盡管北戴河會議結(jié)束已經(jīng)一周有余，但至今為止尚未有實質(zhì)性新政策出臺，市場觀望情緒濃重，國內(nèi)期價總體上呈現(xiàn)震蕩下行的特征。

　　上半年支撐工業(yè)品反彈的原因主要有三大預(yù)期：國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)改善、偏積極的政策調(diào)控、趨于寬松的流動性環(huán)境。但從目前看，上述因素難以繼續(xù)支撐期價繼續(xù)走強(qiáng)。從宏觀經(jīng)濟(jì)看，國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)不盡人意。最新發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：七月工業(yè)增幅9%，比上月的9.2%稍低；零售額增12.2%，比上月的12.4%稍低；頭七個月投資增17.0%，也比上半年的17.3%回落，可見內(nèi)需及工業(yè)增長都偏弱。實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，必然影響到現(xiàn)階段商品需求數(shù)量，從而對今后期貨價格構(gòu)成壓力。

　　當(dāng)前階段對市場信心影響較大的就是房地產(chǎn)價格走勢。盡管各地限購、限貸雙放松的暖風(fēng)頻吹，但開發(fā)商普遍對下半年房價走勢并不樂觀。中國指數(shù)院發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示：中國7月份70個大中城市新建商品住宅中，價格環(huán)比下降的城市從上月的55個增至64個，為2011年1月以來最多。一線城市全線下挫：北京和上海環(huán)比跌幅分別為1 .3%和1.4%。房地產(chǎn)約占G D P總值的1/4左右，房地產(chǎn)價格回落不僅直接影響到多頭信心，還影響到建材、鋼鐵、焦煤焦炭的消費(fèi)，對煤焦鋼系列及建材系列商品價格構(gòu)成壓力。對期價影響較大的另外一個因素就是流動性緊縮問題。盡管中央銀行從第二季度開始對金融政策進(jìn)行了“微調(diào)”，但當(dāng)前階段流動性依然不 足 。中 央 銀 行 發(fā) 布 的 數(shù) 據(jù) 顯 示 ：七 月M2增13 .5%、M 1增6 .7%，分別低于上月的14 .7%及8.9%；7月人民幣新增貸款3852億元，同比少增加3145億元，不及預(yù)期的一半；社會融資規(guī)模為2731億元，不及預(yù)期1.5萬億元的五分之一，環(huán)比下降86%，創(chuàng)下2008年以來的最低水平。

　　由此可見，社會融資規(guī)模下降對期貨價格也產(chǎn)生一定的抑制作用。鑒于上述分析，本人對于今后國內(nèi)期價走勢有以下觀點：1、由于實體經(jīng)濟(jì)尚在復(fù)蘇過程中，且短期內(nèi)缺乏新的財政政策和貨幣政策刺激，近期內(nèi)國內(nèi)期價仍將維持震蕩整理的行情特征，出現(xiàn)單邊行情的可能性比較?。?、隨著實體經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，國內(nèi)期價震蕩區(qū)間的重心將有所抬高；3、在此期間，有色板塊、化工板塊對經(jīng)濟(jì)走勢反應(yīng)敏感，近期內(nèi)存在回調(diào)整理的要求，而以豆粕為代表的農(nóng)產(chǎn)品板塊對經(jīng)濟(jì)周期反應(yīng)遲鈍，短期內(nèi)具有較強(qiáng)的抗跌性。

　　鑒于上述分析結(jié)果，本人提出以下操作建議：1、近期內(nèi)以短線交易為主；2、在設(shè)好止損前提下逢高做空滬銅、PT A；3、買進(jìn)豆粕賣出雞蛋進(jìn)行對沖套利。4、股指期貨短線面臨回調(diào)壓力，但中長線看多趨勢不變，建議場外資金耐心等待做多機(jī)會，場內(nèi)多頭擇機(jī)獲利平倉。