耶倫演講釋放加息信號(hào)

　　中國(guó)大媽要小心了

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在全球央行年會(huì)上演講稱，如果就業(yè)市場(chǎng)的改善繼續(xù)快于FOMC預(yù)期，抑或是如果通脹升速比FOMC預(yù)期更快，致相關(guān)數(shù)據(jù)更快地接近美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的“就業(yè)與通脹”雙目標(biāo)，F(xiàn)OMC可能比目前預(yù)期更早上調(diào)聯(lián)邦基金利率。此前被市場(chǎng)預(yù)期為非?！傍澟伞钡囊畟?，最終被華爾街認(rèn)定“鴿中帶鷹”。但筆者看來，這次演講徹底轉(zhuǎn)向了鷹派?！凹酉?huì)提升美元的吸引力，并推高一些美國(guó)資產(chǎn)的收益”，從耶倫演講中這句話或可知曉，她是力主提前加息的。這也說明加息與否，在考慮就業(yè)市場(chǎng)和通脹兩大因素外，耶倫認(rèn)為加息對(duì)美元乃至美國(guó)經(jīng)濟(jì)是有好處的。

　　實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策焦點(diǎn)已經(jīng)從討論全面退出QE，轉(zhuǎn)到了加息時(shí)間選擇上。QE退出大局已定，10月底全面完結(jié)沒有懸念，提前退出看似也沒有必要性了。但是，加息已經(jīng)成為擺在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部爭(zhēng)議性最大的問題。主要在加息的時(shí)間選擇上。就在前幾日，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的討論集中在兩極，一派認(rèn)為失業(yè)率迅速下降意味著經(jīng)濟(jì)在收緊，因此不久應(yīng)當(dāng)上調(diào)利率。而包括美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在內(nèi)的另一派則認(rèn)為，更廣泛的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明就業(yè)市場(chǎng)仍然疲弱。然而，僅僅相隔幾日，耶倫在這次全球央行大會(huì)上演講突然變調(diào)，其中主要原因應(yīng)該在于耶倫對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇有了新認(rèn)識(shí)新判斷。特別是可能找到了就業(yè)市場(chǎng)向好更堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)支撐。

　　美元國(guó)際貨幣的特殊地位決定了美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向不僅影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)，更重要的是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響極大。就拿美國(guó)的兩大貨幣政策轉(zhuǎn)變來說，QE全面退出，使美國(guó)停止注水美元，必然使得美元供求發(fā)生變化，從而引起美元匯率由貶轉(zhuǎn)升。美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，美元開始升值，使得美國(guó)對(duì)全球資本包括從美國(guó)流出的資本吸引力增強(qiáng)。

　　此前，歐美資本紛紛到包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)體國(guó)家尋求投資機(jī)會(huì)，并已滲透到房地產(chǎn)市場(chǎng)、股市、制造業(yè)等各個(gè)領(lǐng)域，而新興市場(chǎng)體國(guó)家對(duì)歐美資本已具有高度的依賴性。這種情況下，歐美資金如果受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)變影響而撤離回流到歐美國(guó)家，那么對(duì)新興市場(chǎng)體國(guó)家影響之大可想而知，特別是對(duì)于樓市股市等炒作投機(jī)行業(yè)將是致命性打擊。

　　特別是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提前對(duì)新興市場(chǎng)體國(guó)家的影響無異于美國(guó)向新興市場(chǎng)體國(guó)家投下一枚“炸彈”。如果預(yù)期明年年中將加息，提前到明年一季度加息，那么美聯(lián)儲(chǔ)加息將使得美元比值較大幅度上漲，美元競(jìng)爭(zhēng)力大幅度提升，出走美歐的資本資金從匯率上的套利空間完全被擠壓甚至出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。一個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇對(duì)國(guó)際資本吸引力增強(qiáng)，另一個(gè)美元上漲使得美元匯率套利空間消失，必將驅(qū)使美歐境外資本大踏步回流美國(guó)。對(duì)新興市場(chǎng)體國(guó)家將帶來致命性沖擊。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)8月22日公布的數(shù)據(jù)，最近一周匯市投機(jī)客增持美元多頭倉(cāng)位，來到逾兩年最高水準(zhǔn)。截至8月19日當(dāng)周美元凈多倉(cāng)增至304.0億美元，此為2012年6月以來最高凈多倉(cāng)，前一周為270億美元。

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整，耶倫態(tài)度突然轉(zhuǎn)向鷹派，影響最大的是兩類國(guó)家。一類是固定匯率制而資本項(xiàng)目又可以自由流動(dòng)的國(guó)家和地區(qū)，比如中國(guó)香港地區(qū)等。另一類是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)炒作投機(jī)嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)金融泡沫巨大、國(guó)際熱錢流入較多的國(guó)家，比如中國(guó)內(nèi)地。

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整對(duì)中國(guó)的房地產(chǎn)來說真可謂雪上加霜，對(duì)股市也是利空。僅從國(guó)際資本撤離對(duì)資金面的影響來看，未來中國(guó)內(nèi)地房地產(chǎn)資金仍將維持緊張局面，不排除使得一部分房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈條斷裂。股市也不樂觀，中國(guó)內(nèi)地股市是投機(jī)市，個(gè)人投資者往往成為國(guó)際資本大鱷的獵物。國(guó)際資本撤離股市是大概率事件，對(duì)股市影響不可小覷。美元升值是打向黃金市場(chǎng)的又一記重拳。黃金市場(chǎng)前景仍然維持低迷走勢(shì)，中國(guó)大媽要格外注意了。

　　余豐慧(知名財(cái)經(jīng)金融評(píng)論員)