信托的實質(zhì)是一種財產(chǎn)管理制度，各路資金在信托的“調(diào)和”下，資金得到更有效地利用，并獲得投資收益，通過信托制度解決了“混合所有制”當(dāng)中的“效率”和“公平”的兩大難題

　　中國國有企業(yè)改革的起點，首先始于放權(quán)讓利。從最初的擴大企業(yè)自主權(quán)到實施利改稅，再到后來推廣承包制，進而發(fā)展成為建立現(xiàn)代企業(yè)制度，中國國有企業(yè)改革經(jīng)歷了一個漸進的歷史過程。如今中國的國有企業(yè)已經(jīng)進入第五輪改革，即混合所有制改革時期。

　　無論從效率、公平抑或是價值體系的構(gòu)建，信托無疑是各路資本天生的載體。因為信托的實質(zhì)是一種財產(chǎn)管理制度，其核心內(nèi)容是“得人之信，受人之托，履人之囑，代人理財”。各路資金能通過信托的“調(diào)和”，使資金得到更有效地利用，并獲得投資收益，通過信托制度解決了“混合所有制”當(dāng)中的“效率”和“公平”的兩大難題。

　　信托應(yīng)該如何介入混合所有制？主要有以下幾個渠道。

　　1、產(chǎn)融結(jié)合中信托提供橋梁。國企多為大中型企業(yè)，在經(jīng)歷了最初的生產(chǎn)經(jīng)營、技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，都會經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)和金融資本的磨合階段，在這個階段，國資與民資有巨大的合作空間，而信托可以為這種磨合提供專業(yè)的金融服務(wù)。當(dāng)前，國企改革可以充分利用這個空間來做足文章，諸如資產(chǎn)證券化、企業(yè)債等均可進行廣泛嘗試。信托可以以此作為引入社會資本的契機，讓民資通過信托的橋梁參與到國企的經(jīng)營運作當(dāng)中，推動混合所有制的發(fā)展。

　　2、通過子公司或者分公司進行股權(quán)投資。未來對于非上市的國有企業(yè)可能更多的是通過產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)公開拍賣轉(zhuǎn)讓的方式，讓社會資本大量參與，此時信托可通過聚合較為分散的民營資本，提高其議價能力與話語權(quán)，更好地保護中小股東利益。對于一些壟斷國企以及大型國企，一些關(guān)于關(guān)乎國計民生的領(lǐng)域民資一時是難以進入的，這些企業(yè)的混合所有制預(yù)計將會分層次、分類型推進。比如信托通過與子公司或分公司進行合作，尋找結(jié)合點和切入點，這樣才能“門當(dāng)戶對”，實現(xiàn)真正融合，以增量帶動存量逐漸把母公司改造過來，讓混合所有制經(jīng)濟煥發(fā)出旺盛的活力。

　　3、進入大型國企分離出來的服務(wù)性企業(yè)。我國石油行業(yè)、電信行業(yè)動輒幾十萬人、上百萬人，而國際上最大的石油公司也只是幾萬人，原因在于他們只經(jīng)營核心業(yè)務(wù)，為這類核心業(yè)務(wù)服務(wù)的都是外包的服務(wù)機構(gòu)，而這些服務(wù)機構(gòu)都已經(jīng)完全市場化。另外公共服務(wù)類、公益事業(yè)類國企，可通過向社會第三方購買服務(wù)的方式實現(xiàn)功能版本升級。對于這類分離的服務(wù)性公司，信托資金便完全可進入，將這些服務(wù)功能分離出來的社會性公司進行資源整合，如話務(wù)服務(wù)公司既可以服務(wù)于銀行也可以服務(wù)于電信，同時通過股票上市通過資本市場對它強化約束。

　　此外，我們還可以借助信托制度對混合所有制企業(yè)進行資本管理。目前我國國有企業(yè)的運作模式為政府作為出資人對國企進行管理，但政府機構(gòu)是非市場化的行政機構(gòu)，無法勝任市場競爭領(lǐng)域中的資本代理人角色，引入民間資本之后各方面的融合也不是短期能夠磨合的難題，如果啟用信托代理模式，這些問題都能迎刃而解。國有資產(chǎn)與民間資本可以委托代理給專業(yè)的信托公司，由信托公司進行經(jīng)營性代理，既可以使政府機構(gòu)保持股東身份，又避免了依靠行政方式直接干預(yù)經(jīng)營管理的弊端，同時各類資本的摩擦和矛盾也能通過信托進行調(diào)和，促使各方利益主體齊心合力地建設(shè)公司價值體系謀求企業(yè)價值的提升。由于代表了受益人的利益，信托會更加關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營管理和業(yè)績，關(guān)注企業(yè)和自身的聲譽。因此，信托資本管理模式對于利益各方都是共贏的。

　　以上公司價值體系的構(gòu)建將倒逼著原有的國有體制從行政化管理體制向市場化的經(jīng)營體制進行轉(zhuǎn)變，順應(yīng)了中國國企改革的核心要點。在公司價值體系構(gòu)建的大框架下，在以市場為導(dǎo)向的信托計劃指導(dǎo)下，原有的公司的法人治理結(jié)構(gòu)將被倒逼著進行改革，公司的經(jīng)營模式也將從之前的行政管理向信托類的資本管理進行轉(zhuǎn)變。

　　目前國企改革涉入深水區(qū)，歷史沉淀復(fù)雜，多方利益交織，如何確保被寄予厚望的“混合所有制企業(yè)”能夠兼取國企、民企之長，成長為中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長的中堅力量，是改革踐行者們面臨的一大課題。國企改革的大方向已定，相關(guān)的制度建設(shè)將“摸著石頭過河”，隨著改革的深入也將逐漸建立和不斷完善，信托作為為實體經(jīng)濟與資本的服務(wù)機構(gòu)，將促進各類資本主體的有機融合，不斷總結(jié)經(jīng)驗，優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，助推中國改革的深化，最大地實現(xiàn)價值增值。