目前，美聯(lián)儲持續(xù)5年之久的量化寬松政策正處于退出階段。美聯(lián)儲6月份貨幣政策會議紀(jì)要表明，如果美國經(jīng)濟保持在正確的軌道上運行，美聯(lián)儲將于今年10月終止規(guī)模龐大的資產(chǎn)購買計劃，即退出所謂的第三輪量化寬松。

　　盡管美聯(lián)儲退出量化寬松政策是預(yù)料之中的事，但是歐元區(qū)對美國退出量化寬松政策可能產(chǎn)生消極影響的看法仍占據(jù)主導(dǎo)地位，認(rèn)為美國退出量化寬松政策將給歐元區(qū)經(jīng)濟帶來更多抑制性的影響。美國退出量化寬松政策勢必導(dǎo)致全球資金狀況趨于緊張，歐元區(qū)很可能會成為主要受害者之一。歐元區(qū)利率與美國利率高度關(guān)聯(lián)，隨著美聯(lián)儲可能提高利率和美國貨幣政策不斷收緊，歐元區(qū)的利率今后就會呈上升趨勢，從而進一步抑制歐元區(qū)已經(jīng)非常低迷的信貸需求。一年多來，歐洲主權(quán)債券市場得到顯著改善在很大程度上是因為美聯(lián)儲為全球金融市場注入了大量流動性。美國實施量化寬松政策曾一度導(dǎo)致全球金融市場流動性充裕，即使是經(jīng)濟基本面較差的歐元區(qū)成員國也能夠以低利率出售政府債券。然而，隨著美國退出量化寬松政策，全球金融市場流動性出現(xiàn)緊縮，加大了這些經(jīng)濟基本面較差的歐元區(qū)成員國在金融市場上籌資的難度和成本。市場預(yù)料，歐元區(qū)成員國政府難再開展低利率融資活動，歐元區(qū)將面臨融資困難的時期。同樣，在美國退出量化寬松政策的背景下，歐洲央行實施寬松貨幣政策不僅會引發(fā)歐元區(qū)資本出逃和加大歐元貶值壓力，而且還可能會加劇歐元區(qū)核心成員國和邊緣成員國之間的金融失衡及加大歐洲央行的貨幣政策操作難度。

　　在美聯(lián)儲著手準(zhǔn)備逐步退出量化寬松政策的同時，歐洲央行卻要繼續(xù)推行寬松貨幣政策。歐洲央行8月初決定維持現(xiàn)行主導(dǎo)利率（0.15%）、隔夜存款利率（-0.1%）和隔夜貸款利率（0.4%）不變，使歐元區(qū)利率繼續(xù)維持在歷史低點。歐洲央行推出這種超常規(guī)貨幣政策的根本原因就是歐元區(qū)持續(xù)低迷的經(jīng)濟現(xiàn)狀和不斷加大的通貨緊縮壓力。目前，歐元區(qū)的經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭緩慢且脆弱。最新數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，德國經(jīng)濟可能出現(xiàn)零增長，歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體意大利再度陷入衰退。歐洲央行行長德拉吉也承認(rèn)，歐元區(qū)經(jīng)濟存在下行風(fēng)險。此外，歐元區(qū)通貨膨脹率今年7月跌至0.4%的5年新低，僅為歐洲央行2%政策目標(biāo)的五分之一。市場人士普遍擔(dān)心，歐元區(qū)通貨緊縮風(fēng)險正在加大。

　　為促使經(jīng)濟增長和防范通貨緊縮風(fēng)險，歐洲央行今后除繼續(xù)實施低利率政策外，還將推行其他寬松貨幣政策措施。兩年多來，歐洲央行除連續(xù)多次下調(diào)利率外，還通過“長期再融資操作（LTRO）”、“直接貨幣交易（OMT）”等手段向市場提供大量流動性。德拉吉明確表示，歐洲央行至少在可預(yù)期的一段時間內(nèi)維持甚至進一步加強寬松貨幣政策的力度。歐洲央行理事會一致同意在通脹中長期預(yù)期出現(xiàn)變化時，采取像購買資產(chǎn)支持證券這樣的量化寬松非傳統(tǒng)措施，以確保歐元區(qū)中長期通脹水平接近2%的政策目標(biāo)。目前歐洲央行正在著手籌備資產(chǎn)支持證券（ABS）購買計劃，并且準(zhǔn)備在今后幾個月中采取定向長期再融資操作(TLTRO)，以進一步加強寬松的貨幣政策立場。據(jù)估計，歐洲央行推出的定向長期再融資操作項目最高可向市場提供1萬億歐元的流動性。

　　作為全球兩大主要央行，美聯(lián)儲和歐洲央行的貨幣政策目前正在朝著完全相反的兩個方向發(fā)展：歐元區(qū)貨幣政策將會進一步寬松，美國貨幣政策正在逐步收緊。歐美央行在貨幣政策上分道揚鑣無疑將會對全球資本流動、資產(chǎn)價格、貨幣匯率及全球經(jīng)濟等產(chǎn)生一定的影響。