近年來，曾經(jīng)是“冷門”的融資租賃行業(yè)逐漸升溫，機(jī)構(gòu)數(shù)量和業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)快速攀升。2008年以來，按照新增租賃資產(chǎn)額計(jì)算，復(fù)合年均增長率近70%。中國目前已成為僅次于美國的全球第二大融資租賃市場。

　　在行業(yè)快速發(fā)展的背后，一些隱憂也不容忽視。

　　一是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了轉(zhuǎn)變。自2009年以來，我國固定資產(chǎn)投資的增速已經(jīng)從30%以上降至17%左右，其中設(shè)備工器具購置的增速更是降到了11%左右。反觀融資租賃行業(yè)自2008年以來的快速增長期，“恰好”與“4萬億”投放之后的時(shí)期重疊，在一定程度上得益于投資力度的加大。如2009年的新增固定資產(chǎn)投資增速一度攀升至70%的高點(diǎn)，而這一場景在未來再現(xiàn)的可能性并不大。

　　二是行業(yè)競爭加劇，良莠不齊。截至2014年6月底，全國融資租賃合同余額約26000億元人民幣，比2013年12月底的21000億元增加5000億元，增幅23.8%。一方面，一些實(shí)力較強(qiáng)的實(shí)業(yè)集團(tuán)設(shè)立融資租賃公司，爭奪市場份額；另一方面，也存在一些有名無實(shí)的“僵尸”公司。

　　三是信用風(fēng)險(xiǎn)走高。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的下行，市場上積累的信用風(fēng)險(xiǎn)開始逐步暴露出來。一方面，信托計(jì)劃和債券開始出現(xiàn)違約。另一方面，商業(yè)銀行不良貸款余額和不良率呈現(xiàn)“雙升”態(tài)勢。由于融資租賃業(yè)務(wù)自身的特點(diǎn)，融資租賃公司客戶群體的財(cái)務(wù)和信用狀況總體上不如商業(yè)銀行的客戶群體。加之受到國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、基礎(chǔ)建設(shè)需求放緩等影響，一些實(shí)體產(chǎn)業(yè)整體遭遇“寒流”。因此，筆者預(yù)計(jì)融資租賃行業(yè)整體的不良率也會(huì)出現(xiàn)上升勢頭。

　　發(fā)展隱憂雖然存在，但并不會(huì)改變行業(yè)增長的大趨勢，無論從相對(duì)較低的滲透率看，從產(chǎn)業(yè)升級(jí)、國內(nèi)企業(yè)走出去的大背景看，還是從政策和法律環(huán)境的逐步成熟看，融資租賃在我國仍有較大的發(fā)展空間，積極因素可能會(huì)在一定程度上抵消經(jīng)濟(jì)增速下滑帶來的負(fù)面影響。不過，未來一兩年，隨著利率市場化的深化和法律、監(jiān)管條件的完善，融資租賃行業(yè)可能迎來“大浪淘沙”，出現(xiàn)一次洗牌。只有在以下一項(xiàng)或多項(xiàng)能力上表現(xiàn)突出的融資租賃公司，才能真正笑到最后。

　　一是風(fēng)險(xiǎn)管控的能力。當(dāng)前，隨著信用風(fēng)險(xiǎn)的逐步暴露，前期風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格的融資租賃公司遭受的損失將相對(duì)較小。而未來，風(fēng)險(xiǎn)管控水平高的公司將更有能力從經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)中獲取相對(duì)應(yīng)的利潤。自身或股東資金實(shí)力較強(qiáng)的公司還可以利用風(fēng)險(xiǎn)集中暴露的機(jī)會(huì)“抄底”，從急需現(xiàn)金流的公司手中收購被低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　二是延伸業(yè)務(wù)鏈的能力。目前，大部分融資租賃公司都在傳統(tǒng)的“租賃利差”模式上開展同質(zhì)化競爭，最后必然陷入價(jià)格戰(zhàn)。而那些能夠擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈縱深和寬度的公司則有望開辟“藍(lán)海”，開發(fā)新的利潤增長點(diǎn)。

　　三是戰(zhàn)略性行業(yè)配置的能力。從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，適度多元化的行業(yè)配置有利于平滑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來的沖擊。特別是在經(jīng)濟(jì)下行周期，應(yīng)該適當(dāng)加大醫(yī)療、教育等弱周期行業(yè)的配置。

　　四是與互聯(lián)網(wǎng)融合的能力。從行業(yè)自身發(fā)展考慮，目前絕大部分融資租賃公司都“擠”在25萬美元以上的大中單市場里，市場規(guī)?？此讫嫶螅珜?shí)際上競爭激烈、僧多粥少，而且融資租賃公司在面對(duì)大中型客戶時(shí)也不具備較強(qiáng)的定價(jià)能力。要抓住小微單的“肥尾”，互聯(lián)網(wǎng)金融的“P2P”、“P2C”、“眾籌”等形式值得借鑒。

　　五是利用資本市場的能力。我國融資租賃的資金來源75%以上都依賴于銀行貸款，而美國的這一比例只有3%。那些能夠通過IPO、債券、資產(chǎn)證券化等多種方式籌集資金的公司，將有能力更好地控制成本、分散風(fēng)險(xiǎn)，并通過資本運(yùn)作擴(kuò)大杠桿、開展兼并重組。

　　六是國際化發(fā)展的能力。擁有較高國際化水平的融資租賃公司將伴隨和支持國內(nèi)企業(yè)“走出去”，在項(xiàng)目的地域配置上更加多元化，同時(shí)也分享“中國制造”國際化帶來的紅利。

　　總之，對(duì)于融資租賃公司而言，這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代。在參賽者越來越多的長跑中，你將領(lǐng)跑還是掉隊(duì)，取決于勇氣、智慧和耐力。

　?。ㄗ髡邌挝唬褐薪ㄍ蹲赓U有限公司）