4個(gè)月前中國(guó)民生投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中民投”）還只是網(wǎng)絡(luò)上的一張“股東合影照片”，4個(gè)月后的中民投已經(jīng)于昨日正式在上海掛牌成立。這家以民間資本運(yùn)作為主的大型民營(yíng)投資公司將如何亮劍留給市場(chǎng)諸多猜想。其股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散會(huì)否成為其發(fā)展的掣肘？而哪些行業(yè)將成為中民投率先整合的領(lǐng)域？國(guó)企的混合所有制改革，中民投會(huì)否在其中添磚加瓦？

　　股權(quán)分散福兮禍兮？

　　中民投，這家由國(guó)務(wù)院批復(fù)、59家民企發(fā)起、500億元注冊(cè)資金、被稱為“民營(yíng)版中投”的民營(yíng)大型投資公司，一出生就注定了要承載市場(chǎng)的密切關(guān)注及期待。而人們更加關(guān)心的是，揚(yáng)帆入海的中民投能否順利行駛，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)它的期望？

　　出于分散股權(quán)的考慮，中民投的股東數(shù)量多達(dá)59家。此前，按照中民投發(fā)起人的想法，股東的出資額應(yīng)處于相對(duì)平均的狀態(tài)，此架構(gòu)可以使董事局和管理團(tuán)隊(duì)擁有更多話語權(quán)。但實(shí)際上，各股東實(shí)際出資額很難實(shí)現(xiàn)完全均等，在股權(quán)占比與話語權(quán)上也有多寡之別。

　　從目前披露的信息來看，在59名投資人中，不乏蘇寧電器、億達(dá)控股、泛海建設(shè)、巨人集團(tuán)、紅豆股份、科創(chuàng)控股、東岳集團(tuán)、宗申集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)巨頭，而以投資為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司至少有30家，占到了50%以上。更有10家投資管理公司是2014年剛設(shè)立的新公司，最近的一家公司注冊(cè)日期為今年4月22日，是在5月9日中民投注冊(cè)十多天前才成立的。

　　雖然民生銀行公開表示中民投與該行沒有任何關(guān)系，但民生系背景的成員在董事局中占有相當(dāng)重要的地位，其中前民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)任中民投董事局主席，民生銀行的大股東孫蔭環(huán)、盧志強(qiáng)和史玉柱任董事局成員，曾任民生銀行監(jiān)事會(huì)副主席的李懷珍進(jìn)入管理層。

　　如此分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，是否會(huì)使中民投上演民生銀行“內(nèi)斗”那一幕？有知情人士透露，新希望劉永好幾年前就與董文標(biāo)分道揚(yáng)鑣。一直以來，民生銀行的幾大民企股東之間并不團(tuán)結(jié)，而董文標(biāo)正是利用了各大股東之間錯(cuò)綜復(fù)雜的矛盾和利益，成功地奪取了對(duì)民生銀行的實(shí)際控制權(quán)。

　　對(duì)此，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，對(duì)于公司決策權(quán)的分配，中民投內(nèi)部肯定會(huì)有一些約定。實(shí)力偏弱的股東雖然數(shù)量眾多，但顯然不會(huì)具有決定性的話語權(quán)，因此他們有可能不參加日常決策。

　　在中民投的規(guī)劃中，光伏、鋼鐵、船舶、金融是其核心的四大業(yè)務(wù)板塊，尤其在光伏、鋼鐵、船舶三個(gè)產(chǎn)能過剩的行業(yè)，中民投將大力推進(jìn)兼并重組，并且通過土地開發(fā)等資本運(yùn)作手段打通各個(gè)資產(chǎn)環(huán)節(jié)。而數(shù)量眾多的股東名單，是否會(huì)滋生利益輸送的風(fēng)險(xiǎn)？呂隨啟表示，肯定會(huì)有利益交叉，但不是說有利益交叉就一定會(huì)形成關(guān)聯(lián)交易，監(jiān)管層、交易所對(duì)關(guān)聯(lián)交易均有界定，上市公司更要承擔(dān)利益輸送的法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　首單花落新能源？

　　隨著中民投投資風(fēng)暴拉開，更令市場(chǎng)關(guān)注的是，中民投的首單到底會(huì)花落哪個(gè)行業(yè)。從此前透露的信息來看，新能源行業(yè)最有可能成為首單整合的產(chǎn)業(yè)。

　　協(xié)鑫集團(tuán)董事長(zhǎng)朱共山今年5月初向媒體透露，協(xié)鑫集團(tuán)已確定與中民投合作，成立“中民國(guó)泰”，方向可能以天然氣終端接收站、天然氣分布式能源項(xiàng)目、發(fā)展光伏電站以及光伏產(chǎn)業(yè)整合為主。

　　從中民投披露的信息來看，新能源業(yè)務(wù)也屬于中民投重點(diǎn)業(yè)務(wù)板塊。中民投董事局主席董文標(biāo)昨日表示，中民投將以產(chǎn)業(yè)板塊和金融板塊為依托，將中民投打造成具有一批中國(guó)行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀公司的產(chǎn)融結(jié)合集團(tuán)。重點(diǎn)業(yè)務(wù)板塊方面，將成立中民新能源集團(tuán)、中民國(guó)際通航、中民礦產(chǎn)物流集團(tuán)、中民實(shí)業(yè)、中民物業(yè)、中民國(guó)際、中民資本、中民歐洲資本。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍向北京商報(bào)記者表示，中民投的投資主要是產(chǎn)融投資，對(duì)一些處于低迷的行業(yè)通過資金支持，或者通過收購(gòu)控制這一行業(yè)，進(jìn)行行業(yè)資源整合，等待行業(yè)好的時(shí)候就可以獲得較大回報(bào)。光伏行業(yè)就符合這一特點(diǎn)，光伏屬于新能源行業(yè)，目前投資光伏行業(yè)，不僅成本比較低，而且收購(gòu)這些股權(quán)也相對(duì)比較容易，符合產(chǎn)融結(jié)合思路。

　　到底中民投的加入會(huì)對(duì)新能源行業(yè)產(chǎn)生什么樣的影響？ 楊德龍表示，對(duì)于光伏行業(yè)肯定是一個(gè)提振，相當(dāng)于給這個(gè)行業(yè)注資。

　　一位光伏行業(yè)上市公司高管向北京商報(bào)記者表示，中民投首單若投資光伏等新能源行業(yè)可能含有一定的國(guó)家意志，畢竟新能源行業(yè)屬于國(guó)家重點(diǎn)扶持行業(yè)，國(guó)家也希望光伏等新能源行業(yè)能健康發(fā)展。目前新能源公司并不景氣，國(guó)家也有意引入民間資金來發(fā)展這個(gè)產(chǎn)業(yè)。

　　上述人士透露，以光伏行業(yè)為例，中民投應(yīng)該不會(huì)重點(diǎn)涉入光伏行業(yè)制造方面，因?yàn)榍岸送度胼^大，回報(bào)較慢。最有可能會(huì)收購(gòu)現(xiàn)成的光伏電扇，獲得穩(wěn)定的電費(fèi)收入，國(guó)內(nèi)很多光伏企業(yè)對(duì)于電扇資金缺口很大，如果中民投通過收購(gòu)現(xiàn)有光伏企業(yè)讓這些企業(yè)資金實(shí)現(xiàn)周轉(zhuǎn)，這對(duì)光伏行業(yè)也是好事。

　　選擇了產(chǎn)業(yè)，如何選擇公司？楊德龍認(rèn)為，對(duì)于收購(gòu)的公司，中民投也會(huì)做分析和選擇。首先會(huì)挑選管理層不是太差的公司；其次會(huì)選擇通過資金注入能救活的公司，比如因?yàn)橘Y金鏈斷裂瀕臨倒閉的公司。如果是“扶不起的阿斗”，那肯定不會(huì)被選中。比如一些基本面太爛、債務(wù)太嚴(yán)重的公司，被收購(gòu)的可能性很低。

　　能否為“混改”添磚加瓦？

　　值得注意的是，中民投作為一家以金融投資、資本運(yùn)作為主的公司，也給自己賦予了一項(xiàng)并購(gòu)產(chǎn)能過剩行業(yè)資產(chǎn)的功能。而中民投的經(jīng)營(yíng)范圍主要為股權(quán)投資、股權(quán)投資管理、商務(wù)咨詢、財(cái)務(wù)咨詢、實(shí)業(yè)投資、資產(chǎn)管理、投資咨詢等。

　　不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，中民投的出現(xiàn)，與當(dāng)前市場(chǎng)熱議的國(guó)企混合所有制改革不謀而合，混合所有制改革需要引入民資，那么中民投會(huì)否加入混合所有制改革中的民資戰(zhàn)隊(duì)呢？

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)管理科學(xué)研究所研究員崔長(zhǎng)林認(rèn)為，中民投雖然名稱叫做投資公司，但是如果參與到國(guó)企的混合所有制改革當(dāng)中，應(yīng)該不會(huì)作為一個(gè)主體參與其中，只是在參與混合所有制的企業(yè)進(jìn)入的國(guó)企之后，它參與到過程中去，就是一個(gè)小環(huán)節(jié)中去。

　　北京商報(bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，雖然民生銀行已經(jīng)撇清了其與中民投的關(guān)系，但是不少業(yè)內(nèi)人士仍然認(rèn)為他們之間存在千絲萬縷的聯(lián)系，而這種聯(lián)系不單單只是中民投的高管和股東本身。所以不少分析人士認(rèn)為，即使參與到混合所有制改革之中，其也不能簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單是國(guó)企引入的主要民資。

　　中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍表示，目前混合所有制改革還處于探索發(fā)展的階段，在引入資本方面，實(shí)際是國(guó)有資本和非國(guó)有資本各有考慮，更多的是某些有關(guān)國(guó)家總體發(fā)展和國(guó)家安全領(lǐng)域，以及一些公共領(lǐng)域進(jìn)入得比較多一點(diǎn)，非國(guó)有資本則是競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域比較多一點(diǎn)，在目前情況下，國(guó)有資本仍然在競(jìng)爭(zhēng)性比較強(qiáng)的領(lǐng)域占有優(yōu)勢(shì)，致使現(xiàn)有國(guó)有成分可能會(huì)逐步減少甚至退出。

　　不過中民投仿佛想抓住混合所有制改革的機(jī)遇“大干一把”。中民投相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將依靠自身構(gòu)建的民營(yíng)資本平臺(tái)，以財(cái)務(wù)投資方式逐步介入石油、電力、鐵路、電信、資源開發(fā)、公用事業(yè)等特許經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。

　　中民投總裁李懷珍則表示， “目前國(guó)家對(duì)一些壟斷領(lǐng)域正在逐步放開，相信在市場(chǎng)對(duì)資源配置起決定性作用的情況下，壟斷行業(yè)的大門不會(huì)自動(dòng)打開，要讓別人看到你的優(yōu)勢(shì)，才會(huì)愿意合作。中民投有資本、平臺(tái)、人才，有靈活的機(jī)制；國(guó)有資本有資源、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。兩者結(jié)合，可以做很多事情”。