投資風向標

　　近期中美股市呈現(xiàn)迥異走向。

　　一向看好的美國股市近期因受美聯(lián)儲加息陰霾籠罩，阿里上市擠壓中概股等影響，上周五美國股市收跌，標普500指數(shù)結束連漲5周行情。美股市場陷入低迷，而近期中國股市，卻在多重利好刺激下迎來了熱火朝天的行情。不僅散戶的投資熱情恢復，機構、大戶資金也回流股市，乃至海外資金均躍躍欲試。

　　A股不僅僅是成交量大增，開戶數(shù)的飆升也顯示出投資者的熱情。據(jù)統(tǒng)計，8月滬深兩市當月參與交易的A股賬戶數(shù)為2479萬戶，較上月增加了271萬戶，占期末A股有效賬戶數(shù)13368萬戶的18.54%，較上月上升了1.95個百分點。而8月滬深兩市合計日均新開A股賬戶數(shù)30576戶。其中，滬市平均每日新開A股賬戶數(shù)為15347戶，環(huán)比增加3829戶，增幅為33.24%；深市平均每日新開A股賬戶數(shù)為15229戶，環(huán)比增加3760戶，增幅為32.78%。

　　投資者在這樣的市場背景下，該如何把握行情，乘風破浪？記者就美股和A股行情進行了比較分析，以供投資者參考。

　　●南方日報記者 陳若然 彭琳

　　策劃：賈肖明

　　美聯(lián)儲一提加息 投資者就發(fā)愁

　　■美股

　　9月12日，美國股市收跌，標普500指數(shù)結束連漲5周行情。業(yè)內(nèi)分析認為，投資者對美聯(lián)儲可能提前加息的擔憂繼續(xù)困擾市場，從而拉低了美股。隨著阿里巴巴即將上市，由于其體量龐大并吸引了主力投資者手中的籌碼，將對其它中概股產(chǎn)生利空影響。

　　當?shù)貢r間9月12日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌61.49點，收于16987.51點，跌幅為0.36%；標準普爾500指數(shù)下跌11.91點，收于1985.54點，跌幅為0.60%；納斯達克綜合指數(shù)下跌24.21點，收于4567.60點，跌幅為0.53%。

　　投資人分析，由于擔心美聯(lián)儲在下周會議上可能暗示首次加息時間比預期時間更早，本周美股在前期創(chuàng)新高之后回落。受到聯(lián)儲加息陰霾籠罩，12日美國股市收跌，標普500指數(shù)結束連漲5周行情。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，高盛證券將美國第三季度GDP增長預期從3.1%上調(diào)為3.3%。高盛證券周五警告稱，“利率起飛”的時間正在逼近；就美聯(lián)儲首次提高基金利率的時間而言，最近的評論表明大多數(shù)FOMC成員預計首次加息時間將在2015年中期。

　　業(yè)內(nèi)分析認為，投資者對美聯(lián)儲可能提前加息的擔憂繼續(xù)困擾市場，從而拉低了美股。

　　據(jù)悉，美聯(lián)儲將在16日和17日召開貨幣政策例會，預計將繼續(xù)削減購債規(guī)模。不過，美聯(lián)儲前主席格林斯潘10日接受CNBC電視采訪時表示，雖然美聯(lián)儲利率最終會升高，但這是個相對緩慢的過程。

　　阿里即將在美上市 抽血效應利空中概股

　　近日，阿里巴巴在美國紐約華爾道夫飯店啟動首場IPO路演。來自投行及美股機構投資者反饋的信息顯示，隨著阿里巴巴將于9月19日登陸美國資本市場，中概股也將在近期迎來多重利空，而阿里巴巴的IPO正是中概股泡沫破滅的導火索。

　　中投顧問產(chǎn)業(yè)研究中心咨詢顧問崔瑜也認為，阿里上市對中概股有明顯的擠壓影響。從5月起，受阿里上市消息的影響，納斯達克中概股就曾遭受重創(chuàng)，多只中概股如聚美優(yōu)品、唯品會、當當網(wǎng)等股價都有不同程度下跌?！鞍⒗锒▋r區(qū)間在60—66美元，估值在1542億—1698億美元，對股市的抽水效應十分明顯?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)普遍認為，圍繞阿里巴巴上市，中概股將在短期內(nèi)迎來三大利空。

　　首先，阿里巴巴吸引機構投資者關注。來自投資圈的消息透露，機構投資者對阿里巴巴股票的熱情超過以往任何一只股票，更有多個基金選擇了超額認購。另有消息稱，阿里在紐約路演的第一天就基本完成了認購。

　　公開消息信息顯示，本次阿里巴巴IPO預計將籌集逾200億美元，該數(shù)字將超過2012年Facebook上市籌資額160億美元。“阿里巴巴相當于一個巨大的黑洞，現(xiàn)在所有基金都在爭搶他們公司的股票，此消彼長，這將使用于投資其他中概股的資金減少?！币晃粰C構投資者如是說。

　　最后，中概股將迎來下跌周期。一位不愿具名的機構投資人分析，從美股投資的周期看，2011年隨著人人網(wǎng)的上市，將中概股推向了歷史高點，隨后在2011年下半年至2013年上半年，中概股出現(xiàn)了近2年的低迷期。“從投資周期看，阿里巴巴的上市將可能是一個分水嶺，之后中概股將迎來較長的下跌周期?！?/p>

　　中概股頻頻遭遇“做空” 投資客回流A股

　　就在阿里巴巴全球風光路演時，在美股中的中國概念股則頻頻遭遇機構做空。近日，世紀互聯(lián)、500彩票都被機構“點名”，要么財務造假，要么業(yè)務涉足灰色。有分析人士認為，今年來中概股表現(xiàn)不俗，部分機構開始趁阿里巴巴上市窗口，伺機做空其他中概股。

　　世紀互聯(lián)連續(xù)兩天大跌，繼9月10日下跌8.04%之后，9月11日再度大跌22.86%。美國一家名為Trinity研究機構發(fā)布的長達121頁的做空報告，開篇就直接將世紀互聯(lián)的估值“速凍”般降為零，并稱世紀互聯(lián)財務數(shù)據(jù)和運營計量標準上大面積造假，占營收三分之一的管理型業(yè)務（MNS）靠非法經(jīng)銷寬帶獲得。

　　而另一家中概股500彩票，也被做空機構盯上。此前因多次做空中概股得逞而聞名的機構“復出”，控訴500彩票的業(yè)務是合法的，但在某種程度上處于灰色地帶。當日收盤，500彩票股價下跌8.04%，創(chuàng)今年7月以來收盤新低。

　　對于莫名“被做空”，世紀互聯(lián)回應：報告的指控都只是基于有限的間接信息拼湊起來的；500彩票也出來澄清，重申公司已經(jīng)獲得在中國合法提供互聯(lián)網(wǎng)體育彩票服務正當及必要的許可，并承諾公司業(yè)務運營披露完整準確。

　　據(jù)統(tǒng)計，今年中概股整體表現(xiàn)不俗，多數(shù)股票上漲，有的甚至漲幅超過100%，其中，唯品會今年以來累計漲幅接近150%，年初股價只有80美元出頭，如今卻在200美元之上。另外，百度股價創(chuàng)新高，歡聚時代（YY）股價今年上漲80%多，站在90美元之上。很多今年上市的新股，IPO以來也多是正收益，獵豹移動漲幅超過70%，京東、微博也都上漲30%以上。

　　有分析認為，對很多做空機構而言，現(xiàn)在是一個重要時點，一方面中概股上漲出現(xiàn)疲態(tài)，存在調(diào)整需求。另一方面，阿里巴巴IPO上市，資金面緊張，做空機構此時發(fā)布做空報告并操作成功的概率較高。

　　廣州某商業(yè)銀行客戶經(jīng)理劉先生告訴記者，近兩年來他投資美股收益頗豐，但今年8月以來連連失手。“據(jù)我的觀察，最近一段時間，A股市場反而機會多多。所以，我果斷將之前購買的美股全部拋出，殺回國內(nèi)。”

　　開戶數(shù)和流入資金大增 昭示牛市來臨

　　■A股

　　像前文劉先生這樣，從美股轉戰(zhàn)A股的投資者并不少見。數(shù)據(jù)顯示，近期A股市場開戶數(shù)量驟增，海外資金也開始出現(xiàn)大筆流入。

　　2007年以來，中國股市一路低迷已經(jīng)讓不少老股民表示“傷透了心”。盡管此前一些業(yè)內(nèi)人士也提到牛市將至，但整個市場是應者寥寥。而這次來勢卻不同，不僅僅散戶爭相入場，包括機構、大戶在內(nèi)的資金也紛紛涌入股市。

　　從融資融券活躍程度上看，8月融資融券業(yè)務交易活躍。8月底，融資融券余額為5237億元，相對于7月末的4449億元增加17.7%，增幅創(chuàng)年內(nèi)新高。而股市大宗交易數(shù)字也激增：8月個股的大宗交易已合計成交275.98億元，環(huán)比7月份增加17.02億元，單月成交金額創(chuàng)出年內(nèi)新高，當月大宗交易涉及282只個股，成交887筆。而券商機構則是其背后的實力買家。

　　海外資金也大筆涌入中國。申銀萬國數(shù)據(jù)顯示，9月4日—9月10日，全球資金在一周的波動之后再次大舉流入中國，當周錄得約11.29億美元凈流入。截至9月10日當周，四周流入均值約8.04億美元。A股ETF的表現(xiàn)也同步回暖，當周錄得9.17億美元凈流入。

　　無論是開戶數(shù)，還是流入資金量，都仿佛在昭示著牛市的到來。A股市場在經(jīng)歷了多年的低迷之后似乎終于熱了熱身。但A股崛起的背后究竟有著怎樣的邏輯推動？股市熱，因何熱？

　　機構分析認為，隨著新股集中申購的結束，市場的流動性重回寬裕，對于資金面的寬松預期，使得行情繼續(xù)向上拓展空間。在房地產(chǎn)進一步走弱的大背景下，原先流向樓市的大部分投資資金需要尋找新的出口，另一方面市場的無風險收益正逐步下降，這些預期使得資金不斷流向長時間低迷的股市尋找投資機會。

　　另一方，股市漸暖的消息進一步吸引了來自各個渠道的投資資金。此前央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣存款減少1.98萬億元，同比多減1.73萬億元。其中住戶存款減少1.08萬億元，非金融企業(yè)存款減少1.35萬億元。對于存款的快速回落，央行相關負責人解釋，這是由于近期理財、基于互聯(lián)網(wǎng)的貨幣市場基金等快速發(fā)展，企業(yè)、居民存款與金融機構存款之間在季末季初轉換更加頻繁，進一步加大了一般存款的季節(jié)性時點波動。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在市場信心回暖的背景下，證券賬戶統(tǒng)一平臺的建立以及開戶費用的大幅降低，將進一步增加A股市場對于新投資者的吸引力，預期未來一段時間，新增開戶數(shù)還有望繼續(xù)增加。

　　投資緊隨國企改革滬港通兩大主題

　　多重利好因素的推動，讓A股市場人心思動。不少投資者毅然放棄了此前的投資渠道，全副心思轉向A股市場。不過，即使滬深兩市近期趨勢上揚，初入股市的投資者仍然需要理清思路：在一個躁動的市場上，怎樣的思路才能把握好投資的脈絡，帶來收益？

　　從政策方面看，近期大的利好消息頻出。國企改革、滬港通是其中的兩大主線。事實上，股市有經(jīng)驗的投資者會發(fā)現(xiàn)，每逢重大事件之前，A股市場往往激情燃燒，而此次A股市場行情火熱的原因或者與近期國企改革行情啟動與滬港通漸行漸近密切相關。

　　此外，隨著近日新一輪國企改革浪潮正在全國各地加速推進，迄今已先后有超過20個省市出臺了國企改革方案，與此同時，國企改革概念股在A股市場中的漲勢也是如火如荼。分析人士認為，這場超過萬億元資金的資產(chǎn)改革盛宴，正成為股市由熊轉牛的原動力?？梢钥吹剑瑖蟾母锍藥韺映霾桓F的資產(chǎn)重組題材外，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)生性增長動力缺失后，將帶來和創(chuàng)造出外延式增長的新動力。

　　統(tǒng)計顯示，目前滬深兩市具有央企背景或是屬于地方國企的上市公司共有1000家，占滬深兩市上市公司總數(shù)比例為39.4%，其中，鋼鐵、交通運輸、公用事業(yè)和采掘等五大行業(yè)首先成為改革標的，而投資者也對相關領域的機會磨拳擦掌，躍躍欲試。

　　另一方面，滬港通漸行漸近，交易系統(tǒng)已于近日展開測試。568家“滬股通標的”的大盤藍籌股開始活躍，強勢支撐著市場的上漲。8月29日—9月5日，人民幣對美元即期匯率周升值10基點到6.1412，中國石化、上汽集團等權重藍籌股放量上揚，表明了A股市場的配置性價值正在吸引外資和產(chǎn)業(yè)資本等增量資金。

　　數(shù)據(jù)顯示，受滬港通行情影響，港股市場迎來大筆增量資金。香港市場方面數(shù)據(jù)顯示，9月10日當周1.42億美元資金流入香港股市，前一周為流入1.94億美元，四周流入均值約3.82億美元。而H股ETF流入量環(huán)比上周也有所擴大，9月10日當周錄得0.81億美元凈流入。機構投資者認為，這反映出全球投資者對H股未來走勢的期待。

　　對于滬港通和國企改革在四季度的行情走向，對于機構來說，或許投資策略已然布局，但對于新入市的投資來說，四季度行情該如何把握？

　　目前，“滬股通”的標的是“上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成份股、以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票”，一共568只。而“港股通”標的為“恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股和同時在香港聯(lián)合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票”，一共265只。

　　申銀萬國研究團隊建議投資者關注從四條思路來選股投資：一是關注AH價差縮小的套利機會?？梢宰龆郃股相對H股高折價的個股，以及H股中相對于A股高折價的個股。并可通過融券賣空，做空AH高溢價品種，做多港股對應的標的，以套取價差收窄的收益。此外，還可關注海外投資者偏好的板塊和個股的機會。建議關注QFII重倉股，以及AH中互相有估值優(yōu)勢的行業(yè)個股。三是關注AH中有獨特性的個股和板塊的機會。A股中的軍工、白酒和中藥板塊，以及H股中的博彩、互聯(lián)網(wǎng)龍頭和多晶硅龍頭企業(yè)值得關注。此外，投資者還可把握“滬港通”額度控制的特點。鑒于當天可能會因業(yè)務剛開通出現(xiàn)搶籌現(xiàn)象，導致明顯的異動，投資者可提前介入上證180ETF和上證380ETF，博取交易性機會。

　　◎數(shù)說

　　據(jù)中國證券登記結算有限公司統(tǒng)計，8月滬市日均成交量為159億股，環(huán)比增加了22.85%；日均成交金額為1328億元，環(huán)比增加了27.86%。深市日均成交量為140億股，環(huán)比增加了20.56%；日均成交金額為1563億元，環(huán)比增加了22.6%。

　　小結

　　怎樣看待當下的上漲行情？

　　先看看A股此前經(jīng)歷過的上漲行情。2010年7月前后，上證指數(shù)從2319點上漲至3186點，歷時4個月，漲幅37%。后因通脹高企，貨幣政策收緊而結束。2012年，A股市場迎來了第二輪上揚，當年12月到次年2月之間，上證指數(shù)從1949點上漲至2444點，歷時2個半月，漲幅25%。不過，盡管該輪上漲表現(xiàn)強勢，指數(shù)一路上行幾乎無回撤。但因經(jīng)濟復蘇不及市場預期，上漲行情結束。

　　而最近的一次上漲則發(fā)生在2013年6月前后，上證指數(shù)從1849點上漲至2270點，歷時2個半月，漲幅17%，后因9月份央行對非標資產(chǎn)進行清理，貨幣政策收緊，寬松預期落空，市場見頂回落。

　　而當下這輪上漲從7月22日開始至今，受改革政策帶動影響較大，盡管市場情緒漸入高潮，但投資者或許應該保留一絲冷靜。

　　民生證券表示，當前市場情緒逐漸進入高潮，但指數(shù)未來漲幅或許有限。未來走勢判斷方面，投資者可以關注“九月底十月初”滬港通啟動、地產(chǎn)“金九銀十”、上市公司三季報業(yè)績等行情。在此之前市場預期相對是穩(wěn)定的，政策細節(jié)落地和改革轉型預期可以延續(xù)，但是藍籌和成長的蹺蹺板游戲還將延續(xù)。建議關注新材料、新能源、機器人、軌道裝備、教育五個新的主題方向。