一個(gè)月前，央行在實(shí)施一項(xiàng)期限為14天的正回購(gòu)時(shí)，將利率較前次同品種下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。日前，央行又明確商業(yè)銀行的涉農(nóng)貸款利率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。在短短一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，央行連續(xù)推出這樣的舉措，其通過(guò)定向降息的方式來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)利率回落的意圖表現(xiàn)得十分清晰?？陀^而言，這些舉措對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是不大的，由此所導(dǎo)致的企業(yè)減負(fù)幅度十分有限。不過(guò)，這些舉措在某種程度上具有一定的提示意義，對(duì)股市而言有著重大的影響。

　　應(yīng)該說(shuō)，今年以來(lái)，在各方面的努力下，市場(chǎng)資金過(guò)于緊張的局面有所緩解，去年以來(lái)過(guò)高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)化收益率也有一定幅度的下降。譬如大家都很熟悉的余額寶，從年初到現(xiàn)在，其7日年化收益率大致下降了1個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，這還不足以改變整個(gè)市場(chǎng)利率偏高的局面。在宏觀調(diào)控的大背景下，政府也不可能采取大規(guī)?！胺潘钡呐e措來(lái)降低利率。因此，現(xiàn)在能夠做的就是通過(guò)定向降息等手段來(lái)引導(dǎo)利率下行。在這里有必要提醒投資者，對(duì)于央行的定向降息行為需要全方位觀察。首先，這種定向的范圍是可以調(diào)節(jié)的，在需要的情況下會(huì)逐步擴(kuò)大，從而擴(kuò)展到越來(lái)越多的領(lǐng)域。其次，利率走勢(shì)本身是具有趨勢(shì)性的，一旦出現(xiàn)拐點(diǎn)，會(huì)向著某個(gè)方向運(yùn)行一段時(shí)期，而不是馬上結(jié)束。既然央行已經(jīng)采取了定向降息的措施以引導(dǎo)利率下行，那么一旦市場(chǎng)認(rèn)可了這種措施的有效性，必然會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利率的某種趨勢(shì)性下行。最后，利率波動(dòng)在很大程度上具有一定的傳導(dǎo)性，其影響會(huì)滲透至各個(gè)市場(chǎng)。對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下行，更是會(huì)在很大程度上改變資金流向，在提升藍(lán)籌股吸引力以及匯聚更多社會(huì)資金入市等方面都會(huì)產(chǎn)生積極而持續(xù)的作用。當(dāng)然，與央行直接降息相比，定向降息是一種較為溫和的調(diào)控手段，其對(duì)股市的影響終究還是間接的。不過(guò)，由于它的風(fēng)向標(biāo)作用，這種間接的影響將持久地向股市滲透，并且成為助推股市行情上行的一個(gè)因素。如果央行在這方面繼續(xù)有所動(dòng)作，定向降息對(duì)股市的正面影響就會(huì)進(jìn)一步加大。筆者認(rèn)為，這可以成為投資者對(duì)后市樂(lè)觀的一個(gè)重要理由。桂浩明