新華網(wǎng)上海9月14日電（記者 羅政、杜放）進入9月后的短短9個交易日，上證指數(shù)已上漲100余點，漲幅超過5％。然而，隨著8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期疲軟，持續(xù)的盤整為Ａ股帶來一絲陰霾。從上演“6連陽”，到陷入數(shù)據(jù)疲弱，Ａ股“慢?！毙星檫€能走多遠？分析人士認為，滬港通、國企改革等利好，仍待實體經(jīng)濟復蘇將利好“坐實”，投資需更重熱點轉(zhuǎn)換避風險。

　　9月以來Ａ股上漲超過5％

　　經(jīng)過3天下跌盤整后，上證綜指12日再度收漲，收于2331．95點。從8月最后一個交易日滬指收于2217點至此，9月以來短短9個交易日，滬指上漲114．95點，漲幅已達5．18％。投資者交易熱情仍然高漲。9月11日，滬市交易量達到1969億元，創(chuàng)下自2011年3月29日以來的新高。

　　然而，近期公布的一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，卻給市場帶來一絲陰霾。9月12日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，8月我國社會融資規(guī)模為9574億元，盡管比“驚悚”的7月增加6837億元，但比去年同期仍減少6267億元；人民幣貸款余額增加7025億元，比去年同期少增103億元。9月11日公布的ＣＰＩ漲幅回落至2％，低于市場預期，創(chuàng)下近4個月以來的新低；此外，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，8月份進口同比下降2．4％。受此影響，11日大盤在早盤快速創(chuàng)出年內(nèi)新高后突然跳水，個股行情明顯減弱。

　　“慢牛”遭遇經(jīng)濟數(shù)據(jù)“冷水”

　　涼紗寺中星橐殉中2個多月：Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)顯示，7月以來，上證綜指從7月1日開盤的2051點一路上漲至近日收盤的2330點上方，漲幅已接近14％。

　　梳理市場上對“牛市”的論斷，依據(jù)主要有三類：“投資紅利”說——國企改革的深入，城鎮(zhèn)化建設的破題，棚戶區(qū)改造的推進，將引發(fā)持續(xù)的投資機遇；“無風險利率下滑”論——貨幣基金、銀行理財產(chǎn)品收益率出現(xiàn)明顯下行，余額寶收益面臨“破4”危機。無風險利率下降將帶動企業(yè)融資成本下降，解決“融資難”“融資貴”；滬港通行情論——“滬港通將帶來什么”引發(fā)資本市場遐想。市場普遍認為，滬港通有利于助推估值偏低的Ａ股藍籌的估值修復，海外增量資金將布局Ａ股市場。

　　也有分析人士認為，種種邏輯仍停留在預期層面，沒有實體經(jīng)濟的實質(zhì)性改善，不足以支撐持續(xù)上漲。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，繼7月貸款明顯收縮后，8月信貸環(huán)比多增，同比仍然少增，顯示資金供需關(guān)系相對疲弱。

　　投資需更重熱點轉(zhuǎn)換避風險

　　申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇認為，綜合數(shù)據(jù)來看，未來物價將繼續(xù)保持低位，全年通脹壓力不大，其中工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)下降是受到國內(nèi)產(chǎn)能過剩的影響，導致8月經(jīng)濟增長動能偏弱，工業(yè)品出廠價格漲幅有所回落。

　　祝椋睿涫據(jù)顯示，7月以來的上漲行情中，國防軍工、有色金屬、交通運輸、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)漲幅居前，而通信、醫(yī)藥生物、傳媒等新興行業(yè)表現(xiàn)相對偏弱。分析人士表示，由于制造業(yè)尚未走出低谷，本輪由傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)力帶來的行情可能面臨考驗。

　　專家認為，展望近一段時期，盡管Ａ股行情不乏滬港通等支撐因素，短期看仍可能迎來盤整及熱點轉(zhuǎn)換。在此前的盤整中，一度相較低迷的創(chuàng)業(yè)板就表現(xiàn)不俗，連續(xù)逆主板上漲。

　　海通證券副總裁李迅雷近日在中國財富管理50人論壇上海峰會上表示，隨著滬港通落地臨近，從長期來講，港股更具有估值優(yōu)勢，可能形成資金流出效應?！暗唐趤砜矗愀鄣臋C構(gòu)投資者對于Ａ股市場興趣更大，對行情或有一定支撐?！?/p>