九安醫(yī)療(002432)：引入小米投資，定增擴張移動醫(yī)療

　　1、公司公告旗下新設(shè)實體iHealth Inc將引進小米投資2500萬美元戰(zhàn)略投資，iHealth將成為小米公司移動健康領(lǐng)域的合作伙伴。 2、公司公告以不低于18.40元/股，通過非公開發(fā)行不超過4400萬股，募集不超過8.1億元，主要用于投入移動醫(yī)療周邊生態(tài)及智能硬件研發(fā)基地。

　　投資建議：九安醫(yī)療處于從傳統(tǒng)醫(yī)療行業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)轉(zhuǎn)型階段，不能以一般的PE、PS估值思路考慮公司價值。首先，公司毛利率水平相對保持穩(wěn)定，體現(xiàn)出公司現(xiàn)有產(chǎn)品具有較強競爭力。而公司業(yè)績目前處于盈虧平衡階段，主要來自于轉(zhuǎn)型期的研發(fā)費用支出(包括互聯(lián)網(wǎng)人才招聘)以及探索新型營銷模式的試錯成本。我們認為，這些表面上“費用化”的部分，實質(zhì)上應(yīng)該是“資本化”的。其次，公司未來的主要發(fā)展空間并不在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，關(guān)注公司移動互聯(lián)產(chǎn)品的競爭力才是重點。目前公司iHealth產(chǎn)品競爭優(yōu)勢凸顯，是首個在海外實現(xiàn)大規(guī)模銷售以及較高品牌知名度的中國移動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢明顯，此次又與小米合作，更進一步增加了競爭優(yōu)勢。同時公司符合我們“四句真經(jīng)”的篩選原則。我們長期看好公司業(yè)務(wù)發(fā)展，如果公司戰(zhàn)略執(zhí)行順利，到2016年，核心用戶群將超百萬級別(并且更多是海外用戶)，甚至達到千萬級別，公司基于用戶產(chǎn)生的非硬件潛在收入空間可大十億級別，盈利前景廣闊。預(yù)計2014-2016年收入增速分別為25.38%、46.69%和41.78%，EPS分別為0.03、0.10和0.23。給予“強烈推薦”評級。方正證券

　　太安堂(002433)：3.5億并購康愛多，大舉進軍醫(yī)藥電商

　　公司公告：擬以募集資金3.5億元收購廣東康愛多連鎖藥店有限公司100%股權(quán)。康愛多公司是一家專注于網(wǎng)上醫(yī)藥商品零售的醫(yī)藥電商企業(yè)，截止2014年7月31日，公司總資產(chǎn)4362萬元，凈資產(chǎn)2625萬元，實現(xiàn)營業(yè)收入1.81億元，凈利潤626萬元。參考國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)通行的投資估值方法市銷率(PS)法，此次收購對應(yīng)2014年的PS為1.25倍，收購估價處于合理水平。

　　此次收購，康愛多管理層股東承諾：康愛多2014-2017年度實現(xiàn)的銷售收入分別不低于2.8億元、6.4億元、11.5億元和14.5億元；2014-2017年度實現(xiàn)的凈利潤分別不低于500萬元、800萬元、2000萬元和3000萬元。

　　康愛多是國內(nèi)醫(yī)藥電商的領(lǐng)軍企業(yè)

　　康愛多公司成立于2010年7月，旗下?lián)碛凶越ń灰拙W(wǎng)絡(luò)平臺“康愛多網(wǎng)上藥店”、第三方交易網(wǎng)絡(luò)平臺(康愛多大藥房旗艦店(天貓)等5家大型電商網(wǎng)站旗艦店)，目前公司已形成互聯(lián)網(wǎng)官網(wǎng)平臺、天貓平臺旗艦店、移動互聯(lián)網(wǎng)三大終端技術(shù)產(chǎn)品覆蓋。公司擁有豐富的供應(yīng)鏈合作資源，與超過900個供應(yīng)商有合作，在線產(chǎn)品超過1萬個，月均客流量約為1800萬人次，總交易用戶數(shù)超過450萬人。2013年、2014年1-7月銷售規(guī)模在天貓醫(yī)藥館居前三位。自2011年公司網(wǎng)站上線至2013年，康愛多連續(xù)三年獲得“中國電子商務(wù)百強企業(yè)”的榮譽。目前公司正處于快速發(fā)展階段。

　　我國醫(yī)藥電子商務(wù)市場前景廣闊

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2013年中國醫(yī)藥B2C繼續(xù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，全年交易規(guī)模達到42.6億元，與2012年的16億元相比，增長166%。預(yù)計2014年，我國醫(yī)藥電商的交易規(guī)模將達到68億元。2013年我國醫(yī)藥B2C規(guī)模不到醫(yī)藥流通市場的1%，但美國藥品網(wǎng)絡(luò)銷售額已占到整體藥品零售規(guī)模近30%，日本達到17%，歐洲為23%。此外，2014年5月，國家食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布了《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》(征求意見稿)，擬允許網(wǎng)上藥店銷售處方藥。目前我國處方藥占據(jù)整個藥品市場份額的約70%，如果該征求意見稿最終落實，將會給網(wǎng)上藥店來帶革命性變化，未來醫(yī)藥電商的市場規(guī)模將擴容至千億規(guī)模?？祼鄱嘧鳛閲鴥?nèi)醫(yī)藥電商的先導者領(lǐng)軍者，未來發(fā)展前景非常廣闊。

　　此次收購有助于公司快速實現(xiàn)線上線下大融合戰(zhàn)略

　　作為國內(nèi)醫(yī)藥上市公司收購醫(yī)藥電商的第一家，本次收購有助于公司快速切入醫(yī)藥電商領(lǐng)域，大大縮短公司電商業(yè)務(wù)的培育時間。公司產(chǎn)品線豐富，擁有371個藥品生產(chǎn)批件，25個獨家品種，收購有助于公司自有醫(yī)藥品牌在線下傳統(tǒng)渠道的基礎(chǔ)上打通線上渠道，實現(xiàn)線上線下渠道業(yè)務(wù)融合，進一步豐富優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)模式。我們堅定看好公司發(fā)展中藥全產(chǎn)業(yè)鏈，上游進軍人參及中藥材產(chǎn)業(yè)，中游發(fā)展中藥制劑業(yè)務(wù)，下游發(fā)展太安堂連鎖藥店和電子商務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。浙商證券

　　登海種業(yè)(002041)：主力品種大田表現(xiàn)優(yōu)秀

　　當前正值大田玉米的成熟期，我們重點跟蹤了登海種業(yè)主要品種的表現(xiàn)情況以及經(jīng)銷商銷售準備工作，并以此為依據(jù)測算了2014-15年公司盈利的增長狀況。與市場一致略有不同的是，我們認為2015年公司的增長清晰可見。1)登海先鋒2015年盈利再大幅下降的概率小。我們訪談了山西、山東、河北等大經(jīng)銷商，按照先玉335的大田表現(xiàn)和對農(nóng)戶的服務(wù)支持，年推廣2000萬畝左右是較為輕松可實現(xiàn)的事。同時，以現(xiàn)在時點看，今年先玉335的大田表現(xiàn)較上年好。另外，登海先鋒的盈利貢獻在合并公司中的比例將降至30%，重要性已經(jīng)下降。2)母公司登海605的推廣面積有望增長40%，達1500萬畝左右。登海618推廣100-200萬畝。從所有發(fā)布的種業(yè)上市公司業(yè)績看，其他企業(yè)都是虧損或者負增長，只有登海實現(xiàn)正增長，本身就反映了登海605的品種優(yōu)勢，從現(xiàn)在時點看，登海605今年的大田表現(xiàn)又不錯。3)請大家對成立的6家銷售公司給予足夠的重視。從種業(yè)發(fā)展趨勢看，這6家公司都將轉(zhuǎn)變?yōu)樽再Y金在3000萬元以上的育繁推一體化的企業(yè)，成為登海種業(yè)的銷售和本區(qū)域研發(fā)平臺。后續(xù)，公司的新品種將會層出不窮的推出。4)2014年制種量為10年最低，行業(yè)庫存自14/15銷售季度下降，供給壓力有所減輕。5)9-10月份的預(yù)收款數(shù)據(jù)將會給投資者信心，9-10月份也是歷年種業(yè)股跨年行情的啟動時期。我們預(yù)期公司2014-15年EPS1.11和1.41元，“買入”評級，目標價42.3元。海通證券

　　松德股份(300173)：并購大宇精雕，暢享3C自動化裝備時代到來

　　松德股份(300173.SZ)2014/08/19發(fā)布公告《松德機械股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書(草案)》：擬以12.11元/股的價格，發(fā)行6028萬股股份并支付現(xiàn)金2.5億元的方式購買大宇精雕 100%股權(quán)，交易價格為9.8億元；同時以非公開發(fā)行股份方式向郭景松或其控制的企業(yè)發(fā)行股份2188萬股募集配套資金2.65億元金。松德股份2014年第三屆董事會第六次會議已審議通過此次交易草案。中國證監(jiān)會并于9月15日對《松德機械股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)核準》的行政許可申請予以了受理。

　　投資建議：

　　因此，結(jié)合這三個層面的比較，我們認為松德股份收購大宇精雕是傳統(tǒng)凹機龍頭低價購到優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)健、爆發(fā)力強的成長性資產(chǎn)，整合后前景值得期待。按機器人行業(yè)公司一般15年動態(tài)估值33-37倍計算，未來6個月合理價格區(qū)間應(yīng)為29.9-33.5元，建議買入。海通證券

　　紅寶麗(002165)：雙料冠軍，硬泡聚醚和，異丙醇胺

　　公司是世界規(guī)模最大的硬泡組合聚醚和異丙醇胺生產(chǎn)企業(yè)之一，屬于名符其實的雙料冠軍。公司硬泡組合聚醚年生產(chǎn)能力為15萬噸，多年穩(wěn)居國內(nèi)第一占有率，占據(jù)冷藏保溫行業(yè)56%份額。公司異丙醇胺年生產(chǎn)能力為4萬噸(包括一、二、三異)，單套裝置規(guī)模居世界首位，品質(zhì)領(lǐng)先跨國巨頭。

　　新材料項目尚在精心培育，有望成為新增長點。高阻燃保溫板綜合性能已經(jīng)得到政府主管部門和部分房地產(chǎn)商認可，客戶和市場需要一個逐步接受的過程，期間實際出貨量波動難免。公司已形成750萬平方米高阻燃聚氨酯保溫板的能力，后續(xù)的750平方米項目在規(guī)劃建設(shè)當中，等待政府節(jié)能減排的政策和用戶習慣接受的反轉(zhuǎn)時機，一旦落實，硬泡聚醚需求有望迎來爆發(fā)性上升。公司還擁有年產(chǎn)1200萬平方米太陽能EVA封裝膠膜生產(chǎn)能力，配套新能源光伏的裝機發(fā)展。

　　2014年上半年三大業(yè)績動力有望持續(xù)。硬泡聚醚價格通過加工費形式固定，從而公司利潤隨著銷量同步增加；受益于歐美出口需求拉動，聚醚和異丙醇胺對外出口呈現(xiàn)大幅度增長；國內(nèi)對異丙醇胺系列產(chǎn)品新應(yīng)用和替代升級市場開啟，用量首次超越出口。

　　主營產(chǎn)品擴產(chǎn)帶來額外收益。公司擴建年產(chǎn)5萬噸醇胺技改項目，總產(chǎn)能達到9萬噸，建設(shè)年產(chǎn)3萬噸特種聚醚和減水劑大單體項目，2015年公司聚醚品種、規(guī)模優(yōu)勢更加協(xié)同。

　　首次覆蓋，給予“推薦”評級。預(yù)計公司14-16年公司EPS分別為0.181、0.294和0.378元，對應(yīng)當前股價6.49元，PE分別為35.3X、22.1X、17.2X?？紤]到公司未來3年15%的復合增速，同時參考公司的歷史平均PE35，我們認為給予公司25~30的市盈率較為合理，目標價格區(qū)間7.35~8.82，首次覆蓋給予“推薦”評級。國聯(lián)證券

　　太原剛玉(000795)：拐點向上趨勢加速形成

　　維持“增持”評級，上調(diào)目標價至13元。三因素驅(qū)動公司拐點向上趨勢加速形成：釹鐵硼產(chǎn)品“量能”雙升；智能物流產(chǎn)品供需共振；資金瓶頸解除。在不考慮重組情況下，預(yù)計公司2014-2016年凈利潤分別為0.86億、1.13億、1.25億元，對應(yīng)EPS分別為0.31元、0.41元和0.45元，對應(yīng)PE分別為35、27和24倍，由于公司資金瓶頸解除，參考當前行業(yè)平均估值水平(A股市場相關(guān)釹鐵硼及物流企業(yè)當前平均估值水平在41倍左右)，上調(diào)目標價至13元。

　　釹鐵硼產(chǎn)品：“量能”雙升，奠定業(yè)績反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)。公司釹鐵硼產(chǎn)品已過2013年產(chǎn)能搬遷期，預(yù)計2014年產(chǎn)量將提升500噸至2800噸。

　　同時，公司通過產(chǎn)品性能優(yōu)化及下游應(yīng)用領(lǐng)域升級提升盈利能力，預(yù)計產(chǎn)品毛利率將由2013年的6.77%提升至2014年的20%以上。

　　目前，下游市場已升級至消費電子、核磁共振、風電、以及汽車等。

　　智能物流產(chǎn)品：供需有望實現(xiàn)共振，帶來向上彈性。我國現(xiàn)代物流業(yè)自動化和信息化升級帶來智能物流設(shè)備軟硬件產(chǎn)品行業(yè)需求總體保持20%以上持續(xù)增長。公司智能物流設(shè)備新產(chǎn)能已逐步進入投產(chǎn)期，我們認為公司智能物流產(chǎn)品或?qū)⑴c行業(yè)需求實現(xiàn)共振，測算公司年供貨收入有望從原先的7000、8000萬元水平提高到數(shù)億元水平。

　　資金瓶頸解除，良性發(fā)展開啟。困擾公司數(shù)年的資金瓶頸在2014年將逐步解除，其一，公司定增完成，募集資金5.66億元；其二，公司太原市廠房搬遷出的土地轉(zhuǎn)讓將補充資金4億元左右(161.5畝土地，按200~300萬/畝粗略測算)。國泰君安

　　士蘭微(600460)：行業(yè)景氣助增長，IDM模式保障可持續(xù)發(fā)展

　　充分發(fā)揮IDM模式的優(yōu)勢。半導體行業(yè)中，IDM 模式占有重要的地位。特別是在分立器件、MCU 和MEMS 等產(chǎn)品中，IDM 模式居于主流。IDM 模式有利于公司提升產(chǎn)品品質(zhì)、加強控制成本，向客戶提供差異化的產(chǎn)品與服務(wù)，樹立公司自有品牌。IDM 公司也可根據(jù)需要將晶圓制造和封裝測試外包給代工廠和封裝廠，從而避免大規(guī)模產(chǎn)線投資帶來的風險。

　　積極開發(fā)市場高增長的新產(chǎn)品。公司緊抓市場快速增長的難得機遇， 積極開發(fā)MEMS、IGBT、LED 照明驅(qū)動芯片等產(chǎn)品。公司已推出三軸加速度計和三軸磁傳感器，還將推出三軸陀螺儀、空氣壓力計等MEMS 產(chǎn)品，開拓迅速發(fā)展的移動智能終端市場。積極開發(fā)以IGBT 為代表的功率器件和智能功率模塊產(chǎn)品，拓展在新能源、高效電機驅(qū)動、工業(yè)控制等領(lǐng)域的應(yīng)用。

　　行業(yè)景氣度高，政策助力發(fā)展。今年以來，半導體和LED 行業(yè)景氣度持續(xù)走高。6 月份工信部出臺《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》， 同時，全球各國政府禁用白熾燈的高峰到來，都將推動我國半導體產(chǎn)業(yè)和LED 產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

　　首次覆蓋，給予“增持”評級。預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.16 元、0.20 元、0.24 元，當前股價對應(yīng)動態(tài)PE 分別為38.7 倍、31.0 倍、25.8 倍。首次覆蓋給予“增持”評級。東北證券

　　銀輪股份(002126)：更上層樓，通過戴姆勒現(xiàn)場審核

　　通過戴姆勒OSA 審核，在全球汽車零部件供應(yīng)鏈體系中地位進一步提升。1)公司再一次獲得全球重量級廠商的認可，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品在汽車全球零部件供應(yīng)鏈體系中的地位進一步提升，為公司的長期發(fā)展進一步奠定良好基礎(chǔ)，同時也再次證明了公司優(yōu)秀的經(jīng)營水平。2)公司業(yè)務(wù)國際化發(fā)展進一步加速，“走出去”戰(zhàn)略再次邁出堅定一步。

　　2014Q3 業(yè)績有望超公司預(yù)期，2014 全年業(yè)績預(yù)計保持高增長。前期由于公司預(yù)計貨車行業(yè)排產(chǎn)調(diào)整會嚴重影響公司Q3 銷售，在中報期間給出了Q3 單季度業(yè)務(wù)同比表現(xiàn)區(qū)間在-61.2%-1.52%的預(yù)測。但從目前行業(yè)實際需求看，并沒有如前期預(yù)期的那么悲觀，且公司的產(chǎn)品競爭力強且客戶配套關(guān)系穩(wěn)定，因此Q3 實際業(yè)績超公司預(yù)期的可能性較大。此外，Q4隨著貨車排產(chǎn)因素的消除+國四實施逼近，公司出貨量預(yù)計繼續(xù)上揚，因此預(yù)計公司2014 全年業(yè)績保持高增長(凈利潤同比60%+).

　　看好上汽合作及公司未來五年產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略。1)引入上汽戰(zhàn)略投資者，對公司長遠發(fā)展意義重大，影響深遠。未來兩者之間資本+業(yè)務(wù)層面的合作將全方面為銀輪新一輪成長打開空間。2)未來五年公司堅持“節(jié)能(含新能源)、環(huán)保、智能和安全”八字方針進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，在內(nèi)生+外延雙重策略之下，商用車業(yè)務(wù)快速發(fā)展，乘用車業(yè)務(wù)有效突破是大概率事件。

　　維持對于公司的“推薦”，建議積極配置：預(yù)計公司2014~2016 年EPS為0.47/0.72/0.92 元，對應(yīng)PE 為30X/20X/16X 倍。長江證券

　　黑牛食品(002387)：啟動定增，產(chǎn)能建設(shè)及新品開發(fā)加強液態(tài)飲品發(fā)展

　　事件：公布定增預(yù)案，擬以13.51元/股的價格發(fā)行4，000萬股，募集不超過5億元，用于投資大豆多肽飲品項目和營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項目。此次非公開發(fā)行，董事長林秀浩和副董事長吳迪年先生分別認購非公開發(fā)行股份數(shù)量的10%和5%。對此，我們點評如下：

　　公司持續(xù)加強液態(tài)飲品的發(fā)展。近年來，公司的產(chǎn)品系列中，液態(tài)飲品的銷售收入保持著快速的增長，2010年占公司總收入的14.93%，2013年上升到41.29%。此次公司定增計劃投資的大豆多肽飲品項目為公司新增產(chǎn)能9萬噸的液態(tài)飲品生產(chǎn)基地，預(yù)計年銷售規(guī)模在4億元，且該基地位于廣州，考慮到當前公司液態(tài)飲品生產(chǎn)基地位于安徽，廣州基地建成后將覆蓋廣東、廣西、湖南、江西等華南地區(qū)，有助于縮短運輸路徑，降低成本。

　　提升渠道和品牌建設(shè)。公司計劃投資4.3億元進行營銷網(wǎng)絡(luò)和品牌建設(shè)。公司目前主營業(yè)務(wù)主要為豆奶粉和液態(tài)豆奶，渠道已建立了5個大區(qū)營銷中心，37個省級營業(yè)部，重點覆蓋的區(qū)域包括湖南、江西、山東、安徽、東三省等地區(qū)。由于目前公司的渠道以鄉(xiāng)鎮(zhèn)級市場為主，隨著公司乳酸菌及雞尾酒飲料的推出，公司需要加強對渠道和品牌的建設(shè)。

　　經(jīng)營展望：發(fā)力高景氣度新產(chǎn)品。公司在液態(tài)飲料方面已在上半年推出促進腸胃消化的“黑牛仔仔”乳酸菌飲品，計劃九月份以后陸續(xù)推出適合學生群體和年輕白領(lǐng)健康需求的330ML“多益添”乳酸菌飲品等。另外，年底公司還將計劃推出定位年輕人群的雞尾酒飲料“達奇/TAKI”，并聘請了韓國藝人金秀賢為該新品做形象代言。

　　投資建議：維持14-16年盈利預(yù)測，預(yù)計收入增長11.3%、19.7%、23.4%；凈利增長107.1%、64.3%、43.2%；EPS為0.10、0.16、0.23元。維持“增持-B”評級，及6個月目標價15元。安信證券

　　三元股份(600429)：大股東與復星延長限售期再次彰顯對三元長期發(fā)展堅定看好的決心和信心

　　大股東與復星自愿延長限售期再次彰顯了其對三元股份長期發(fā)展堅定看好的決心和信心：

　　三元是大股東首農(nóng)集團旗下唯一上市公司平臺和最重要的食品板塊，在首農(nóng)從“田間到餐桌”完整食品產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略中處于附加值最高的、也是至關(guān)重要的落地一環(huán)，此次擬出資20 億元參與定增+延長限售期2年都體現(xiàn)了其未來對三元的倚重和信心；

　　消費升級是復星集團當前擬定的四大投資方向中非常重要的一個方向，在中國城市化大背景下，力爭抓住民生消費的成長機會。此次擬出資20 億參與三元的定增對復興來說是非常重要的戰(zhàn)略布局，彌補了其當前未涉及作為民生消費中必不可少的食品飲料板塊的短板；而此次承諾延長限售期2 年至5 年更加證實了其對三元這個食品飲料板塊的重視，該承諾在很大程度上反映出復星對三元不僅僅是簡單的財務(wù)投資，而是真正戰(zhàn)略意義上的布局，未來對公司發(fā)展和管理等的各方面介入勢必會更加深入。

　　拉長時間軸來看，當前是基本面的底部，建議提前布局：北京國企改革臨近+復星強勢入股+奶粉行業(yè)整合加速，公司管理經(jīng)營改善空間巨大；未來隨著預(yù)期的逐個落地，公司經(jīng)營和業(yè)績有望不斷改善，且擬非公開增發(fā)定價為6.53 元，向下風險有限。

　　盈利預(yù)測、估值與投資建議：維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2014-2016 年營業(yè)收入增速分別為19.5%、20.8%和19.8%，凈利潤分別為2.26 億元(14 年河北三元土地收儲確認收入)、0.47 億元和1.41 億元；EPS 分別為0.26 元、0.05 元和0.16 元。維持“增持-A”投資評級，6 個月目標價11.5 元，對應(yīng)目標市值約100 億元(不含擬增發(fā)的40 億元)。安信證券