■一周操作指南

　　本周多空指數(shù)

　　蘇海彥：★★

　　袁 季：★★★

　　古振華：★★★

　　【行情回顧】大盤出現(xiàn)明顯單周調(diào)整

　　科德投資高級(jí)分析師蘇海彥（A056061012000）上周滬深兩市出現(xiàn)了近期以來最明顯的單周調(diào)整，上證綜指周線下跌1.05%，深成指的周線跌幅則達(dá)到2.7%。市場(chǎng)下跌的動(dòng)能主要來自于權(quán)重藍(lán)籌股，在新股發(fā)行的壓力之下市場(chǎng)的成交量受到影響。資金進(jìn)駐力度不足也就影響了藍(lán)籌股的走勢(shì)。8月29日兩市的表現(xiàn)再次好轉(zhuǎn)，但是大盤縮量的趨勢(shì)愈演愈烈，這個(gè)時(shí)候宜關(guān)注成交量對(duì)于大盤的影響。

　　萬聯(lián)證券高級(jí)投資顧問古振華（S0270613050002）：上證指數(shù)八月紅盤收官，連續(xù)四個(gè)月上漲。上周，受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走軟以及資金面偏緊影響，A股小幅調(diào)整，量能萎縮，滬深兩市分別下跌1.05%、2.70%，中小板創(chuàng)業(yè)板分別下跌1.04%、2.55%；板塊上看，藍(lán)寶石、航天航空、石墨烯概念漲幅居前，在線教育、電信運(yùn)營(yíng)以及公共交通板塊跌幅居前。市場(chǎng)反彈的趨勢(shì)未變，重心逐漸上移，投資者可逢低吸納。

　　【背景分析】關(guān)注政策導(dǎo)向

　　古振華：7月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速有所放緩，除穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)領(lǐng)域外，其他行業(yè)端終需求依然疲軟，庫存快速積累，工業(yè)利率增速可能進(jìn)一步回落。結(jié)合八月匯豐PMI初值下行、鋼價(jià)以及發(fā)電量等高頻數(shù)據(jù)回落，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟以及流動(dòng)性偏緊的擔(dān)憂持續(xù)升溫。上周，央行針對(duì)“三農(nóng)”小規(guī)模增加再貸款額度以及啟動(dòng)定向降息，體現(xiàn)了政策定力提升，央行延續(xù)定向調(diào)控而非總量調(diào)控的態(tài)度，全面降準(zhǔn)降息的概率正大幅下降。國(guó)家層面信息是“貨幣政策一點(diǎn)沒變寬松，唯一的‘刺激’就是強(qiáng)力推進(jìn)改革”，預(yù)計(jì)改革將提速，力度或持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。由于改革能有效降低全社會(huì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，改革將成為市場(chǎng)上行的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　海外來看，上周歐美市場(chǎng)普遍上漲，亞太市場(chǎng)走弱。美國(guó)二季度GDP修正值、8月PMI以及消費(fèi)者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)超過市場(chǎng)預(yù)期，加息預(yù)期漸強(qiáng)，美元指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高；歐元區(qū)低迷的通脹率或促使歐洲央行推出美式QE，歐元區(qū)部分國(guó)家國(guó)債收益率首次降至負(fù)值。本輪A股反彈動(dòng)力源于內(nèi)生性改革與轉(zhuǎn)型，對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元以及海外地緣政治有較強(qiáng)的免疫力，預(yù)計(jì)A股獨(dú)立行情仍可持續(xù)。

　　蘇海彥：上周國(guó)際市場(chǎng)的表現(xiàn)比較平淡，美股標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)沖高回落，在美國(guó)提前加息的預(yù)期之下國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，國(guó)際油價(jià)則較前期高位明顯下滑。整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)近期的變化不大。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，國(guó)務(wù)院會(huì)議決定對(duì)醫(yī)療等六個(gè)行業(yè)進(jìn)行扶持，同時(shí)央行對(duì)農(nóng)業(yè)行業(yè)定向降低貸款利息，但是這些利好都沒有能夠被市場(chǎng)積極響應(yīng)。歸根結(jié)底兩大原因直接引發(fā)大盤調(diào)整，一方面新股申購的速度重新加快，兩市國(guó)債逆回購的收益率大幅提升，8月28日GC003的收益率一度跳漲83%，這是近期以來比較高的，不過29日緊張的形勢(shì)得到緩解。另一方面，近期市場(chǎng)政策面的利好消息不多，即使國(guó)務(wù)院會(huì)議要扶持醫(yī)藥等六大行業(yè)，也是市場(chǎng)前期炒作過的。熱點(diǎn)匱乏直接導(dǎo)致盤面支撐的力度不足。29日市場(chǎng)的走勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，但是需要注意的是兩市的成交量均大幅萎縮，量能沒有放大的前提之下市場(chǎng)很難突破前期高點(diǎn)

　　廣證恒生首席研究官袁季（A1310512070003）：自2012年以來，市場(chǎng)已經(jīng)一而再再而三地爭(zhēng)議復(fù)蘇真?zhèn)?，總是前半?chǎng)多頭勝出，后半場(chǎng)空頭勝出，周而復(fù)始樂此不疲，最近爭(zhēng)議再起，我們認(rèn)為，在穿越“三期疊加”階段之前，復(fù)蘇大多會(huì)呈現(xiàn)“非典型”復(fù)蘇的特征，應(yīng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下出現(xiàn)的變化。

　　我們認(rèn)為，在GDP季度同比增長(zhǎng)降至7.5%及以下時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)的動(dòng)力將得到增強(qiáng)。今年中期策略我們基于上述判斷提出“關(guān)注政策戰(zhàn)術(shù)加力臨界點(diǎn)”，認(rèn)為：主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，相比于2008年和2012年低谷，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。雖然新一屆政府表現(xiàn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑較強(qiáng)的容忍度，但保持穩(wěn)定增長(zhǎng)仍有十分之必要，這也直接關(guān)系到就業(yè)問題，預(yù)計(jì)三季度往后政策面有戰(zhàn)術(shù)加力要求。

　　【操作建議】機(jī)會(huì)仍在小市值公司

　　蘇海彥：隨著9月份的到來，我們認(rèn)為市場(chǎng)上兩大品種比較值得關(guān)注。首先建議關(guān)注科技股，IWATCH即將發(fā)布，預(yù)計(jì)又會(huì)引領(lǐng)資金追逐可穿戴技術(shù)行業(yè)。IPHONE6的發(fā)布預(yù)計(jì)也會(huì)再度點(diǎn)燃科技股熱度。其次建議關(guān)注航運(yùn)板塊，近期波羅的海指數(shù)大幅反彈，歐洲和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也讓海運(yùn)行業(yè)的需求有所恢復(fù)。海運(yùn)股目前股價(jià)較低，而且具有央企背景，不排除改革的預(yù)期給股價(jià)帶來積極的影響。從市場(chǎng)總體趨勢(shì)來看，在成交量沒有更激進(jìn)的變化之前，建議重點(diǎn)關(guān)注小市值題材股。

　　古振華：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟以及貨幣政策低于預(yù)期不改A股反彈趨勢(shì)，市場(chǎng)上行動(dòng)力正從傳統(tǒng)的政策刺激切換至改革預(yù)期，結(jié)構(gòu)性行情或貫穿全年，投資者中線可以重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及改革的相關(guān)機(jī)會(huì)，短期可關(guān)注受益政策推動(dòng)的環(huán)保、健康服務(wù)、清潔能源板塊機(jī)會(huì)。

　　南方日?qǐng)?bào)記者 賈肖明