上周是中秋假期結(jié)束之后的首個交易周，A股雖然受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和流動性數(shù)據(jù)收縮的負(fù)面影響而有所回落，但整體強(qiáng)勢格局并未改變，盤中各類題材、概念板塊繼續(xù)表現(xiàn)活躍，市場人氣得以有效維系。筆者認(rèn)為，滬指短線可能在2300點(diǎn)附近適當(dāng)整理，消化經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落的影響，但改革預(yù)期這一推動本輪反彈的基石并未改變，因此，不必對上周的整固走勢過于擔(dān)憂，短線整理之后，反彈仍有望繼續(xù)向縱深延續(xù)。操作上，可趁股指整理過程中積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，在保持七成左右倉位的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)關(guān)注新材料、電動汽車、信息技術(shù)、智能機(jī)器等新興產(chǎn)業(yè)品種。

　　從市場的具體表現(xiàn)來看，大中小市值品種運(yùn)行風(fēng)格差異化明顯，結(jié)構(gòu)型特征的凸顯也意味著資金多空分歧加大。盤面上兩大特征值得留意，一是受制于流動性數(shù)據(jù)的收縮，權(quán)重板塊走勢相對疲軟，對指數(shù)也構(gòu)成較大的拖累。在貨幣政策整體仍保持穩(wěn)健的調(diào)控思路下，流動性的改善并不具備良好的持續(xù)性，市場整體的供求關(guān)系也處于緊平衡的狀態(tài)當(dāng)中，這也意味著權(quán)重股本身并不具備發(fā)動大規(guī)模反彈行情的基本條件，在完成一定的估值修復(fù)行情之后，中短線將難以繼續(xù)保持之前的強(qiáng)勢上攻態(tài)勢，這一定程度上也難免延緩股指的反彈節(jié)奏；二是中小市值品種為主的各類題材、概念板塊反復(fù)活躍，板塊之間的積極輪動有效對沖了權(quán)重股疲軟導(dǎo)致的對人氣的負(fù)面拖累作用。不僅3D打印、互聯(lián)網(wǎng)、智能穿戴等高科技附加值較高的板塊品種在盤中反復(fù)走強(qiáng)，而且頁巖氣、高鐵、軍工、風(fēng)能等板塊也階段性走強(qiáng)，使得盤面上的熱點(diǎn)始終得以保持較為豐富的狀態(tài)，也透露出主流資金更為青睞各類新興產(chǎn)業(yè)品種的意圖。結(jié)合中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷創(chuàng)出反彈新高的走勢分析，后市只要中小市值品種的炒作不退潮，交投情緒也將得以維持高漲，對于股指延續(xù)強(qiáng)勢格局也有正面作用。

　　上周公布的一系列數(shù)據(jù)確實(shí)并不理想，這也是導(dǎo)致股指難以持續(xù)發(fā)力的主要拖累因素。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，8月份的CPI和PPI數(shù)據(jù)雙回落，前期管理層出臺的微刺激政策效果明顯減弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力有所衰減，一定程度上引發(fā)市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒。但在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)的過程中，治理產(chǎn)能過剩以及培育新的經(jīng)濟(jì)增長引擎，都有可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)增速階段性放緩，這也屬于合理范圍之內(nèi)。此外，在當(dāng)前多頭思維已經(jīng)得到強(qiáng)化的背景下，經(jīng)濟(jì)即使繼續(xù)回落，市場對管理層出臺新的刺激政策的預(yù)期也將增強(qiáng)，對于股指的整體影響也將逐步轉(zhuǎn)為正面。

　　從流動性來看，8月份M2數(shù)據(jù)的繼續(xù)收縮無疑彰顯管理層控制流動性的意圖和決心，在調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中，管理層也將更著重于機(jī)制方面的轉(zhuǎn)變，改變過去依靠大量投放貨幣，依賴基建、房地產(chǎn)投資拉動的經(jīng)濟(jì)增長模式。在貨幣政策保持穩(wěn)健的情況下，央行未來可能更多的仍會以公開市場操作的方式調(diào)控市場的資金狀態(tài)，對于市場而言，難免經(jīng)歷短期的陣痛，但更多會換來長期的正面影響。

　　改革預(yù)期的持續(xù)增強(qiáng)是滬指繼續(xù)在2200點(diǎn)上方走強(qiáng)的新的基石，隨著各產(chǎn)業(yè)市場化節(jié)奏的加快，包括土地制度的改革、自貿(mào)區(qū)的設(shè)立等方面的推進(jìn)，新的市場活力和改革紅利正在逐步釋放。就金融市場來看，無風(fēng)險(xiǎn)利率的回落以及滬港通等業(yè)務(wù)的展開，都成為股指中長期的重要支撐因素，在這一反彈基石尚未松動之前，市場各類結(jié)構(gòu)型的熱點(diǎn)不會明顯淡化，而板塊之間的有序輪動也將構(gòu)成市場自身強(qiáng)有力的推動力量。