RQFII規(guī)模井噴

　　從4月初至今，滬港通“吹風(fēng)”已有近5個(gè)月，盡管彼時(shí)內(nèi)地市場(chǎng)人士并不看好，但此后數(shù)月，海外資金的熱情完全超出預(yù)期。

　　海外資金對(duì)于滬港通的熱情，可以從RQFII基金的申贖數(shù)據(jù)一窺端倪。Wind數(shù)據(jù)顯示，在滬港通消息傳出的4月，數(shù)只主要的RQFII基金即出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)性的凈申購，其中南方A50單月凈申購達(dá)4.035億份，博時(shí)FA50凈申購0.54億份，而另一掛鉤A股的合成基金X安碩A50中國更是出現(xiàn)10.34億份的巨額凈申購。此前的3月份，南方A50單月出現(xiàn)4.685億份的高額贖回，此外易方達(dá)中一百贖回亦達(dá)0.74億份，博時(shí)FA50則贖回量達(dá)0.45億份。

　　在國內(nèi)投資者仍在猶豫觀望時(shí)，5月下旬，洶涌的海外資金繼續(xù)流入RQFII，至9月9日，資金已凈申購RQFII基金近70億份。以南方RQFII為例，5月16日至6月30日，南方A50凈申購額高達(dá)4.695億份；7月該數(shù)字繼續(xù)刷新，單月達(dá)到天量9.695億份，該基金RQFII額度一度告急；8月至今，該基金的凈申購仍然達(dá)到3.975億份。資金的熱情，使得南方A50基金份額從4月初的29.18億份猛增至目前的50.435億份，總體規(guī)模超過500億元人民幣。

　　值得注意的是，另一RQFII基金博時(shí)FA50在滬港通消息傳出后的數(shù)月，更是規(guī)模暴增近13倍。4月初，博時(shí)FA50規(guī)模僅為1.41億份，而由于資金持續(xù)追捧，目前該基金規(guī)模已高達(dá)18.105億份，總體規(guī)模超過88億元。

　　海外資金的熱情，使得香港機(jī)構(gòu)加快搶食RQFII蛋糕。數(shù)據(jù)顯示，至8月底，香港2700億元RQFII額度僅剩下不到100億元可供申請(qǐng)。與此同時(shí)，4月至今，QFII搶入A股的熱情也明顯增加。數(shù)據(jù)顯示，二季度QFII共計(jì)開戶68個(gè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一季度開戶數(shù)（50個(gè)），而上半年QFII的開戶數(shù)接近2012年全年的開戶數(shù)（120個(gè)）。

　　值得注意的是，滬港通亦使得香港交易所，成為大資金極力追捧的藍(lán)籌股。4月10日至9月9日，香港交易所股價(jià)漲幅已超過37%。而基于對(duì)未來滬港通帶來的正面刺激作用，不少機(jī)構(gòu)仍繼續(xù)給予香港交易所買入評(píng)級(jí)。匯豐證券甚至樂觀估計(jì)，當(dāng)滬港通所有限制松綁后，將可使得港股成交量增加80%以上。

　　資金北上興趣濃

　　對(duì)于滬港通的推出，資金參與雙邊市場(chǎng)哪一邊一直是市場(chǎng)討論的熱點(diǎn)話題，而從香港市場(chǎng)的反應(yīng)來看，資金北上投資的興趣更大。

　　對(duì)A股而言，滬港通將成為未來一段時(shí)間A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性走勢(shì)的重要推手。霸菱亞太區(qū)股票投資董事方偉昌指出，滬港通不單只是短期催化劑，還會(huì)長遠(yuǎn)推動(dòng)A、H股發(fā)展，甚至改變A股及H股市場(chǎng)的交易結(jié)構(gòu)，使得A、H股的差價(jià)收窄，A股投資者將更健康成熟。

　　德盛安聯(lián)亞太區(qū)股票首席投資總監(jiān)陳致強(qiáng)則指出，由于A、H股折讓幅度大，這存在一定的套利空間，部分高分紅、業(yè)務(wù)性質(zhì)獨(dú)特、估值低于香港同類公司的A股，有望獲得資金追捧，存在較大的投資機(jī)會(huì)。

　　中銀國際報(bào)告指出，海外投資者的進(jìn)入會(huì)給A股市場(chǎng)帶來新增的資金，但更重要的是A股市場(chǎng)在開放力度加大的過程中，投資者行為會(huì)悄然發(fā)生變化。滬港通的主要投資者與國內(nèi)投資者具有一定的差異。香港市場(chǎng)與A股市場(chǎng)的發(fā)展階段不同，體現(xiàn)在投資者以機(jī)構(gòu)投資者為主，另外衍生品市場(chǎng)的發(fā)展程度也有較大差別。不同的市場(chǎng)培育出不同風(fēng)格的投資者。

　　瑞銀證券首席策略分析師陳李認(rèn)為，外資持有A股市值將翻倍，占滬深自由流通市值8％至9％，影響力明顯提高。未來A股交易結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)明顯變化，大盤藍(lán)籌股交易趨活躍，外資在藍(lán)籌股的投資占比將提高至20％至25％，具有一定價(jià)格影響力，甚至擁有定價(jià)權(quán)。但較受國內(nèi)投資者青睞的中小市值股票將不會(huì)有大的改變。

　　人民幣資產(chǎn)緊俏

　　此前，由于人民幣貶值，國內(nèi)外有關(guān)逃離人民幣資產(chǎn)的論調(diào)塵囂甚上，不過從滬港通“吹風(fēng)”數(shù)月的情況來看，海外資金持有人民幣資產(chǎn)的熱情不斷高漲。

　　最新一季“宏利投資者意向指數(shù)”調(diào)查顯示，有超過75%的香港投資者持有人民幣資產(chǎn)。在香港投資者中，有69%的投資者持有人民幣存款，25%的投資者持有人民幣債券，A股ETF及有關(guān)中國主題的ETF投資意向處于中等水平。

　　事實(shí)上，投資者的熱情正使得人民幣資產(chǎn)吸引力明顯增加。渣打昨日公布的人民幣環(huán)球指數(shù)顯示，7月份指數(shù)升至1911，環(huán)比上月增長0.85%，同比去年上升69%。與此同時(shí)，該行報(bào)告亦顯示，由于滬港通等因素，作為最大的離岸人民幣中心，7月香港人民幣存款增長持續(xù)疲弱，帶動(dòng)指數(shù)上升的作用更是21個(gè)月以來降至最低。未來數(shù)月，香港累積人民幣的速度會(huì)持續(xù)放慢。預(yù)計(jì)2014年底人民幣存款由11500億至12000億元人民幣調(diào)低至9800億元人民幣，但人民幣存款相對(duì)于其他新興離岸市場(chǎng)，例如臺(tái)灣地區(qū)及韓國，會(huì)繼續(xù)強(qiáng)勁增長。

　　對(duì)此，海通國際研究部主管兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆指出，近期香港市場(chǎng)最近受惠于來自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、俄羅斯及中國大陸的國際資本流入，原因在于亞洲地區(qū)地緣政治不確定性有所消退、新興市場(chǎng)相關(guān)投資需求增加以及發(fā)達(dá)市場(chǎng)泡沫風(fēng)險(xiǎn)復(fù)燃等，尤其是利用與香港獨(dú)特定位相關(guān)的特質(zhì)因素發(fā)展以中國為核心的投資戰(zhàn)略，這是香港投資吸引力迅速猛增的關(guān)鍵原因。

　　更深層次的原因在于，有關(guān)中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期正在持續(xù)改善。瑞銀證券中國股票研究部H股策略分析師陸文杰表示，全球機(jī)構(gòu)投資者增加A股倉位，不單單是因?yàn)闇弁?，也是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)惡化的預(yù)期已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，未來數(shù)個(gè)月隨著國企改革的推進(jìn)，中國股市的吸引力會(huì)明顯增加。