股賬戶(hù)，直接購(gòu)買(mǎi)。首先要選擇一家有資質(zhì)的券商，按流程填寫(xiě)資料并提交身份證、戶(hù)口簿、駕照或護(hù)照等掃描件，最快2天至3天就能搞定。在向賬戶(hù)打入至少500美元后，準(zhǔn)備工作就完成了。根據(jù)阿里最新招股書(shū)，IPO發(fā)行價(jià)區(qū)間為66美元至68美元，換算成人民幣最低也要約400元每股。據(jù)悉，美股最小成交單位與A股一樣，為100股，也就是說(shuō)，國(guó)內(nèi)投資者要買(mǎi)阿里股票，最小投資額也需6600美元，折合人民幣約為4萬(wàn)元。二是可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)基金公司定制的海外產(chǎn)品參與阿里IPO投資。三是走“熟人關(guān)系”路線購(gòu)買(mǎi)。據(jù)消息人士透露，阿里將拿出6%的股票用于“親友股計(jì)劃”。公司在上市前將部分股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)以IPO價(jià)格指定給公司員工及其親朋好友，被視為一種拓展股東基礎(chǔ)及獎(jiǎng)勵(lì)內(nèi)部人員的手段。但是不是真的要用股票考驗(yàn)感情，恐怕要掂量掂量。