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安信證券：配置首選從老藍籌轉(zhuǎn)到新藍籌

  • 發(fā)布時間：2014-08-19 08:51:28  來源：新華網(wǎng)  作者：佚名  責任編輯：羅伯特

　　今年3月份以來，我們股票類資產(chǎn)配置一直將大銀行、大地產(chǎn)、大石化為代表“老藍籌”作為首選，這主要是考慮低估值的因素。上半年市場表現(xiàn)符合我們的判斷，但最近一輪資金脈沖式擾動造成“老藍籌”的表現(xiàn)超出我們預(yù)期。在經(jīng)濟明顯改善之前，“老藍籌”的基本面已很難支持股價的進一步上漲，同時需要防范資金撤離到來的風(fēng)險。在這一背景下，我們相對更加看好“新藍籌”的配置價值。

　　“新藍籌”退可守、進可攻。我們所指的“新藍籌”主要是指中生代成長行業(yè)中的龍頭公司，如歌爾聲學(xué)、?？低?/a>、中興通訊、中工國際、天士力、萬華化學(xué)、杰瑞股份、碧水源等?！靶滤{籌”從去年10月份至今已經(jīng)調(diào)整了將近一年的時間，目前相對于金融地產(chǎn)的估值溢價已經(jīng)基本回到2012年底的水平。雖然超跌不足以使得“新藍籌”成為配置首選，但資金面和業(yè)績預(yù)期兩方面可能會發(fā)生一定的變化。

　　基于資金面的判斷。我們認為，如果前期流入資金撤離A股，拋壓主要集中在“老藍籌”當中，“新藍籌”具備相對防御價值；如果資金停止流入，前期進入“老藍籌”資金可能流向“新藍籌”，這在邏輯上與2013年初有些類似；如果增量資金不斷流入，“新藍籌”也將受益于估值水平的系統(tǒng)性提升，并且有可能成為新的風(fēng)口。三種情形下“新藍籌”的配置價值都是相對確定的，我們的判斷更傾向于前兩種（特別是第一種）。

　　業(yè)績和估值角度的考慮。今年一季度“新藍籌”凈利潤增速仍在下滑，但創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)有所分化，并且業(yè)績預(yù)告顯示二季度可能持平或小幅下滑。“新藍籌”估值溢價更加明顯回落，說明市場對業(yè)績的預(yù)期更為充分。如果“新藍籌”相對估值水平維持在現(xiàn)有水平，業(yè)績增速上的相對優(yōu)勢將提供一定的防御屬性。（作者單位：安信證券）

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