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2025年04月22日 星期二

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全球央行年會即將開幕 耶倫或釋放“鴿派”信號

　　8月21日，一年一度的全球央行行長會議將在美國杰克遜霍爾舉行，美聯(lián)儲主席耶倫講話受到市場關(guān)注。耶倫演講的題目是“重估勞動力市場的動力”，德意志銀行認(rèn)為耶倫可能會擴充衡量勞動力市場的標(biāo)準(zhǔn)，為推遲收緊政策提供依據(jù)。

　　德銀的宏觀策略師Alan Ruskin在報告中指出：“耶倫關(guān)于勞動力市場動力的演講題目感覺像是一份公開的邀請，讓耶倫擴充她的‘耶倫儀表盤’——通過綜合大量經(jīng)濟指標(biāo)，為推遲收緊貨幣政策以及在加息周期中將利率在更長時間內(nèi)維持在較低水平提供合理性?！焙喍灾?，耶倫很可能在演講中釋放鴿派信號。

　　不過Alan Ruskin指出，“包括美聯(lián)儲、英國央行和加拿大央行，最可能在明年收緊貨幣政策的這三大央行似乎都認(rèn)為工資通脹是勞動力市場過剩產(chǎn)能的終極裁判。盡管工資通脹是一個滯后指標(biāo)，考慮到菲利普斯曲線走平以及全球通脹溫和的大背景，政策失誤的代價似乎并不高?！?

　　目前，美國暫未出現(xiàn)工資上漲的壓力，因此對風(fēng)險資產(chǎn)是一個有利的信號。德銀認(rèn)為，除非地緣政治事件對風(fēng)險資產(chǎn)造成沖擊，杰克遜霍爾年會可能是買入風(fēng)險資產(chǎn)的一個好時機。根據(jù)德銀的分析，從2004年以來，即格林斯潘任期末和整個伯南克任期內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)在歷年杰克遜霍爾會議之后的一周內(nèi)都實現(xiàn)了上漲。

　　況且，一般認(rèn)為耶倫比伯南克更為鴿派，其言論更傾向于支持風(fēng)險資產(chǎn)上漲。不過德銀指出，恰恰由于市場存在這種認(rèn)識，耶倫講話的利好因素可能提前被反映到市場當(dāng)中。

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