哪里有市場(chǎng)的呼喚，哪里就有回響。

　　看好軍工板塊卻不知選什么股？看好券商板塊卻不知從哪里下手？看好有色板塊卻不知哪只個(gè)股可能最好？……有沒(méi)有直接通過(guò)買(mǎi)板塊指數(shù)賺錢(qián)的方法？答案是肯定的。

　　數(shù)字顯示：今年以來(lái)(截至8月22日)，今年以來(lái)漲幅前十的分級(jí)基金B(yǎng)份額平均漲幅達(dá)33.7%。漲幅前八名的分級(jí)基金B(yǎng)份額漲幅均超30%，其中多利進(jìn)取漲幅達(dá)到52.62%，位列第一。在本輪行情（6月19日至8月22日）啟動(dòng)以來(lái)，漲幅前八名的分級(jí)基金B(yǎng)份額漲幅均超30%。其中，商品B以57.86%的漲幅奪魁?？紤]到激進(jìn)型分級(jí)基金總數(shù)僅100多只，今年投資分級(jí)基金的成功率可謂極高。

　　■ 深圳特區(qū)報(bào)記者 徐皓

　　一份私募投資清單

　　“證券行業(yè)：申萬(wàn)證券B和鵬華非銀B；有色行業(yè)：招商大宗產(chǎn)品B、信誠(chéng)中證800有色B、鵬華資源B、銀華鑫瑞；金融地產(chǎn)行業(yè)：國(guó)聯(lián)安雙禧B、國(guó)泰國(guó)證房地產(chǎn)B……”近日，一份分級(jí)基金的清單在一些私募微信群中流傳。

　　由于可能獲得不菲收益，作為主要以個(gè)股為操盤(pán)品種的私募基金經(jīng)理們，紛紛將分級(jí)基金列入到投資組合中。深圳前海天必成投資公司總裁徐曉斌分析，分級(jí)基金的B 份額有1至4倍左右的杠桿，當(dāng)股市上漲時(shí)，如果投資者在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)入分級(jí)基金B(yǎng) 份額，便會(huì)獲得超過(guò)該板塊個(gè)股平均漲幅的收益。以富國(guó)軍工B為例，該基金從5月份上漲以來(lái)，最高收益超70%，雖然沒(méi)有跑贏軍工股龍頭成飛集成，卻超過(guò)絕大多數(shù)軍工股。如果投資者看好整個(gè)軍工板塊，不妨買(mǎi)入軍工分級(jí)基金的B份額。

　　事實(shí)上，分級(jí)基金的B 份額早已成為私募基金的投資利器。公開(kāi)資料顯示，新價(jià)值旗下包括新價(jià)值15期、20期等至少4只產(chǎn)品曾介入諾德雙翼分級(jí)債券B基金，紫鑫投資旗下產(chǎn)品曾介入利鑫B，而以太投資旗下私募曾重倉(cāng)持有信誠(chéng)300B、申萬(wàn)進(jìn)取等分級(jí)基金。

　　“分級(jí)基金會(huì)成為我們的常規(guī)武器。”一位私募基金經(jīng)理透露，在近期的操作中，其所選擇的分級(jí)基金收益水平要高于股票，今后，其10%左右的倉(cāng)位會(huì)配置分級(jí)基金。

　　多元化投資機(jī)會(huì)

　　除了帶有杠桿率的上漲外，分級(jí)基金還有兩大投資機(jī)會(huì)。鵬華量化投資部總經(jīng)理王詠輝分析指出`：套利投資者可以根據(jù)折溢價(jià)的交易機(jī)會(huì)，進(jìn)行分級(jí)基金套利交易并獲得絕對(duì)收益；穩(wěn)健型投資者可買(mǎi)入分級(jí)基金A類(lèi)份額獲得高于銀行定存的收益率。

　　具體而言，在配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制作用下，若標(biāo)的指數(shù)大幅上漲或兩級(jí)份額短期被游資炒作，會(huì)出現(xiàn)整體折溢價(jià)的套利機(jī)會(huì)，如標(biāo)的指數(shù)大幅上揚(yáng)帶動(dòng)高杠桿B份額凈值上揚(yáng)，若投資者預(yù)期標(biāo)的指數(shù)繼續(xù)上漲，拉高其價(jià)格，引發(fā)高溢價(jià)，此時(shí)若A份額折價(jià)不對(duì)應(yīng)上漲，就會(huì)出現(xiàn)整體溢價(jià)的情況，即套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)?；蛘叨唐谟钨Y炒作單一份額，將價(jià)格提升，也會(huì)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。一旦套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)，則需要申購(gòu)基礎(chǔ)份額，將其轉(zhuǎn)為兩級(jí)份額并在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出，整體套利過(guò)程需要4天時(shí)間，期間兩級(jí)份額的成交量會(huì)大幅增加，一般只有早期參與者可分享套利機(jī)會(huì)，后期追漲的投資者投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　鵬華基金基金經(jīng)理余斌介紹，市場(chǎng)通常認(rèn)為杠桿基金B(yǎng)份額以散戶投資者為主，套利客戶是機(jī)構(gòu)為主。從鵬華非銀行分級(jí)和鵬華信息分級(jí)的情況來(lái)看與常識(shí)有些不同，數(shù)據(jù)顯示套利資金中個(gè)人客戶占比更高。原因可能在于，隨著分級(jí)基金的普及，分級(jí)基金吸引到市場(chǎng)參與者的普遍關(guān)注，包括專(zhuān)業(yè)的個(gè)人投資者。

　　“分級(jí)基金也適合于保守型投資者。”徐曉斌稱(chēng)，根據(jù)分級(jí)基金的約定，A份額每年可以從B份額獲取一年期銀行利率加3到4個(gè)點(diǎn)的收益，如果B份額凈值出現(xiàn)大幅度變化還會(huì)有不定期折算制度作保證，所以投資A份額幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

　　交易雙刃劍之困

　　分級(jí)基金在放大利潤(rùn)的同時(shí)，往往放大風(fēng)險(xiǎn)。由于帶有杠桿，在市場(chǎng)下跌時(shí)，分級(jí)基金B(yǎng)份額的跌幅也會(huì)較大。銀河證券基金研究中心主任胡立峰認(rèn)為，“分級(jí)基金猶如帶刺的玫瑰，投資者購(gòu)買(mǎi)前要充分了解、適度投資?！?/p>

　　要求財(cái)，先求知。由于投資標(biāo)的不同、杠桿不同、其對(duì)A份額的借貸成本不同以及是否有配對(duì)功能、是否存在到點(diǎn)折算的情況等等，分級(jí)基金可以說(shuō)是目前最為復(fù)雜的一種基金，投資者在參與分級(jí)基金時(shí)一定要做好充分準(zhǔn)備。

　　投資分級(jí)基金重點(diǎn)要關(guān)注什么呢？好買(mǎi)基金分析員稱(chēng)，除了要關(guān)注選擇合適的標(biāo)的和杠桿率外，投資者還需注重產(chǎn)品的流動(dòng)性和溢價(jià)率。如果不考慮A類(lèi)份額的投資，僅考慮B類(lèi)份額投資，選擇相同標(biāo)的的分級(jí)基金，當(dāng)然是負(fù)債越低越好，杠桿越大越好。

　　好買(mǎi)基金分析員表示，對(duì)于分級(jí)基金的進(jìn)取份額，投資者關(guān)心的是未來(lái)一段時(shí)間當(dāng)市場(chǎng)上漲或下跌時(shí)，基金凈值的上漲幅度以及可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)基本原則是不買(mǎi)溢價(jià)率過(guò)高的產(chǎn)品，以免被套在虛高的高山上下不來(lái)。

　　“目前分級(jí)基金成交普遍不活躍，有的基金一天成交額僅在100萬(wàn)元左右，資金量大一點(diǎn)的投資者要考慮沖擊成本?！毙鞎员笳f(shuō)， “掣肘投資者介入分級(jí)基金的原因在于流動(dòng)性?！?/p>

　　關(guān)注藍(lán)籌股概念基金

　　“的確，機(jī)構(gòu)這只大象無(wú)法呆在盤(pán)子里，中小投資者不妨多研究下分級(jí)基金?！毙鞎员笳f(shuō)，“投資分級(jí)基金可又賺指數(shù)又賺錢(qián)。杠桿基金的表現(xiàn)是一種人氣指標(biāo)，對(duì)基礎(chǔ)市場(chǎng)走勢(shì)有很強(qiáng)的指示意義?！?/p>

　　那么，如果看好后市，投資者該如何選擇分級(jí)基金呢？國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告指出，由于具有較可觀的杠桿，分級(jí)基金B(yǎng)份額是搏市場(chǎng)反彈的利器。因此，在選擇分級(jí)基金B(yǎng)份額時(shí)，應(yīng)選擇杠桿大的品種。在目前成交較活躍的品種中，銀華銳進(jìn)杠桿最大，其次依次是招商大宗商品B、銀華鑫利和鵬華資源B等。跟蹤指數(shù)配置大盤(pán)藍(lán)籌股倉(cāng)位較高的分級(jí)B份額中，有國(guó)聯(lián)安雙禧B、鵬華資源B、國(guó)泰房地產(chǎn)B、鵬華非銀行B、申萬(wàn)證券B等。

　　近期，滬港通已漸行漸近，該如何看待它的機(jī)會(huì)呢？面對(duì)記者的提問(wèn)，畢業(yè)于牛津大學(xué)、具有國(guó)際投資背景的王詠輝表示，“‘滬港通’將促使A股和H股的估值體系融合， A股金融地產(chǎn)等行業(yè)有望出現(xiàn)估值修復(fù)行情，這些行業(yè)中的分級(jí)基金投資機(jī)會(huì)較大?！?/p>

　　小資料

　　什么是分級(jí)基金

　　分級(jí)基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個(gè)投資組合下，通過(guò)對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(jí)（或多級(jí)）風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類(lèi)份額，并分別給予不同的收益分配。從目前已經(jīng)成立和正在發(fā)行的分級(jí)基金來(lái)看，通常分為低風(fēng)險(xiǎn)收益端（優(yōu)先份額）子基金和高風(fēng)險(xiǎn)收益端（進(jìn)取份額）子基金兩類(lèi)份額。