食品飲料：下半年機會看主題投資 薦7股

　　行業(yè)估值。從估值方面看，上周末食品飲料行業(yè)PE估值(TTM)19.1倍，估值水平相比上上周有小幅提升，相對A股估值溢價水平在1.58倍。細分行業(yè)來看，白酒行業(yè)無論是靜態(tài)估值水平還是動態(tài)估值水平都是最低的，白酒、肉制品、乳制品和葡萄酒行業(yè)2014年估值水平在25倍以下。

　　行業(yè)重要新聞和公司公告。1)山西汾酒半年報：凈利潤下降63%；2)沱牌舍得半年報：凈利潤下降63%；3)海天味業(yè)半年報：凈利潤增長27%；5)伊利股份對外投資：新西蘭4.7萬噸配方奶粉項目追加投資1.15億元；6)洋河股份：微分子酒上市，投放團購渠道。

　　投資策略。在上周投資策略中我們強調不應該對即將到來的消費旺季有過多的預期。下半年從行業(yè)基本面看，有確定性的只有乳制品行業(yè)成本下降的主線，目前原料價格只是從高點回落，預計四季度下降的速度將加快，行業(yè)盈利水平也將加速提升。

　　我們認為下半年食品飲料行業(yè)將開啟主題投資階段：公司體制改革、行業(yè)內并購和跨行業(yè)整合將是三條主線，另一條暗線是主業(yè)在其他領域的公司通過并購進入食品飲料或者保健食品行業(yè)。目前已經停牌擬重大資產重組的公司有：百潤股份、貝因美、天潤乳業(yè)、得利斯，待公司復牌整合方案明確，投資機會將會顯現(xiàn)。

　　下周重點推薦公司：酒鬼酒、古井貢酒、洋河股份、伊利股份、雙塔食品、南方食品、湯臣倍健。東興證券

　　家用電器：高端產品發(fā)展空間大 薦3股

　　2014年8月26日，國家室內車內環(huán)境及環(huán)保產品質量監(jiān)督檢驗中心首次發(fā)布空氣凈化器主要性能測評結果。從測試結果看，凈化器去除室內空氣中的PM2.5技術已經十分成熟，去除PM2.5性價比最好的是價格在千元以下的空氣凈化器，試驗品的潔凈空氣量都在每小時100立方米以上，對凈化室內空氣中的顆粒物是有效果的。但解決室內環(huán)境中的化學性污染還是空氣凈化器的一大難題。

　　事件分析：

　　幾大因素催化空凈行業(yè)飛速發(fā)展：(1)13年全國大范圍尤其是京津冀地區(qū)的霧霾天氣，讓人們不得不面對嚴峻的空氣質量問題，直接推動空凈器的需求。(2)居民收入水平逐漸提高，追求高品質生活成為空凈行業(yè)的一大支柱。(3)電商渠道的迅速崛起為空凈器等不需專業(yè)安裝的電器產品銷售提供了廣闊的發(fā)展空間，配合80、90后作為線上主要的活躍消費群體也恰巧與空凈的目標消費群體。

　　根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，從當前企業(yè)的競爭態(tài)勢來看，國際品牌無論是在零售量還是在零售額份額上都占據(jù)明顯優(yōu)勢。上半年，國際品牌的零售量及零售額占比分別為54.4%和72.6%。 國內廠商目前還主要在中、低端市場徘徊，而高端市場主要由美日韓占據(jù)。測評結果或令國際品牌銷售受到打壓，提高國內相關廠商的市占率。

　　按照目前市場上空凈產品價格分布來看，1000元以下產品的零售量份額占到整個線上市場總銷量的50%，零售額占比則為 15.8%。同時3000元及以上產品(主要為五重過濾及以上且具備智能、加濕功能的高端產品)的銷售量占比則接近30%，且上升勢頭迅猛?？梢姡壳熬€上空凈產品呈現(xiàn)出“啞鈴”特征。若消費者認同該測評，空凈產品尤其是高端空凈器的利潤空間將會大幅壓縮，而中低端產品受到的沖擊會比較小。 我們建議關注：美的集團(000333)；合肥三洋(002032)；蒙發(fā)利(002614)。山西證券

　　醫(yī)藥生物：行業(yè)長期健康穩(wěn)定發(fā)展 薦15股

　　我們認為，在政策的大力鼓勵下，商業(yè)健康保險未來將成為我國基本醫(yī)療保險的重要補充。在目前基本醫(yī)療保險資金收入增速逐步放緩的背景下，商業(yè)健康保險的規(guī)模壯大將為醫(yī)藥衛(wèi)生產業(yè)的長期成長增添持續(xù)性的動力，長期利好行業(yè)！在政策影響的具體事項上，我們重點關注以下幾個方面：

　　一、大病醫(yī)保全國推廣速度將進一步加快。會議要求全面推進商業(yè)保險機構受托承辦城鄉(xiāng)居民大病保險，建立城鄉(xiāng)居民大病保險制度，提高大病患者醫(yī)療報銷比例。結合目前國家選擇的22 種大病，我們認為高端抗腫瘤藥、透析服務及相關產品將有望受益。

　　二、商業(yè)保險機構或將逐步參與基本醫(yī)療保險經辦服務，不合理醫(yī)療支出可能被壓縮。會議提出要引入競爭機制，支持商業(yè)保險機構參與各類醫(yī)療保險(當然也包括基本醫(yī)療保險)經辦服務，降低不合理醫(yī)療費用支出。我們需要重點指出的是，“支持商業(yè)保險機構參與各類醫(yī)療保險經辦服務”為全新提法，以前僅僅是“商業(yè)保險經辦大病醫(yī)?！保@初步表明在行政性的醫(yī)?？刭M政策之外，政府正在努力探索采用市場化的手段控制不合理的醫(yī)療支出。未來輔助性用藥、高價進口藥受壓或將進一步加大，國產優(yōu)質仿制藥則有望獲益。

　　三、醫(yī)療服務發(fā)展將進一步加速。會議提出要加快建設綜合醫(yī)院、中醫(yī)醫(yī)院、康復醫(yī)院等健康服務體系，鼓勵社會資本設立健康保險公司，并支持商業(yè)保險機構新辦醫(yī)療、社區(qū)養(yǎng)老、體檢等機構。我們認為，這是對13 年國發(fā)(2013)40 號文《關于促進健康服務業(yè)發(fā)展的若干意見》的再次強調，政府鼓勵社會資本辦醫(yī)的決心也更顯堅定。在政策鼓勵醫(yī)療服務發(fā)展的背景下，我們看好醫(yī)療服務相關公司以及受益于醫(yī)療服務大發(fā)展的公司。

　　投資建議：從政策導向性出發(fā)，我們提示三類公司的投資機會。

　　一、大病醫(yī)保受益公司：1、高端腫瘤藥標的，如恒瑞醫(yī)藥、益佰制藥、麗珠集團等；2、透析服務及相關器械耗材標的，如寶萊特、華仁藥業(yè)等。

　　二、高價進口藥替代受益公司：信立泰、樂普醫(yī)療、現(xiàn)代制藥等。

　　三、醫(yī)療服務發(fā)展相關公司：1、商業(yè)模式成熟的連鎖醫(yī)療服務標的，如愛爾眼科、通策醫(yī)療；2、公立醫(yī)院改制標的，如信邦制藥、金陵藥業(yè)，享受改制后凈利率提升；3、醫(yī)療服務大發(fā)展過程中的賣水人，如迪安診斷、和佳股份、尚榮醫(yī)療等。

　　中長期而言，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展將受到兩股強大力量的影響：一、商業(yè)健康保險規(guī)模擴大將為產業(yè)發(fā)展提供額外增長動力；二、醫(yī)保控費手段趨于市場化也將進一步約束不合理用藥。我們認為，臨床必需的治療性用藥的相對價值或將進一步凸顯，同時醫(yī)療服務標的也將長期受益。齊魯證券

　　機械：轉型背景下的投資新思維 薦19股

　　一、供給收縮帶來傳統(tǒng)機械龍頭的投資機會，認為傳統(tǒng)機械龍頭可能迎來業(yè)績與估值的雙提升，重點推薦徐工機械、中國船舶、上海機電、康力電梯、廣日股份。①業(yè)績提升的邏輯是，經濟下行后，傳統(tǒng)機械陸續(xù)出現(xiàn)小企業(yè)退出，大企業(yè)份額提升、盈利見底回升的現(xiàn)象。②估值提升的邏輯是，經過2011-13 年的沉寂，傳統(tǒng)機械窮則思變，或謀求國企改革，或進行外延式擴張。上述傳統(tǒng)機械龍頭的投資機會已經開始顯現(xiàn)在工程機械、船舶、以及電梯等行業(yè)。

　　二、產業(yè)政策持續(xù)為機器人產業(yè)帶來催化劑，重點推薦巨星科技、博實股份、亞威股份。①機器人板塊前景誘人，現(xiàn)實骨感，目前上下游產業(yè)鏈中，上游核心部件和中游本體都在盈虧平衡點以下，僅下游系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)有盈利，且成長性存在天花板，過去、現(xiàn)在及未來3 年難以預期業(yè)績與估值的匹配。②從中央到地方，不斷出臺產業(yè)支持政策，為機器人板塊提供持續(xù)催化劑。③從產業(yè)鏈角度，相對看好以系統(tǒng)集成為主的企業(yè)或者與外資合作的企業(yè)，前者能夠發(fā)揮工程師紅利優(yōu)勢，反哺核心部件和本體的研發(fā)與生產，后者能夠以市場換技術，直接實現(xiàn)盈利。④從行業(yè)現(xiàn)狀與產業(yè)政策角度，我們認為對于處于發(fā)展初期的國內機器人板塊，那些受益產業(yè)政策且市值較小的公司更有市值彈性。

　　三、全球產業(yè)轉移帶來海工裝備景氣周期，受益標的包括中集集團、潤邦股份、亞星錨鏈、振華重工。①基于陸地開采峰期已過、地緣政治以及經濟性，全球油氣開采必須從陸地走向海上。②傳統(tǒng)海工強國新加坡和韓國逐步退出自升式平臺市場，我國自升式平臺迎來春天。③我國2011年后重量級政策密集出臺支持海工裝備的發(fā)展。

　　四、鐵路設備國際市場突破指日可待，重點推薦中國北車、北方創(chuàng)業(yè)。

　?、偃蚍秶鷥任覈F路建設具有性價比優(yōu)勢。②巴西及南美其他市場開拓順利。③俄羅斯市場前景廣闊，預計大概率向中國開放。 ④2014 年鐵路設備行業(yè)的成長邏輯可能發(fā)生改變，之前關于海外成長性的質疑可能打消。

　　五、其他重點公司推薦：云內動力、東方電熱、安徽合力、鄭煤機、恒泰艾普。國泰君安

　　建筑工程：國資改革路線圖出爐 薦5股

　　8.17–8.23，本周滬深300指數(shù)上漲0.20%，建筑裝飾指數(shù)上漲1.45%，建筑板塊跑贏滬深300指數(shù)1.25個百分點。本周板塊表現(xiàn)強于大盤，符合我們的判斷，建筑工程多數(shù)細分板塊均上漲：裝飾和幕墻表現(xiàn)較好，漲幅分別達到6.44%和2.65%；其次是鋼結構和安裝，分別上漲1.31%和1.90%。過去一周漲幅居前3位的個股：金螳螂(11.84%)、科達股份(10.67%)、鴻路鋼構(8.03%)；過去一周漲幅倒數(shù)3位的個股：光正集團(-4.05%)、方大集團(- 2.63%)、中國鐵建(- 2.29%).

　　我們對行業(yè)的最新觀點

　　行業(yè)層面，超過20個省市國資改革路線圖出爐在即，提高國企資產證券化率成為改革的主要目標，建筑工程板塊可關注隧道股份、粵水電以及四川路橋。在這些改革方案中。鐵路“以地養(yǎng)路”迎進展，鐵路建設資金來源多元化利于投資目標的完成，也利于項目的順利推進，鐵路仍是基建領域優(yōu)選標的，重點推薦兩鐵。

　　近期裝飾表現(xiàn)較強，與我們發(fā)布的裝飾專題報告《地產放松改善預期，新業(yè)務提升估值》判斷一致，我們再次強調看好裝飾估值修復的機會：龍頭公司業(yè)績長確定性較強，在估值見底的假設下，買入裝飾的股票即使不掙估值的錢也能掙到業(yè)績增長的錢，而一旦基本面確定見底，則迎來戴維斯雙擊的機會。鑒于估值底往往先于基本面底的出現(xiàn)，當前是配置裝飾行業(yè)的較好時期。

　　龍頭公司無論是基于市值管理、長期發(fā)展還是維系并提升估值的需要，都有充分的動力向新經濟進軍。經過一年的探索，目前幾家公司拓展的方向和路徑都日漸清晰，圍繞裝飾領域進行的電商化、在線職業(yè)培訓等無疑打開未來想象空間，因目前電商、O2O、在線教育和職業(yè)教育等二級市場平均PE 水平遠高于裝飾，我們認為一旦市場對上市公司的努力方向認可，其估值水平有較大的提升空間，我們重點推薦金螳螂、洪濤、亞廈股份和廣田股份。

　　中長期來看，我們仍推薦業(yè)績確定，商業(yè)模式轉型中的企業(yè)，重點推薦金螳螂、東易日盛、蒙草抗旱和三維工程。8月投資組合為：東易日盛、蒙草抗旱、洪濤股份、金螳螂和隧道股份。國信證券

　　零售：關注北京國資改革 薦1股

　　投資建議：(1)今年1-7 月份，社會消費品零售總額同比名義增長12.1%、實際增長10.77%，增速分別較去年同期放緩0.7、0.55 個百分點。我們預計社會消費品零售總額下半年增速難有顯著改善，全年增長預計在12%左右；(2)目前在全社會大力反腐倡廉的形勢下，政務消費以及相關的商務消費大幅下降，消費驅動向民間消費轉變。

　　但目前我國居民消費意愿較低，受經濟放緩、教育、醫(yī)療、房貸等諸多因素制約，今年上半年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增長7.1%，低于GDP 增速0.3 個百分點；(3)從近期的消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，國內消費需求依舊疲軟，國內市場無明顯的消費熱點，大型實體零售企業(yè)的銷售增長壓力大。目前正為中報披露的高峰時期，我們認為零售板塊基本面不利因素已經在估值中得到反映，板塊面臨繼續(xù)下行的風險有限；(4)總體看來，板塊下行風險有限，具有低估值、高重估價值、現(xiàn)金流充沛的特點，但同時業(yè)績改善緩慢。在這種情況下，我們繼續(xù)建議投資者關注國企改革題材，特別是北京國資改革；(5)8 月上旬，北京召開了全面深化市屬國資國企改革推進會，公布了《關于全面深化市屬國資國企改革的意見》。根據(jù)《意見》，80%以上國有資本將集中到公共服務等領域，國資增量將從不具備競爭優(yōu)勢的產業(yè)和環(huán)節(jié)退出；(6)我們認為在未來的半年-1 年的時間里，相關國企改革題材的個股上漲概率大，重點關注王府井等個股。