⊙記者趙一蕙○編輯邱江

　　盡管對國資部門來說，*ST昌九的重組方案是“以資抵債”還是“資產(chǎn)出售”的表述很重要，但在中小股東看來，其實都一樣——昨日*ST昌九召開股東大會審議重組預(yù)案，所有的議案都被否決?；蛟S是之前的預(yù)期太高，一份“以資抵債”的重組方案，還是無法平復(fù)投資者的心理落差。有意思的是，昨日公司股價午后逆勢翻紅，并無議案被否后保殼壓力陡增的“愁苦”。

　　“表述差異”致股東大會延期

　　*ST昌九昨日股東大會審議9項議案，其中第二項議案包含6則分議案，實際審議內(nèi)容共計14項，全部同此次重組有關(guān)。

　　根據(jù)8月13日*ST昌九披露的修訂后預(yù)案，公司擬以持有的江西昌九康平氣體有限公司等5家公司相關(guān)股權(quán)及昌九生化持有的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、部分固定資產(chǎn)及工程物資等資產(chǎn)，以總估值13970.9萬元的價格等額抵償所欠大股東昌九集團的債務(wù)。由此，公司將剝離相關(guān)停業(yè)或者虧損狀態(tài)的控股、參股子公司及閑置資產(chǎn)；同時，將保留持股54.61%的子公司昌九農(nóng)科，以此為依托做大公司現(xiàn)有主業(yè)丙烯酰胺產(chǎn)業(yè)。

　　根據(jù)今年4月贛州市國資委的《關(guān)于昌九集團保殼方案有關(guān)問題的批復(fù)》，上述重組方案系公司保殼的第二項措施。此外，該方案還包括：昌九集團將豁免*ST昌九2.5億元債務(wù)；昌九生化將目前擁有的512.2畝工業(yè)用地公開處置變現(xiàn)兩項內(nèi)容。

　　不過，對此方案，中小股東并不認(rèn)可。7月1日，*ST昌九第一次發(fā)布上述重組方案時，市場以連續(xù)4個無量跌停作為回應(yīng)。

　　事實上，*ST昌九的這一方案遲遲未獲得國資部門的放行。原因在于，國資部門認(rèn)為，贛州市國資委4月批復(fù)的保殼方案中，上述交易作為保殼措施，其核心應(yīng)為“以資抵債”，而*ST昌九首次發(fā)布的重組方案，根據(jù)有關(guān)規(guī)則表述為“資產(chǎn)出售”行為，兩者存在表述差異。因此，原定于7月18日召開的臨時股東大會被迫取消，*ST昌九不得不根據(jù)二次修訂方案，并在8月13日予以發(fā)布，股東大會的日期也延至此次的8月28日。

　　中小股東期望值更高

　　昨日的投票環(huán)節(jié)，由于事涉關(guān)聯(lián)交易，昌九集團需回避表決，實際通過網(wǎng)絡(luò)參與投票的1157萬股股份決定了方案的“生死”。結(jié)果顯示，無論是“資產(chǎn)出售”還是“以資抵債”，中小股東對其并不認(rèn)可，且呈現(xiàn)“一邊倒”的格局：14個議案中，幾乎所有議案的反對率都在69%以上，贊成率僅為29%，竟然連半數(shù)亦未達(dá)到，離三分之二的通過率更是差之甚遠(yuǎn)。

　　理論上，只要議案全部通過，昌九集團將豁免上市公司巨額債務(wù)，公司甩掉諸多包袱，對公司凈資產(chǎn)減負(fù)、凈利潤減虧等大有好處，大大有利于保殼前景。但是，投資者的反對亦折射出另一種心態(tài)，即使之前贛州稀土注入*ST昌九的希望落空，中小股東還是希望大股東能夠給出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入或者借殼重組類型的重組方案。相比之下，資產(chǎn)剝離無法解決盈利能力低下的問題，繼續(xù)發(fā)展的丙烯酰胺產(chǎn)業(yè)也不誘人，如此大的落差，促使中小股東產(chǎn)生“投下反對票，逼出更好方案”的想法。

　　作為保殼方案重要一環(huán)的重組方案被否，一攬子計劃該怎么繼續(xù)？這是擺在上市公司、昌九集團和贛州市國資委面前的問題。

　　有意思的是，昨日*ST昌九股價不跌反漲，下午兩點不到出現(xiàn)大幅拉升，快速由綠翻紅，最高漲幅超過3.5%，最后收漲1.88%，報10.28元。