近日大盤(pán)在2250點(diǎn)附近遇到較大阻力，呈現(xiàn)震蕩格局

　　2200點(diǎn)之后何去何從 頂尖私募分歧加劇

　　自本輪反彈啟動(dòng)以來(lái)，A股市場(chǎng)在強(qiáng)勢(shì)周期股的帶領(lǐng)下連續(xù)上漲，近日在2250點(diǎn)附近遇到較大阻力，呈現(xiàn)震蕩格局，后期A股將何去何從？對(duì)此，私募分歧加劇，部分私募認(rèn)為本輪中級(jí)行情下半年有望延續(xù)，部分私募并不樂(lè)觀。

　　重陽(yáng)投資認(rèn)為，中級(jí)行情將延續(xù)。在今年初的年度策略中提出“滬深300等指數(shù)存在中級(jí)上行機(jī)會(huì)”。站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)，基于重陽(yáng)一貫的四要素分析框架（即盈利、利率、制度和風(fēng)險(xiǎn)偏好）來(lái)分析當(dāng)前的A股市場(chǎng)，首先，制度因素依然是下半年影響A股市場(chǎng)的最重要因素，“滬港通”等一系列資本市場(chǎng)開(kāi)放舉措的落地，將對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)全面深遠(yuǎn)的影響。其次，今年以來(lái)，市場(chǎng)利率水平如我們年初預(yù)期的那樣出現(xiàn)了下行，利率曲線重新陡峭化，未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)利率可能將維持在現(xiàn)有水平，大幅上行或下行概率都不大。第三，企業(yè)盈利增速雖有所放緩，但優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)企業(yè)的盈利分化加大。第四，A股投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也將會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)穩(wěn)中趨升。

　　另外，從國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)配置角度分析，隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格拐點(diǎn)的出現(xiàn)，以及信托理財(cái)產(chǎn)品等類固定收益產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)的逐漸暴露，權(quán)益類資產(chǎn)在居民資產(chǎn)配置中的相對(duì)吸引力逐步提升。上半年發(fā)達(dá)國(guó)家股市普遍火爆，金融危機(jī)之后已創(chuàng)新高，相比之下，持續(xù)低迷的中國(guó)A股市場(chǎng)對(duì)于境外資金的吸引力在增大。綜合以上分析，重陽(yáng)投資認(rèn)為年初預(yù)期的中等級(jí)別上行已經(jīng)開(kāi)始，并且在三、四季度有望延續(xù)。

　　朱雀投資表示，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)公司。朱雀投資表示，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、政策微刺激、流動(dòng)性寬松和滬港通預(yù)期刺激等經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化及政策的推動(dòng)，帶有些許的博弈性質(zhì)，不過(guò)，如果仔細(xì)觀察本次個(gè)股上漲的情況，優(yōu)質(zhì)的、安全邊際高的藍(lán)籌股漲幅最大。這說(shuō)明，市場(chǎng)表現(xiàn)分化背后仍然是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程，而非簡(jiǎn)單地按主題、風(fēng)格分化表現(xiàn)。另外，如果投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂緩解，從中長(zhǎng)期角度看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)不可避免，因此，持續(xù)性的機(jī)會(huì)還是在那些受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)公司。更多的投資機(jī)會(huì)還是在優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的上，這些標(biāo)的，既包括受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)類龍頭公司，也包括盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定、低估值的價(jià)值股。

　　從容投資則表示，難以復(fù)制2012年底的普漲行情。7月末，滬深兩市出現(xiàn)難得的普漲局面。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看， 7月官方PMI為51.7%，比上月上升0.7%，已經(jīng)是連續(xù)5個(gè)月回升。雖然宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，從容投資卻認(rèn)為，大盤(pán)股很難有大行情，甚至難以復(fù)制2012年底的那一波普漲行情。因?yàn)閿?shù)量增長(zhǎng)已經(jīng)不是股市的持續(xù)動(dòng)力，質(zhì)量改善，才是股市長(zhǎng)牛的核心所在。而最近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖，來(lái)源是流動(dòng)性寬松、政府的微刺激，這是已經(jīng)被市場(chǎng)熟知的現(xiàn)狀。而影響經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的比如實(shí)體企業(yè)融資利率，以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)度，改革的進(jìn)度，難言樂(lè)觀。甚至為了托底經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，政府開(kāi)始有走老路重回刺激的傾向。下半年基建投資可能會(huì)繼續(xù)加碼，基建投資對(duì)資金的渴求將居高不下，資金利率難有根本性的改善。所以，經(jīng)濟(jì)雖然好轉(zhuǎn)，但并沒(méi)有帶來(lái)過(guò)多驚喜。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)刺激經(jīng)濟(jì)，過(guò)分的管理預(yù)期，不會(huì)帶來(lái)牛市。改革才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的唯一出路，改革無(wú)牛市，改革背景下，新興產(chǎn)業(yè)才是未來(lái)的發(fā)展方向。

　　富善投資認(rèn)為下半年機(jī)會(huì)已逐步顯現(xiàn)，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，匯豐7月中國(guó)制造業(yè)PMI初值報(bào)52，大幅好于預(yù)期，與之前市場(chǎng)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將環(huán)比走弱的看法形成巨大的“預(yù)期差”，這是支撐期指走強(qiáng)的主要因素。市場(chǎng)在停滯一段時(shí)期后，往往會(huì)觸發(fā)行情反彈。長(zhǎng)期來(lái)看，滬深300指數(shù)橫于2100到2200點(diǎn)之間、月度波動(dòng)率在1.5%以下的日子不會(huì)太久。近期的反彈行情恰恰印證了這一點(diǎn)，上半年全球市場(chǎng)波動(dòng)率過(guò)低的狀況將會(huì)在下半年被打破，機(jī)會(huì)已逐步顯現(xiàn)。 據(jù)上海證券報(bào)