從歷史數(shù)據(jù)看，最近6年來，無論牛熊市抑或震蕩結(jié)構(gòu)市，債券基金都得到了持續(xù)的正收益，表明債券基金是投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置、降低投資組合整體風(fēng)險(xiǎn)的必備品種。其中，純債基金以追求絕對回報(bào)為目標(biāo)，避免直接或間接參與權(quán)益市場投資，從而進(jìn)一步保證了資產(chǎn)組合的分散化。

　　與目前市場上部分追求相對收益的債券基金不同，純債基金明確強(qiáng)調(diào)回歸固定收益產(chǎn)品低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)健收益的本源，以絕對回報(bào)為投資理念。在景順長城四季金利的基金經(jīng)理汝平看來，從絕對回報(bào)的角度出發(fā)，一是要把握好債券的流動性，對市場有前瞻性判斷，在市場不好的時(shí)候，他要求基金持有的券種是可交易的，因此，對于低評級的債券他基本回避；二是對資金的需求有清晰的判斷，適當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)配置；三是對久期和杠桿控制得當(dāng)。

　　今年上半年，債券市場在基本面有利于債市，資金面穩(wěn)中偏松的背景下，整體回暖并出現(xiàn)持續(xù)回升，各類券種收益率全線下行。景順長城四季金利在上半年資金面穩(wěn)中趨松、經(jīng)濟(jì)基本面仍顯趨弱的判斷下，整體配置思路仍是在確保信用風(fēng)險(xiǎn)和流動風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，組合操作適當(dāng)拉長久期并保持杠桿在一定的水平，主要建倉資質(zhì)較好的城投債，同時(shí)根據(jù)基本面變化，適度參與利率債的交易性機(jī)會。截至二季度末，企業(yè)債在資產(chǎn)組合中的占比為102.67%，相較于去年年底的27.67%獲得大幅提高；金融債的占比為12.18%，比去年年底提高了七個(gè)百分。

　　對于三季度的投資策略，基于微刺激政策推動下經(jīng)濟(jì)增速可能企穩(wěn)，利率債收益率下行空間有限，交易性機(jī)會不如上半年的基本判斷，汝平認(rèn)為，資金面仍可能保持相對寬松，久期和杠桿比例維持不變，信用債仍具有較高的持有票息收益和一定的收益率下行空間，但對低評級信用債需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。因此，其在策略上著重把握信用債的持有期收益，同時(shí)保持適度的組合久期。四季金利堅(jiān)持平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的原則，密切關(guān)注各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)、政策調(diào)整和市場資金面情況，謹(jǐn)慎控制組合的信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)將控制組合的久期和杠桿，以應(yīng)對資產(chǎn)規(guī)模的波動。

　　對于控制基金的下行風(fēng)險(xiǎn)，汝平帶領(lǐng)的景順長城固定收益團(tuán)隊(duì)主要是加強(qiáng)信用研究和信用風(fēng)險(xiǎn)控制，根據(jù)經(jīng)濟(jì)景氣周期，動態(tài)調(diào)整信用債券投資風(fēng)控指標(biāo)，甄別個(gè)券，注重調(diào)研。在汝平看來，嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的債券研究是穩(wěn)健投資的基礎(chǔ)，必須有扎實(shí)的個(gè)券研究和信用分析，并在日常的基金投資管理中采取嚴(yán)格的制度規(guī)范才能隨時(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)。