8月對投資者而言可能是一個危險的月份。8月的金融市場交易量或流動性非常低，今年的8月看起來尤其兇險。

　　有些人也許想不到，亞洲新興市場（那里的私人部門總債務(wù)一直在攀升）現(xiàn)在屬于最脆弱的市場。原因在于，在投資者正感到緊張之際，高杠桿和流動性匱乏的組合可不是一個令人樂觀的組合。

　　英國《金融時報》20日報道稱，今年夏季，市場受到一波恐慌情緒的沖擊，原因是人們擔(dān)心世界上的寬松貨幣可能會減少，而危險的投機者有所增多。自7月見頂以來，新興市場債市和匯率已經(jīng)走低。

　　如今，隨著投資者逐漸停止對收益的追逐，美國垃圾債基金的贖回額上上周達到創(chuàng)紀(jì)錄的114億美元，似乎是時候問問亞洲新興市場即將以及應(yīng)該會受到多么嚴(yán)重的影響了。

　　2009年以來，由于亞洲的高增長率吸引了數(shù)量多得離譜的外部資本流入，該地區(qū)一直是全球最幸運的地區(qū)之一。不過，亞洲大多數(shù)債務(wù)是內(nèi)債，外債總額僅為2.5萬億美元。

　　此外，亞洲很多國家仍有經(jīng)常賬戶盈余，這又導(dǎo)致了高額的外匯儲備。考慮到這些因素，很多分析師斷定，亞洲今日的風(fēng)險敞口遠(yuǎn)低于17年前。

　　但是，這一樂觀分析關(guān)注的是主權(quán)債務(wù)。發(fā)生一場系統(tǒng)性危機的可能性確實小于1997年，不過，這并不是說亞洲企業(yè)不會受到影響。美聯(lián)儲零利率政策導(dǎo)致大量資金流入亞洲，許多亞洲企業(yè)從中受益匪淺。

　　不過，亞洲的好日子如今似乎快走到頭了。許多亞洲國家的出口增長一直在減速。美國企業(yè)不但在廠房與設(shè)備，而且在技術(shù)上也減少開支，這對亞洲構(gòu)成了傷害。亞洲通過向美國企業(yè)和消費者供應(yīng)技術(shù)工具取得了蓬勃發(fā)展。

　　摩根大通駐華盛頓經(jīng)濟學(xué)家賈漢吉爾·阿齊茲指出：“如今，亞洲新興市場的外債與出口之比高于以往十年的任何時候?！彼a充道，其結(jié)果是，“私人部門出現(xiàn)貨幣錯配的可能性加大了，企業(yè)直接曝險于外匯沖擊?！?/p>

　　另外，盡管外債占總債務(wù)的比例低于過去，但外債的絕對額在增加，有些企業(yè)也越來越依賴美國債券市場。近半數(shù)借款者是中國企業(yè)，主要是房地產(chǎn)和工業(yè)集團，另有10%的借款者為印尼企業(yè)。摩根大通亞洲信貸指數(shù)（既包含高評級又包含高收益?zhèn)┧w的債券總市值目前為5000億美元，是2005年的3倍。

　　英國《金融時報》表示，今年上半年，亞洲企業(yè)發(fā)債960億美元，而去年全年發(fā)債1200億美元。盡管高收益?zhèn)壤蛔?0%，但不能忘記的是，關(guān)鍵拐點往往是漸進式變化的反映。如果美國高收益?zhèn)袌鲂蝿莶缓?，亞洲美元高收益?zhèn)袌龊芸赡軙艿經(jīng)_擊。

　　2000年以來亞洲美元高收益?zhèn)袌霭l(fā)生了51起違約，中國借款企業(yè)占17起，印尼借款企業(yè)占23起。如今，面對易受驚嚇的投資者，中國和印尼企業(yè)可能尤其容易受到?jīng)_擊。