■新華

　　9月1日開始，A股走出四連陽的強勢上漲行情。繼上證指數(shù)創(chuàng)下15個月新高后，深證成指也達到今年初以來的高點。事實上，7月22日A股市場在國內(nèi)外資金的推動下，出現(xiàn)了一波10％左右的上漲行情，機構(gòu)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近期資金的來源開始從外資和機構(gòu)轉(zhuǎn)向散戶，股指依然延續(xù)上攻動力。

　　滬深股指均創(chuàng)年內(nèi)新高

　　9月初以來A股量價齊升。上證綜指在8月底站穩(wěn)2200點之后，連續(xù)快速拉升，五連陽行情令股指一舉突破2300點關(guān)口。

　　昨日上證綜指以2290.03點小幅高開，最終以全天最高點2306.86點報收，漲幅達0.80％，創(chuàng)下年內(nèi)新高。深證成指也快速走高，當日收盤報8176.57點，上漲60.70點，漲幅為0.75％。同樣創(chuàng)下年內(nèi)新高。

　　在連續(xù)快速拉升的帶動下，滬深兩市成交持續(xù)大幅放量，分別達1794億元和2173億元，總量在3900億元高位震蕩。

　　匯豐晉信基金指出，從上周情況看，即便在下跌市中也并不缺乏賺錢效應(yīng)，活躍資金仍保持著較大的參與意愿，說明市場風(fēng)險偏好仍維持在高位，總體來看市場強勢格局并未改變。

　　散戶接力外資跑步進場

　　在過去的一個半月時間里，瑞銀證券估算有超過1000億元新增資金買入A股，其中有200億左右是海外資金，約700億資金來自國內(nèi)散戶，還有200億以上的資金來自于保險凈申購指數(shù)基金和基金的小幅加倉。

　　“不過，最近兩周資金的流入發(fā)生了顯著的變化。”瑞銀證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，海外資金的流入基本結(jié)束，國內(nèi)ETF基金開始出現(xiàn)小幅凈贖回，而國內(nèi)散戶融資買入的速度卻比之前快了一倍，達到每周近200億元。

　　從近兩日的走勢看，顯然市場并非如此。在經(jīng)歷了8月的震蕩盤整后，8月29日至9月3日短短四個交易日，滬深300指數(shù)漲幅已達4.22％。這一出人意料的走勢被一部分投資者視為牛市來臨。

　　A股形成牛市有掣肘

　　從近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟增長仍有放緩的風(fēng)險，而全面放松的動機有所減弱，國企改革沒有明確的時間表，這些問題或許將成為A股形成牛市的掣肘。

　　對此，上投摩根基金判斷，雖然近期經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)不佳，PMI數(shù)據(jù)走弱，信貸不達預(yù)期，引發(fā)市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)力以及政策變調(diào)的擔憂，但從現(xiàn)在時點看1月至2月內(nèi)流動性及經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期未改變。

　　展望四季度，國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜認為，房地產(chǎn)市場的大周期拐點出現(xiàn)，政策以改革為取向，中國經(jīng)濟將進入依靠效率提升階段。這一階段，企業(yè)盈利恢復(fù)是一個非常緩慢的過程。

　　或許A股市場的發(fā)展正如業(yè)內(nèi)基金經(jīng)理所言：真正的牛市總是在猶豫中展開，在遲疑中醞釀。舊的思維模式即債務(wù)危機、房產(chǎn)危機對市場的邊際效應(yīng)在減弱，新的思維模式即對中國長期深層次改革和新產(chǎn)業(yè)優(yōu)化的信心邊際作用將越來越強。