繼一季度巨虧5000余萬(wàn)成為IPO開(kāi)閘業(yè)績(jī)變臉“第一股”之后，半年報(bào)再次披露的虧損，奠定了牧原股份次新股“變臉王”的地位。這家于今年1月份才登陸資本市場(chǎng)的農(nóng)牧業(yè)公司，因其上市前后表現(xiàn)出的巨大業(yè)績(jī)反差，不斷被質(zhì)疑。面對(duì)種種質(zhì)疑，公司把業(yè)績(jī)滑坡歸因于行業(yè)。

　　現(xiàn)在，上半年遇冷的生豬市場(chǎng)已回暖，但上半年的慘淡成績(jī)，或已難使牧原股份為其上市第一年交上滿(mǎn)意答卷。

　　“豬價(jià)低迷”造成虧損？

　　有投資者認(rèn)為，牧原股份毛利率突降，或是因?yàn)槠渖鲜星懊阑藰I(yè)績(jī)。

　　“確實(shí)是我們自己都沒(méi)有料到。”牧原股份董秘秦軍告訴新京報(bào)記者，2010年、2013年都曾出現(xiàn)過(guò)豬價(jià)相對(duì)低迷的時(shí)刻，但是從未像今年這樣嚴(yán)重。秦軍認(rèn)為，造成這家農(nóng)牧業(yè)公司業(yè)績(jī)滑坡的，是難以把控的市場(chǎng)因素。

　　牧原股份一季報(bào)顯示，2014年一季度虧損5572萬(wàn)元，而上年同期盈利2914.4萬(wàn)元，同比大跌291.18%；半年報(bào)數(shù)據(jù)則顯示，1-6月虧損8046萬(wàn)元，而上年同期盈利7558萬(wàn)元。上市之前三年，牧原股份連續(xù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)10%，保持3億元凈利潤(rùn)的穩(wěn)定盈利。

　　今年1月17日，牧原股份以24.07元的發(fā)行價(jià)上市，發(fā)行共計(jì)6050萬(wàn)股，實(shí)際募集資金14.4億元。值得注意的是，在牧原股份的上市公告書(shū)中，曾對(duì)一季報(bào)業(yè)績(jī)做出盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)盈利2300萬(wàn)以上，與實(shí)際結(jié)果差距近8000萬(wàn)。這一差距招致了投資者的不滿(mǎn)，一季報(bào)發(fā)布后，曾有不少投資者在股吧呼吁監(jiān)管部門(mén)對(duì)公司進(jìn)行調(diào)查。

　　“一些股民虧了錢(qián)，對(duì)公司有些情緒，我們也可以理解。但這確實(shí)是市場(chǎng)波動(dòng)大的原因，比較偶然?！鼻剀姼嬖V新京報(bào)記者，牧原股份也曾對(duì)市場(chǎng)情況做出解釋?zhuān)?014年春節(jié)后，生豬價(jià)格在2月份跌破12元/公斤；2014年3月，生豬價(jià)格進(jìn)一步大幅下跌，跌至11元/公斤以下，因此公司銷(xiāo)售生豬出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。

　　盡管牧原股份將業(yè)績(jī)“變臉”歸因于市場(chǎng)低迷，但不少投資者對(duì)這一解釋并不買(mǎi)賬。

　　有財(cái)務(wù)人士質(zhì)疑稱(chēng)，牧原股份在2012年IPO過(guò)會(huì)前毛利率一直保持在超出行業(yè)平均水準(zhǔn)一倍多的高位，但隨后其毛利率悄然發(fā)生大幅下降。此外，牧原股份養(yǎng)豬成本遠(yuǎn)低于同行的現(xiàn)象，也令媒體和行業(yè)人士多次質(zhì)疑其上市前靠調(diào)節(jié)成本美化業(yè)績(jī)。

　　公司：“我們沒(méi)造假，心態(tài)很坦然”

　　與其他行業(yè)上市公司相比，農(nóng)牧類(lèi)上市公司“更容易、更方便造假”。

　　一位財(cái)務(wù)分析人士告訴新京報(bào)記者，與其他行業(yè)上市公司相比，農(nóng)牧類(lèi)上市公司因其行業(yè)和技術(shù)壁壘而具有特殊性?！皳Q句話(huà)說(shuō)就是更容易、更方便造假?！彼f(shuō)，農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司在日常經(jīng)營(yíng)中往往有更多現(xiàn)金交易，且實(shí)際成本和市場(chǎng)影響等因素外界難以估計(jì)。因此在財(cái)務(wù)層面，對(duì)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的分析有時(shí)只能是“霧里看花”。

　　此外，農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司大多地處偏僻，占地遼闊，有的基地分散程度較高，不管對(duì)于機(jī)構(gòu)還是投資者來(lái)說(shuō)，調(diào)研的難度很大?！皟H僅通過(guò)走訪很難發(fā)現(xiàn)問(wèn)題?！?/p>

　　9月9日，新京報(bào)記者來(lái)到牧原股份總部所在的河南省內(nèi)鄉(xiāng)縣灌漲鎮(zhèn)。被村民稱(chēng)之為“大型養(yǎng)豬場(chǎng)”的崗頭村養(yǎng)殖場(chǎng)，年出欄量?jī)H有3.5萬(wàn)頭，據(jù)了解，這只是牧原股份分散于省內(nèi)外的20多個(gè)豬場(chǎng)之一，董秘秦軍告訴新京報(bào)記者，到今年年底，牧原所有養(yǎng)豬基地的產(chǎn)能將達(dá)到250萬(wàn)頭。

　　“就拿牧原股份來(lái)說(shuō)，很多人對(duì)它的利潤(rùn)水平和成本都提出質(zhì)疑，但是公司只要回應(yīng)一句‘行業(yè)原因’或者‘技術(shù)原因’，就可以把許多質(zhì)疑擋在門(mén)外”。

　　“我不否認(rèn)，這個(gè)行業(yè)的技術(shù)壁壘確實(shí)比大家想象得高。隔行如隔山，想從財(cái)務(wù)上分析這個(gè)行業(yè)是有挑戰(zhàn)的?！蹦猎煞荻厍剀妼?duì)新京報(bào)記者說(shuō)，“但是我們沒(méi)有造假，心態(tài)就很坦然，也不去干預(yù)媒體的質(zhì)疑?！?/p>

　　秦軍說(shuō)，公司毛利率之所以高于同行，是因?yàn)橛屑夹g(shù)實(shí)力，牧原現(xiàn)在全口徑的成本不到13元，而行業(yè)成本在14元多?！耙簿褪钦f(shuō)我們每頭豬的盈利都要比行業(yè)高100多元錢(qián)。我們養(yǎng)殖技術(shù)，生產(chǎn)效率，飼料營(yíng)養(yǎng)，豬舍管理，獸醫(yī)水平，每個(gè)環(huán)節(jié)都形成利潤(rùn)，利潤(rùn)最終體現(xiàn)在商品豬上”。

　　“如果我們?cè)跁?huì)計(jì)上作假，后面是一定會(huì)暴露出來(lái)的”。秦軍稱(chēng)，“我認(rèn)為財(cái)務(wù)上不存在一勞永逸的事，不存在混過(guò)去就混過(guò)去了。今天作假明天總要償還回來(lái)。我們現(xiàn)在每個(gè)月公布銷(xiāo)售情況，這在農(nóng)業(yè)上市公司里沒(méi)有第二家吧？敢這么做就不懼怕媒體監(jiān)督?！?/p>

　　主業(yè)連續(xù)虧損，牧原投身“理財(cái)”

　　自上市以來(lái)，牧原股份多次使用自有資金購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品。

　　9月8日，牧原股份披露了8月份銷(xiāo)售情況，當(dāng)月銷(xiāo)售生豬13.1萬(wàn)頭，銷(xiāo)售收入1.94億元，商品豬銷(xiāo)售均價(jià)14.71元/公斤。

　　“銷(xiāo)售價(jià)格還是比去年同期低，但是收入比去年同期高。因?yàn)槲覀兠磕甓加行聫S投產(chǎn)，量在增加。”秦軍說(shuō)。

　　來(lái)自搜豬網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，今年1至6月份，全國(guó)出欄肉豬平均價(jià)格11.71元/公斤，與上半年均價(jià)相比，8月份的生豬行情看似正在“回暖”。

　　“行情正在變好。三四月份的時(shí)候，豬價(jià)跌到了10元多，現(xiàn)在豬價(jià)將近15元錢(qián)，一頭豬可以多賣(mài)500元錢(qián)，這個(gè)波動(dòng)幅度非常大?！鼻剀娬f(shuō)。但他并沒(méi)有對(duì)未來(lái)的業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，鑒于上半年豬肉價(jià)格跳水嚴(yán)重，一度達(dá)十年內(nèi)最低點(diǎn)，加之盲目擴(kuò)張?jiān)斐傻拇鏅诹窟^(guò)大，目前的價(jià)格回升恐難以彌補(bǔ)養(yǎng)豬企業(yè)上半年的損失?！俺莾r(jià)格暴漲，否則對(duì)于大型養(yǎng)殖企業(yè)來(lái)說(shuō)，2014年能實(shí)現(xiàn)全年打平就是最好的結(jié)果，想實(shí)現(xiàn)盈利難度很大。”

　　在主業(yè)連續(xù)虧損的同時(shí)，牧原股份不斷將自有資金用于投資理財(cái)。新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，自上市以來(lái)，牧原股份多次使用自有資金購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品。最近的一次在9月6日，牧原股份公告稱(chēng)，使用3000萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)廣發(fā)銀行“盆滿(mǎn)缽盈”日日贏人民幣理財(cái)產(chǎn)品。

　　秦軍告訴新京報(bào)記者，購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品只是為保本，并未考慮從中獲取較大收益或以此對(duì)沖主業(yè)風(fēng)險(xiǎn)?！白杂匈Y金趴在賬上，吃個(gè)活期利息我們也覺(jué)得很虧。所以才來(lái)理財(cái)。我們沒(méi)有超募資金，明年這部分投入就會(huì)大大減少。”