核心提示：從嘉實(shí)基金獲悉，該公司設(shè)計(jì)的公募基金產(chǎn)品獲特批對(duì)接中石化混合所有制改革，這意味著國(guó)內(nèi)首支“混改”基金即將面世。

　　新華社記者郭洪海 朱諸

　　北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--15日從嘉實(shí)基金獲悉，該公司設(shè)計(jì)的公募基金產(chǎn)品獲特批對(duì)接混合所有制改革，這意味著國(guó)內(nèi)首支“混改”基金即將面世。在這個(gè)看似簡(jiǎn)單的金融產(chǎn)品背后，卻蘊(yùn)含了重大制度設(shè)計(jì)創(chuàng)新。

　　——社會(huì)公眾資本參與

　　過(guò)去每一輪國(guó)企改革都離不開(kāi)金融市場(chǎng)的支持，新一輪也不例外。

　　十八屆三中全會(huì)開(kāi)啟混合所有制改制大幕，為社會(huì)公眾資本“代言”的公募基金開(kāi)始浮出水面。嘉實(shí)基金獲特批對(duì)接中石化混合所有制改革，開(kāi)創(chuàng)公募基金參與國(guó)企改革新模式。

　　根據(jù)規(guī)定，單只公募基金投資于一家上市公司的股權(quán)市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%。嘉實(shí)基金的突破在于，直接投資國(guó)企非上市股權(quán)，持有股權(quán)比例達(dá)到50%。此次政策突破為金融市場(chǎng)帶來(lái)一絲清新氣息。

　　公募基金參與國(guó)企改革，為普通投資者提供了公平分享改革紅利的機(jī)會(huì)，打消改革主要由少數(shù)人獲益的疑慮。

　　為了讓改革紅利普惠大眾，最初設(shè)計(jì)公募基金認(rèn)購(gòu)門(mén)檻為100元，但為了防止過(guò)度炒作，最終的方案中門(mén)檻提高至10萬(wàn)元，比通常公募基金1000元的認(rèn)購(gòu)門(mén)檻偏高，也體現(xiàn)了監(jiān)管者用心良苦。此次方案設(shè)計(jì)，中石化員工也將是公募基金銷(xiāo)售對(duì)象之一，但在認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)及中間費(fèi)用與社會(huì)大眾并沒(méi)有差別。

　　伴隨改革推進(jìn)，公募基金長(zhǎng)期被壓抑的創(chuàng)新活力將被激發(fā)。近年來(lái)，作為特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)，公募基金制度紅利接近消失，私募基金、保險(xiǎn)公司不斷侵蝕其地盤(pán)，向以非上市公司股權(quán)為代表的另類(lèi)投資領(lǐng)域拓展也將成為公募基金發(fā)展方向。

　　公募基金參與國(guó)企改革邁出里程碑一步。對(duì)基金操盤(pán)手來(lái)說(shuō)，這不是產(chǎn)品，更是作品；對(duì)于監(jiān)管者來(lái)說(shuō)，這不是折衷，更是嘗試；對(duì)于公眾來(lái)說(shuō)，這不是投資，更是參與。

　　——開(kāi)啟“草根通道”

　　改革進(jìn)入深水區(qū)，需要沖破的不僅有思想觀念障礙，還有利益固化藩籬。

　　在具有標(biāo)桿意義的中石化混合所有制改革中，通過(guò)引入公募基金，在1000億元市值的“蛋糕”中，為普通投資者提供了一條“草根通道”。

　　中石化是我國(guó)最大的加油站運(yùn)營(yíng)商，通過(guò)30%的加油站持有量實(shí)現(xiàn)了60%的成品油銷(xiāo)售市場(chǎng)占有率。2013年銷(xiāo)售公司歸屬母公司凈利潤(rùn)251億。未來(lái)通過(guò)引入產(chǎn)業(yè)投資者、戰(zhàn)略投資者改善治理結(jié)構(gòu)，非油品銷(xiāo)售例如電子商務(wù)、金融服務(wù)、汽車(chē)服務(wù)、廣告等將有巨大增長(zhǎng)空間。

　　國(guó)務(wù)院多次強(qiáng)調(diào)，放開(kāi)自然壟斷行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)。中石化率先在利潤(rùn)豐厚的銷(xiāo)售環(huán)節(jié)進(jìn)行混合所有制改革給社會(huì)提供了想象空間。而公募基金的參與，讓改革紅利惠及公眾變成了現(xiàn)實(shí)。

　　過(guò)去投資者參與國(guó)企改革，只能在最后一個(gè)環(huán)節(jié)，即國(guó)企上市、取得資產(chǎn)溢價(jià)后，才能購(gòu)買(mǎi)其股票，相當(dāng)于“吃啃過(guò)的骨頭”?，F(xiàn)在從上市前增資階段就參與投資，類(lèi)似于直接購(gòu)買(mǎi)“原始股”，可以獲得上市前（pre-IPO）、上市（IPO）和上市后二級(jí)市場(chǎng)交易三個(gè)環(huán)節(jié)溢價(jià)。

　　當(dāng)然，任何一項(xiàng)金融創(chuàng)新背后都面臨風(fēng)險(xiǎn)。作為率先“吃螃蟹者”，普通投資者也將和機(jī)構(gòu)投資者一起承擔(dān)中石化銷(xiāo)售公司上市的匯率風(fēng)險(xiǎn)、治理結(jié)構(gòu)未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。然而，在固化的利益格局中為草根階層打開(kāi)一扇窗，其示范意義及所蘊(yùn)含的普惠理念，在價(jià)值上已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)作為金融產(chǎn)品自身屬性的意義。

　　——改革紅利惠及大眾

　　過(guò)去30多年的改革實(shí)踐中，國(guó)企改革始終是繞不過(guò)去的坎。如何通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)權(quán)改善國(guó)企治理結(jié)構(gòu)，讓老百姓實(shí)實(shí)在在受益，實(shí)現(xiàn)魚(yú)和熊掌兼得，考驗(yàn)改革者對(duì)效率和公平的理解。

　　始于2004、2005年的國(guó)企股份制改革，將大量國(guó)有資產(chǎn)推向資本市場(chǎng)，在社會(huì)資本的支撐下，國(guó)企重新煥發(fā)活力。然而，過(guò)去10年社會(huì)公眾似乎沒(méi)能從中分享國(guó)企高速發(fā)展的成長(zhǎng)紅利。

　　今年年初，中石化提出將銷(xiāo)售公司30%的股份售予社會(huì)投資者，在引資方案中將惠及廣大人民的投資者優(yōu)先作為重要原則。此次公募基金參與，為社會(huì)公眾投資者開(kāi)創(chuàng)了一條分享國(guó)企改革發(fā)展紅利的現(xiàn)實(shí)通道。這或許是監(jiān)管部門(mén)特批嘉實(shí)基金參與的一個(gè)重要理由。

　　引入公募基金，不僅讓改革紅利惠及大眾，更重要是引入利益連接機(jī)制，讓公眾參與監(jiān)督，把改革納入陽(yáng)光化和規(guī)范化軌道進(jìn)行。目前，我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)已超過(guò)100萬(wàn)億，社會(huì)確實(shí)存在對(duì)國(guó)有資產(chǎn)流失的擔(dān)憂。如果沒(méi)有公眾資本對(duì)混合所有制改革的參與和監(jiān)督，新一輪改革將失去最重要的群眾基礎(chǔ)。

　　在中石化改革中，代表公眾利益的公募基金參與具有探路者色彩。這無(wú)疑釋放出信號(hào)，改革絕不能成為少數(shù)人的游戲，而是真正使廣大人民受益。

　　讓公眾參與改革，讓利于民，取信于民，贏得人民的支持，是在總結(jié)和吸取過(guò)去數(shù)輪國(guó)企改革經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)基礎(chǔ)上的升華，而金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)和金融產(chǎn)品創(chuàng)新為此提供了實(shí)現(xiàn)形式。從某種意義上說(shuō)，公募基金參與混合所有制改革，開(kāi)歷史之先河，將在國(guó)企改革史上留下濃重的一筆。