以“重估勞動力市場動態(tài)”為主要議題的本年度全球央行年會不久前在美國懷俄明州杰克遜霍爾舉行。美聯(lián)儲主席耶倫、歐洲央行行長德拉吉、日本央行行長黑田東彥等全球最大央行行長悉數(shù)出席，引發(fā)市場關(guān)注。以耶倫為代表的各國央行決策者們紛紛表示，國際金融危機過后，各國就業(yè)市場仍“未痊愈”，就業(yè)市場的全面恢復(fù)是央行決策者們決定加息的前提，確定經(jīng)濟接近充分就業(yè)的距離對加息時點至關(guān)重要。

　　與會的央行決策者指出，各國經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐差異越來越大，未來各國央行政策也勢必會各有側(cè)重，但“就業(yè)市場狀況”將始終是央行決策者確定貨幣政策走向的首要參考系數(shù)，勞動力市場參與率以及薪資水平的提高仍是一國經(jīng)濟內(nèi)需增長的前提。

　　在經(jīng)歷了數(shù)年的高失業(yè)率后，會議期間的辯論使得發(fā)達國家就業(yè)市場的深度不確定性更加突出。耶倫表示，由于勞動力市場結(jié)構(gòu)的不斷變化，對于就業(yè)缺口大小的判斷非常復(fù)雜?？傮w而言，美國就業(yè)市場還沒有完全從經(jīng)濟大蕭條以來最嚴重的經(jīng)濟衰退中恢復(fù)。德拉吉則表示，歐洲失業(yè)率居高不下是結(jié)構(gòu)性問題，短時間內(nèi)難以根除；而美國的失業(yè)問題大多具有周期性特征，會隨著經(jīng)濟復(fù)蘇而消失。由于充分就業(yè)率缺乏透明度，央行的決策者們很難確定何時開始加息。

　　此前市場普遍預(yù)期耶倫在本屆央行年會上的演講內(nèi)容非常鴿派，但最終華爾街卻認為耶倫還“不夠鴿派”，而是鴿中帶鷹。耶倫在此次演講中承認，美國就業(yè)市場有閑置，呼吁采取“務(wù)實的”貨幣政策，應(yīng)給美聯(lián)儲官員評估數(shù)據(jù)的空間，而不是被困在預(yù)設(shè)的政策路徑中。耶倫同時又表示，如果就業(yè)市場的改善繼續(xù)比美聯(lián)儲預(yù)期更快，抑或通脹升速比預(yù)期更快，導(dǎo)致相關(guān)數(shù)據(jù)更快地接近美聯(lián)儲設(shè)定的“就業(yè)與通脹”雙目標，美聯(lián)儲就可能提前上調(diào)聯(lián)邦基金利率。此次演講表明，美聯(lián)儲貨幣政策的“溫和基調(diào)開始減弱”，加息可能比市場人士預(yù)期來得更早，特別是如果就業(yè)市場開始以更快的速度改善。

　　德拉吉在演講中首次承認歐元區(qū)正面臨通縮危險，強調(diào)歐洲央行將采取更多措施以遏制通縮，同時需要各國的財政政策配合，暗示將改變以緊縮為主的財政政策思路。德拉吉表示，歐元區(qū)通脹自2012年2.5%左右的水平一直降至近期的0.4%，如果目前的低通脹持續(xù)太長時間，則穩(wěn)定物價的風(fēng)險將升高，歐洲央行管委會將在職權(quán)范圍內(nèi)動用一切工具來保衛(wèi)中期價格的穩(wěn)定。這一表態(tài)使投資者認為，在德國10年期債券收益率首次低于1.00％后，歐洲央行最終將推行量化寬松政策。黑田東彥則在會議期間表示，在通脹達到2%的目標前，日本央行將繼續(xù)維持超寬松貨幣政策。

　　過去7年的走勢顯示，杰克遜霍爾年會閉幕后的首日美國股市都是上漲的，今年也不例外。26日標普500指數(shù)收盤首次站上2000點大關(guān)，以2000.02點創(chuàng)歷史最高收盤價；道指當天盤中觸及17153.80點，刷新7月17日的歷史最高盤中紀錄。在歐日繼續(xù)堅持寬松貨幣政策的利好消息刺激下，歐洲、日本股市也全線大幅走強。