阿里巴巴發(fā)布的更新招股書顯示，該公司現(xiàn)有股東將在IPO時，部分出售他們持有的阿里股份。有報道稱，包括阿里巴巴集團董事局執(zhí)行主席馬云在內(nèi)的阿里現(xiàn)有股東，將總計獻售1.97億股美國存托股票，比阿里此番IPO公開發(fā)售的1.23億股還要多。

　　除了股東套現(xiàn)外，一則《阿里員工在賣掉阿里巴巴嗎？》的熱點新聞還透露這家IT巨頭同時面臨著另一個問題，數(shù)量不少的阿里員工正在賣出手中股票選擇離開公司。不過，上述看似負面的消息并沒有影響企業(yè)的發(fā)行上市，相反阿里受到市場熱烈歡迎甚至調(diào)高了發(fā)行價格，IPO發(fā)行價區(qū)間從60美元至66美元提升至66美元至68美元。

　　誠然，類似的股東套現(xiàn)和員工離職潮在不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO過程中都曾發(fā)生過，以至于有“互聯(lián)網(wǎng)公司IPO員工離職潮魔咒”的戲謔之言。2012年5月Facebook上市前后，也發(fā)生了大批員工離職的情況，包括CTO在內(nèi)的多位公司高管，都在下半年離開了公司；在谷歌上市三年后，其300個初創(chuàng)員工已經(jīng)流失了100多個，《舊金山紀事報》曾報道，這些人可能開始了新的挑戰(zhàn)，也可能跑到地中海的游艇中開始享受余下的人生。事實證明，這些IPO時遭遇過股東套現(xiàn)、員工離職的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是好公司。

　　為何在美上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)員工離職潮和股東套現(xiàn)沒有對公司IPO高價發(fā)行產(chǎn)生大影響？首先來看員工離職潮，以阿里巴巴為例，在《阿里員工在賣掉阿里巴巴嗎？》一文可見，選擇離職的多數(shù)為在公司工作年限較長且短時間難有升遷的老員工，他們或多或少持有一定股份，眼見公司上市股份升值，加之升遷無門則心生套現(xiàn)出走之意。在業(yè)內(nèi)人士看來，企業(yè)IPO過程中伴生員工離職潮在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中較為突出，為行業(yè)特性使然，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，項目周期相對傳統(tǒng)行業(yè)要短，員工也普遍更為年輕，在積累一定資源、財富后更容易產(chǎn)生創(chuàng)業(yè)沖動。從過往的歷史來看，互聯(lián)網(wǎng)公司上市助漲股份升值，員工乘機套現(xiàn)后投身創(chuàng)業(yè)大潮的不在少數(shù)。易觀國際分析師也贊同上述觀點，該人士表示，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)本身就屬于人員流動和更替比較快的行業(yè)，對于阿里這樣的巨頭企業(yè)來說，想進的人肯定比想出來的人要更多，對于正好想離職的員工來說，企業(yè)上市前持股升值無疑是較好的時間窗口，而老人的離去也正好為公司吸收新鮮血液提供了機會。

　　至于股東套現(xiàn)問題，在A股市場上這類消息的負面反應(yīng)要明顯激烈。為此，不少上市公司對于持股有嚴格的鎖定期限和解禁條件，有上市公司大股東為了維護股價穩(wěn)定，甚至自愿提高鎖定條件或者延長鎖定時限。即便如此，不少上市公司股價還是聞股東套現(xiàn)而色變。而在海外市場上，股東套現(xiàn)比較自由，主要要求在信息披露方面做到充分及時，比如香港市場上馬化騰賣股票反而出現(xiàn)騰訊繼續(xù)上漲。

　　上述易觀國際專業(yè)人士也表示，大股東套現(xiàn)并不代表股東對自己公司未來發(fā)展沒有信心，也可能是出于自身財務(wù)考慮。最主要的還是本身企業(yè)未來發(fā)展前景、成長性是否足夠好，是否能打動投資者和機構(gòu)，如此一來即便有股東套現(xiàn)也會有看好資金接盤，也就不會對股價產(chǎn)生大的影響。市場成熟度的差異也是重要原因，A股市場屬于新興轉(zhuǎn)軌的市場，很容易受到以及放大負面消息的影響，一旦有風(fēng)吹草動就會在股價中有所反映。而美股市場則相對要成熟和理性，公司估值更多取決于成長性，畢竟股東適當套現(xiàn)和部分員工離職對公司未來發(fā)展戰(zhàn)略影響沒有那么大。

　　結(jié)合到A股市場上，當前監(jiān)管層正在大力推進創(chuàng)業(yè)板市場改革，引入虧損互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市是重要議題。或許在不久的將來，大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將登陸國內(nèi)資本市場，上述發(fā)生在阿里巴巴美股上市過程中諸如股東套現(xiàn)、員工離職潮等問題恐有涉及。應(yīng)該說，阿里巴巴美國上市給國內(nèi)市場參與主體提供了一個很好的觀察窗口，如何做好迎接互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)登陸國內(nèi)資本市場的各種制度安排、投資者教育、投資文化引導(dǎo)值得認真思考和探討。

　　以股東套現(xiàn)為例，該問題一直是壓在A股上市公司頭頂?shù)囊桓舾猩窠?jīng)，如果在虧損網(wǎng)企上市后援引當前其他板塊嚴苛的鎖定制度，是否符合創(chuàng)業(yè)初期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“輕薪資重激勵”的行業(yè)特性？是否可以探討在虧損互聯(lián)網(wǎng)上市公司板塊強調(diào)信息披露適當放松套現(xiàn)政策？又比如如何引導(dǎo)教育投資者拋棄“重歷史輕未來”死守財務(wù)數(shù)據(jù)的投資標準，更理性地看待諸如股東套現(xiàn)、員工離職等問題，更科學(xué)地評估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的成長價值？制度的考慮可以充分借鑒逐步完善，投資者的教育和市場成熟度的培育則需要一個過程。A股市場吸納虧損網(wǎng)企上市的重要性和緊迫性不言而喻，留下企業(yè)只是第一步，如何留住企業(yè)顯然任重道遠?。ê鷮W(xué)文）