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增長(zhǎng)趨緩 降低融資成本仍是重中之重

  • 發(fā)布時(shí)間：2014-09-02 04:36:00  來(lái)源：四川日?qǐng)?bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　□屈宏斌

　　匯豐PMI8月初值顯示，新訂單和產(chǎn)出增長(zhǎng)均較7月有所回落。近來(lái)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)紛紛低于市場(chǎng)預(yù)期，信貸方面近幾個(gè)月以來(lái)出現(xiàn)較大波幅。種種跡象（如位于低位的通貨膨脹，低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)等)反映出，中國(guó)正經(jīng)歷負(fù)產(chǎn)出缺口時(shí)期，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭正在趨緩。

　　我們認(rèn)為，在這樣的情形下，寬松的政策有利于穩(wěn)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)。當(dāng)前的政策要點(diǎn)或?qū)?cè)重于刺激工業(yè)需求，以發(fā)揮政府引導(dǎo)的基建投資所產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)，抵消其他部門需求減弱的負(fù)面影響。貨幣政策對(duì)于該乘數(shù)效應(yīng)的發(fā)揮至關(guān)重要，其中的重中之重是降低企業(yè)的融資成本。人行當(dāng)前釋放出的信號(hào)顯示其更青睞用量化工具來(lái)調(diào)控市場(chǎng)，如抵押補(bǔ)充貸款(PSL)等。通過(guò)直接向銀行注入流動(dòng)性，PSL工具使得人行可以更加主動(dòng)地管理基礎(chǔ)貨幣和控制信貸總量。不過(guò)，鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的主要問(wèn)題在于利率過(guò)高而不是流動(dòng)性過(guò)緊，而PSL在處理周期性經(jīng)濟(jì)起伏方面的作用尚有待證實(shí)，因此不排斥其他調(diào)控手段良策的出現(xiàn)。

　　(作者系匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管）

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