目前中國(guó)乳業(yè)處在一個(gè)敏感時(shí)期。日前，新西蘭乳制品巨頭恒天然以36.8億元人民幣收購(gòu)中國(guó)嬰幼兒奶粉生產(chǎn)企業(yè)貝因美20%的股權(quán)，市場(chǎng)對(duì)此多持正面評(píng)價(jià)。然而，細(xì)究這兩個(gè)企業(yè)近一段時(shí)間內(nèi)所公布的業(yè)績(jī)，它們各自都處于增長(zhǎng)的瓶頸中。恒天然因?yàn)閲?guó)際原奶價(jià)格大幅下降而導(dǎo)致預(yù)期收入下滑，貝因美則是利潤(rùn)大幅縮水，難兄難弟抱團(tuán)，在這背后隱藏的是目前國(guó)內(nèi)奶粉行業(yè)正處于劇變之勢(shì)。南都記者侯睿之

　　恒天然的本土渠道算盤

　　此前貝因美曾經(jīng)跟多個(gè)集團(tuán)傳出過(guò)并購(gòu)的傳聞，其中不乏華潤(rùn)和娃哈哈這樣的“土豪”，然而，貝因美最終還是選擇了乳業(yè)原料大鱷恒天然。巧合的是，兩家企業(yè)正好都處于自身發(fā)展的瓶頸期，管理層都承受著比較大的壓力。這兩家企業(yè)合作之后能否發(fā)揮1+1>2的效應(yīng)，還得靠市場(chǎng)來(lái)檢驗(yàn)。

　　各取所需，是外界對(duì)兩家聯(lián)手的解讀。恒天然在貝因美確認(rèn)交易的公告發(fā)出之前的9月9日發(fā)布了一份信息更新(GlobalDairyUpdate)，該公司通過(guò)此份信息更新透露，這兩家公司的合作將會(huì)利用恒天然在新西蘭、澳大利亞和歐洲的生產(chǎn)資源，實(shí)現(xiàn)從“農(nóng)場(chǎng)門口直接到消費(fèi)者”的完全整合的全球供應(yīng)鏈。其中，恒天然還透露了貝因美現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)所擁有的部分資源：包括物流中心在內(nèi)總共6家工廠、覆蓋全國(guó)的80000家代理商、20000個(gè)客服、30個(gè)分公司、7，000個(gè)員工以及1，000家授權(quán)終端，以此來(lái)凸顯貝因美在中國(guó)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　貝因美的渠道優(yōu)勢(shì)，正是恒天然最大的短板。從去年開始，恒天然在中國(guó)國(guó)內(nèi)銷售其自有品牌奶粉“安滿”，起初先在廣東試點(diǎn)，當(dāng)時(shí)恒天然的高層曾向媒體表示，預(yù)計(jì)兩到三年內(nèi)“安滿”會(huì)在中國(guó)70多個(gè)城市上架，但去年下半年的“肉毒桿菌烏龍”事件顯然打亂了恒天然的計(jì)劃。

　　看似利潤(rùn)率頗高的嬰幼兒奶粉市場(chǎng)，恒天然短期難以打開局面，同時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)因?yàn)閲?guó)際奶價(jià)大幅下跌又面臨著收入下降。根據(jù)前述信息更新，恒天然預(yù)估2014財(cái)年的稅前收入在5億美元到6億美元之間，但同時(shí)由于國(guó)際奶價(jià)的大幅下降，如果持續(xù)下去預(yù)計(jì)屆時(shí)收入或只能達(dá)到預(yù)估值的下限。

　　貝因美面臨二次創(chuàng)業(yè)

　　貝因美作為國(guó)內(nèi)乳業(yè)龍頭，是一個(gè)發(fā)展的“奇跡”。2002年，以米粉起家的貝因美正式進(jìn)軍嬰幼兒奶粉領(lǐng)域，并在2008年的“三聚氰胺”事件之后迅速贏得市場(chǎng)機(jī)會(huì)，在12年時(shí)間內(nèi)便發(fā)展成為國(guó)產(chǎn)奶粉市場(chǎng)份額第一名。AC尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2012年，以銷售額計(jì)算，奶粉前五大品牌市場(chǎng)份額分別為美贊臣、多美滋、惠氏、貝因美、雅培，前五大品牌中，僅有貝因美一家國(guó)產(chǎn)奶粉企業(yè)。

　　但是到了2013年，行業(yè)風(fēng)云突變，經(jīng)歷了反壟斷、大整頓與肉毒桿菌事件之后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)格局都發(fā)生了變化，AC

　　尼爾森的2013年奶粉統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，零售和母嬰渠道的前五名變成了惠氏、美贊臣、貝因美、多美滋和合生元。然而，貝因美在排名上升的同時(shí)，創(chuàng)利能力卻大幅下滑。自2013年中報(bào)起，貝因美的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪尸F(xiàn)階梯型下降。最新披露的2014年半年報(bào)凈利潤(rùn)下降程度又進(jìn)一步加深。今年上半年，貝因美實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.05億元，同比減少25.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.08億元，同比減少72.09%。該公司還預(yù)計(jì)，今年前三季度凈利潤(rùn)降幅為25%-75%。

　　今年二月才擔(dān)任貝因美董事長(zhǎng)的王振泰也曾公開向媒體透露，“奶粉的輝煌已經(jīng)成為過(guò)去，貝因美提出了二次創(chuàng)業(yè)的口號(hào)，進(jìn)入了新的品類?！?/p>

　　王振泰所提及的“二次創(chuàng)業(yè)”是貝因美目前正在經(jīng)歷的新的發(fā)展階段——實(shí)現(xiàn)從“國(guó)產(chǎn)奶粉老大”到“嬰童食品第一品牌”的進(jìn)階。2014年2月8日，貝因美進(jìn)行更名，公司名稱由“浙江貝因美科工貿(mào)股份有限公司”變更為“貝因美嬰童食品股份有限公司”，正式釋放出公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、專注嬰童食品的信號(hào)。

　　■記者觀察

　　下半年行業(yè)預(yù)警價(jià)格戰(zhàn)

　　貝因美和恒天然的合作似乎馬上就要面臨一場(chǎng)嚴(yán)峻考驗(yàn)。多位奶粉行業(yè)從業(yè)人士都對(duì)記者透露，下半年奶粉行業(yè)可能一方面會(huì)出現(xiàn)近百個(gè)新品，另一方面又會(huì)出現(xiàn)一場(chǎng)波及面更廣的價(jià)格戰(zhàn)。

　　眼下的形勢(shì)是怎樣一個(gè)態(tài)勢(shì)？據(jù)一位不愿具名的貝因美離職員工對(duì)記者透露，“今年上半年整個(gè)國(guó)產(chǎn)奶粉行業(yè)的各個(gè)龍頭企業(yè)的銷售都未能達(dá)到預(yù)期，主要原因之一是去年的反壟斷使很多進(jìn)口奶粉大幅降價(jià)，與國(guó)產(chǎn)奶粉的價(jià)差進(jìn)一步縮小，從而國(guó)產(chǎn)奶粉的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)縮水不少，而且很多進(jìn)口奶粉品牌通過(guò)了認(rèn)證，名正言順地進(jìn)入中國(guó)，對(duì)國(guó)產(chǎn)奶粉造成一定的沖擊。”

　　就貝因美本身，該離職員工認(rèn)為，“業(yè)績(jī)的大幅下滑還是目前渠道的變化，而公司對(duì)此沒有太多好的應(yīng)對(duì)，貝因美起家是靠大經(jīng)銷商，但是現(xiàn)在嬰童店增長(zhǎng)非?？?，而且電商經(jīng)過(guò)前幾年的探索，勢(shì)頭也慢慢上來(lái)了，這種渠道的變換中，無(wú)論公司能否及時(shí)轉(zhuǎn)身，創(chuàng)利能力在短期都會(huì)受到嚴(yán)重影響。”

　　國(guó)際原奶價(jià)格的重要風(fēng)向標(biāo)“國(guó)際乳業(yè)貿(mào)易指數(shù)”(GlobalDairyTradepriceindex)從今年2月到現(xiàn)在，已經(jīng)下跌了45%，原因在于供給大幅增長(zhǎng)碰上全球性的需求萎靡不振，曾經(jīng)扮演國(guó)際原奶價(jià)格救世主的中國(guó)市場(chǎng)，也有很明顯的減緩趨勢(shì)。恒天然透露，今年六月份為止，中國(guó)的乳制品出口量同比增長(zhǎng)9%，然而這個(gè)同比增長(zhǎng)速度是12月以來(lái)的最低值。