北京科銳(002350)：受益配網(wǎng)建設(shè)，業(yè)績?nèi)缙谡鲩L

　　業(yè)績?nèi)缙诔霈F(xiàn)正增長，下半年是業(yè)績高峰。由于2013 年業(yè)績基數(shù)較低，公司今年二季度收入、利潤分別同比增長25.62%、15.03%。同時公司毛利率環(huán)比提升一個百分點，其中環(huán)網(wǎng)柜、箱變、永磁機構(gòu)真空開關(guān)設(shè)備等產(chǎn)品由于產(chǎn)量增加導(dǎo)致毛利率提升較為明顯。上半年公司新簽合同7.9 億元，下半年是業(yè)績確認高峰；我們預(yù)計公司在配網(wǎng)投資向好的趨勢下，未來訂單將陸續(xù)得到確認(以前年度累計合同3.57 億元結(jié)轉(zhuǎn)至2014 年度及以后年度執(zhí)行)，公司2014 年下半年業(yè)績有望繼續(xù)正增長，我們預(yù)計全年增速約在30%。

　　公司將明顯受益配網(wǎng)投資高峰。國務(wù)院已經(jīng)提出將配電網(wǎng)發(fā)展納入城鄉(xiāng)整體規(guī)劃，目前配網(wǎng)投資是電網(wǎng)投資的重點。2014 年，國家電網(wǎng)公司電網(wǎng)計劃投資3，815 億元(其中配網(wǎng)投資1，580 億元，占電網(wǎng)投資總額的41.4%；國網(wǎng)2014 年將完成30 個重點城市核心區(qū)配電網(wǎng)建設(shè)改造)，比2013 年實際投資增長12.9%；南網(wǎng)計劃固定資產(chǎn)投資約846 億元，比2013 年增長12.8%。目前公司配網(wǎng)產(chǎn)品比較齊全，能同時提供一次、二次設(shè)備，且能提供配電自動化解決方案；公司豐富的配網(wǎng)產(chǎn)品線有利于適應(yīng)未來配電自動化建設(shè)差異化的需求，從而獲取較多的訂單；同時公司繼續(xù)重視產(chǎn)品研發(fā)，新產(chǎn)品不斷投入使用，其中農(nóng)網(wǎng)高過載變壓器已進入國網(wǎng)批量推廣階段。

　　積極開拓新業(yè)務(wù)，具有較大看點。公司積極尋找新的業(yè)務(wù)增長點：1、依靠公司在電網(wǎng)市場多年積累的經(jīng)驗，大力開拓目前市場份額極少的石油、鐵路、煤炭、水利水電等電網(wǎng)外市場和國際市場；上半年公司收購了北京博實旺業(yè)公司100%的股權(quán)，間接取得其所擁有的相關(guān)土地使用權(quán)及房屋所有權(quán)，旨在進一步豐富產(chǎn)品線。2、公司積極尋求新的機會：1)科銳京能(持股100%)嘗試經(jīng)營適用于光纖及醫(yī)療行業(yè)的氦氣回收業(yè)務(wù)；2)科銳博潤拓展電力電子方面的業(yè)務(wù)。

　　盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司14 年、15 年、16 年EPS 分別為0.37、0.47、0.62 元，對應(yīng)8 月15 日收盤價(11.43 元)的市盈率分別為31、24 和18 倍，維持“增持”評級。信達證券

　　威孚高科(000581)：排放標準監(jiān)管從嚴，有利于公司業(yè)績的快速增長

　　方案從各個環(huán)節(jié)全方位入手，嚴查國四造假。方案以中重型柴油車為重點，從新車檢測、生產(chǎn)、銷售、注冊登記等環(huán)節(jié)全方位入手，對環(huán)保是否達標嚴格監(jiān)督。檢測環(huán)節(jié)，嚴厲打擊出具虛假報告行為；生產(chǎn)環(huán)節(jié)，嚴厲打擊違規(guī)生產(chǎn)環(huán)保不達標車輛行為；銷售環(huán)節(jié)，嚴厲打擊銷售不達標車輛違法行為；注冊登記環(huán)節(jié)，嚴格新車注冊登記查驗把關(guān)。一旦發(fā)現(xiàn)某個環(huán)節(jié)出問題，將給予嚴厲處罰：暫?；虺蜂N其環(huán)保不達標相關(guān)車型產(chǎn)品及企業(yè)公告和強制性產(chǎn)品認證證書，質(zhì)檢、環(huán)保、工商部門按照相關(guān)法律法規(guī)要求依法進行處罰，責(zé)令企業(yè)限期整改，暫停各類環(huán)境保護資金支持。處罰可謂相當嚴厲，此外對之前已曝光的企業(yè)將給予嚴肅處理。我們認為該方案將有效減少“假國四”車型在市場上的出現(xiàn)，將順利推動柴油車尾氣排放標準的升級。

　　排放標準監(jiān)管從嚴，有利于高壓共軌和尾氣后處理市場的大發(fā)展。此前，有媒體報道市場上銷售“假國四”柴油車型，部分廠商也承認了此事，要求經(jīng)銷商及時改正。這在當年國三標準實施時也出現(xiàn)過，本次五部門出臺的方案就是為了整治這種現(xiàn)象。排放標準監(jiān)管從嚴，將大大規(guī)范柴油車市場，對于高壓共軌和尾氣后處理市場是大大的利好。博世汽柴在高壓共軌市場占據(jù)絕對龍頭地位，產(chǎn)品一直供不應(yīng)求，我們預(yù)計未來兩三年內(nèi)這種地位不會改變。隨著10月份青島工廠投產(chǎn)，博世汽柴的產(chǎn)能得到釋放，在旺盛的需求帶動下，未來幾年博世汽柴業(yè)績將大幅增長，為公司貢獻更多的投資收益。同時，尾氣后處理市場也將迎來旺盛的需求，威孚力達的SCR技術(shù)在國內(nèi)領(lǐng)先，有望隨著市場的發(fā)展而快速成長。

　　配套需求業(yè)務(wù)的增長將有效抵消本部傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下滑。威孚汽柴的共軌高壓油泵為博世汽柴供貨，該項業(yè)務(wù)將隨著高壓共軌需求的爆發(fā)而快速增長。這樣，將會抵消傳統(tǒng)業(yè)務(wù)機械泵銷量和收入的下滑，帶動本部業(yè)務(wù)實現(xiàn)一定的增長。

　　盈利預(yù)測與投資建議。方案的公布將大大提高柴油車尾氣排放標準的監(jiān)管力度，合資公司的高壓共軌業(yè)務(wù)和公司的尾氣后處理業(yè)務(wù)將迎來高速增長，同時也帶動本部配套業(yè)務(wù)的快速增長，為二級市場提供催化劑。由于監(jiān)管從嚴對公司利好，我們上調(diào)公司2014、15年的業(yè)績預(yù)測，并新增16年的盈利預(yù)測，業(yè)績2014、15和16年的EPS分別為：1.64元、2.38元和3.02元，按當前價格(8月14日收盤價25.51元)計算，2014、15和16年的PE分別為16、11和8，結(jié)合博世汽柴的優(yōu)勢地位以及公司尾氣后處理業(yè)務(wù)的高成長性，維持“買入”評級。山西證券

　　恒瑞醫(yī)藥(600276)：業(yè)績符合預(yù)期，創(chuàng)新藥和仿制藥陸續(xù)進入收獲期

　　中報業(yè)績符合預(yù)期。公司公布2014年中報，上半年實現(xiàn)收入35.1億元，同比增長18.2%，凈利潤7.6億元，同比增長18.4%，EPS 0.51元，符合市場預(yù)期，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.53元，毛利率同比提升1.6個百分點至81.4%，銷售費用率同比提升2.8個百分點至36.3%。研發(fā)費用2.64億元，同比增長6%。

　　分產(chǎn)品看，我們預(yù)計，抗腫瘤藥上半年收入增長10%以上，其中奧沙利鉑放棄廣東掛網(wǎng)招標，預(yù)計下半年腫瘤藥收入增長相比上半年增速會有所放緩。替吉奧、培門冬酶等快速增長40%以上。麻醉和造影類收入增長30%~40%，特色電解質(zhì)大輸液增長30%左右。

　　創(chuàng)新藥方面，阿帕替尼晚期胃癌適應(yīng)癥已經(jīng)申報生產(chǎn)和現(xiàn)場檢查，預(yù)計今年10月份獲得新藥證書和生產(chǎn)批件，即可上市銷售，其肝癌適應(yīng)癥完成II期臨床；長效G-CSF(19K)申報生產(chǎn)，預(yù)計明年上半年有望上市；瑞格列汀正在III期臨床，法米替尼完成鼻咽癌和晚期結(jié)直腸癌的II期臨床。仿制藥方面，抗腫瘤藥卡培他濱已經(jīng)上市，等待各省醫(yī)保招標，治療痛風(fēng)藥物非布司他和止吐藥物托烷司瓊剛剛上市，造影劑新品種釓特酸葡胺注射液、抗凝血藥物磺達肝癸鈉、超級抗生素卡泊芬凈和達托霉素均有望于今年年底或者明年年初上市，公司仿制藥品種將更加豐富。

　　制劑出口有望加快。公司來曲唑、奧沙利鉑已經(jīng)通過美國FDA和歐洲COS認證，其中來曲唑已經(jīng)開始在美國和日本銷售；伊立替康通過美國FDA，環(huán)磷酰胺和七氟烷已經(jīng)分別通過美國FDA和歐洲現(xiàn)場檢查，今年下半年有望通過認證，未來公司將實現(xiàn)多個制劑品種的出口銷售，增加收入的同時有利于公司產(chǎn)品在國內(nèi)市場招標價格的維護。我們預(yù)計，公司今年將實現(xiàn)制劑海外銷售4000~5000萬美元(終端口徑)，公司有望獲得2000萬美元以上銷售分成。日本恒瑞醫(yī)藥公司已經(jīng)完成籌備設(shè)立，未來將在日本建設(shè)制劑生產(chǎn)車間，實現(xiàn)制劑在日本銷售的同時，有望以日本為中轉(zhuǎn)進一步銷售到美國和歐洲等規(guī)范市場。

　　我們預(yù)測公司2014年凈利潤同比增長20%，未來兩年增長有望在新產(chǎn)品上市銷售的帶動下穩(wěn)步加快?？鼓[瘤藥新品種替吉奧、培門冬酶仍將保持40%以上快速增長。麻醉藥新產(chǎn)品鹽酸左布比卡因是獨家品種，正處于高速增長期，造影劑高端品種碘克沙醇陸續(xù)進入各省招標，2014年有望實現(xiàn)快速增長。艾瑞昔布陸續(xù)進入各省招標，并爭取進入新版國家醫(yī)保目錄，未來3~5年有望實現(xiàn)收入5億元。創(chuàng)新藥阿帕替尼和19K分別有望于今年年底前和明年上半年上市銷售。09年以來，公司陸續(xù)申報多個仿制藥，多數(shù)為首仿或優(yōu)勢品種，未來每年都將有多個仿制藥獲批上市，為公司貢獻利潤。

　　我們看好公司中長期不斷推出一類新藥的強大研發(fā)實力和腫瘤、手術(shù)麻醉、造影等領(lǐng)域的專業(yè)學(xué)術(shù)推廣能力，公司后續(xù)還將有單抗、紫杉醇注射液(白蛋白結(jié)合型)等多個重磅創(chuàng)新及仿制藥品種陸續(xù)獲批，隨著國內(nèi)基藥及醫(yī)保招標的推進，及公司新產(chǎn)品獲批進度的加快(特別是一系列首仿藥及優(yōu)勢仿制藥)，公司未來幾年增長有望穩(wěn)步提升，公司經(jīng)過多年的研發(fā)累計，最有可能成為比肩國際制藥公司的創(chuàng)新藥及仿制藥公司。 我們預(yù)測公司2014~2016年實現(xiàn)較快增長，凈利潤同比增長20%/22%/24%，EPS 0.98/1.20/1.49元(攤薄)，當前股價對應(yīng)2014年預(yù)測PE 35倍，我們維持“推薦”評級。方正證券

　　天源迪科(300047)：“內(nèi)生外延”打造“十項全能”

　　通過擴大現(xiàn)有聯(lián)通、電信客戶的業(yè)務(wù)廣度，同時抓住虛擬運營商崛起的契機，再加上開發(fā)客戶中國移動，未來公司市場占有率將進一步提高。

　　大數(shù)據(jù)是公司核心競爭力，助力智能交通發(fā)展。大數(shù)據(jù)技術(shù)廣泛應(yīng)用于公司各類軟件中，特別是對公安、交通行業(yè)支持頗多。由于近年智能交通行業(yè)發(fā)展力度大，剛性需求明顯，對公司業(yè)績有較大貢獻。

　　大力布局移動互聯(lián)行業(yè)，為公司提供更多可能。公司強勢進軍移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域意圖明顯，目前在互聯(lián)網(wǎng)金融、手游、應(yīng)用APP 行業(yè)均有項目已啟動。

　　公司多年軟件開發(fā)經(jīng)驗為公司打開移動互聯(lián)市場提供有力技術(shù)支持；同時，公司與阿里巴巴合作，依托其擁有龐大客戶基數(shù)的平臺，未來發(fā)展前景樂觀，有望成為公司業(yè)績新增長極。

　　外延式并購成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展重要方式。公司自上市以來就通過并購的方式不斷深化自身在電信、公安、交通等領(lǐng)域的影響力，同時嘗試開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。未來，公司要取得中國移動這個大客戶，最有可能的方式同樣是通過并購；此外，在移動互聯(lián)領(lǐng)域的發(fā)展也可能通過并購來深化推動。

　　估值與投資建議。 我們預(yù)計公司14-16 年EPS 分別為0.50 元、0.65 元和0.83 元。考慮到公司估值優(yōu)勢，同時移動互聯(lián)業(yè)務(wù)業(yè)績尚未放量，未來有巨大的市場潛力，公司股價驅(qū)動因素較多，給予其“推薦”評級。愛建證券

　　平高電氣(600312)：業(yè)績高增長特高壓交流能持續(xù)

　　毛利率提升、費用率壓縮帶動凈利率提高6.6個百分點。上半年綜合毛利率提高5.32個百分點，主要緣于：公司繼續(xù)控制采購、制造成本；另外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，高毛利率的特高壓GIS 交貨比去年同期增加3個間隔，750KV 等高電壓等級六氟化硫斷路器占收入比例增加。此外，上半年公司三項費用的絕對額都出現(xiàn)不同程度的下降，三項費用率同比降低2.43個百分點。毛利率提升和費用率下降導(dǎo)致公司凈利率從去年同期的9.14%提高到15.74%。

　　14年大概率將獲準3條特高壓交流，鎖定今明兩年的業(yè)績高增長：今年淮南-南京-上海線已經(jīng)招標，公司有望中標16個GIS 間隔，錫盟-濟南線已獲核準，蒙西-天津線也將在年內(nèi)獲批，這兩條線路總計GIS 間隔在60-65個，為公司明年業(yè)績繼續(xù)高增長提供保障。

　　國網(wǎng)正規(guī)劃“五交五直”方案，保證特高壓交流建設(shè)的持續(xù)性。繼能源局“四交五直”特高壓輸電線路之后，國家電網(wǎng)正在爭取新的“五交五直”方案獲批，將在華東、華北、華中區(qū)域內(nèi)形成特高壓交流主網(wǎng)架，配合超遠距離的特高壓直流輸電，形成交、直流同步協(xié)調(diào)發(fā)展的局面。

　　盈利預(yù)測及投資評級：預(yù)計公司14-16年EPS 分別為0.68元、1.02元、1.39元，特高壓帶來公司今明兩年業(yè)績的爆發(fā)式增長，而天津中壓基地的順利投產(chǎn)和檢修服務(wù)業(yè)務(wù)的推廣為業(yè)績增長提供持續(xù)性，維持對公司的買入評級。宏源證券

　　亞瑪頓(002623)：主業(yè)增收不增利，下半年有望改善

　　主業(yè)增收不增利，下半年有望改善。①上半年營業(yè)收入同比增長51%，收入增長主要來自3.2mm 光伏鍍膜玻璃出貨量大幅增加，其中一季度收入增速95%，二季度增速24%，增速環(huán)比回落非常明顯，原因在于國內(nèi)需求并未如期啟動。②上半年凈利潤同比下滑17%，其中一季度增長86%，而二季度下滑79%，增收不增利的原因在于行業(yè)供求關(guān)系有所惡化導(dǎo)致光伏玻璃價格明顯回落，根據(jù)國家能源局信息，下半年需求很有可能出現(xiàn)去年下半年的井噴現(xiàn)象，而供給端企業(yè)新增產(chǎn)能有限，預(yù)計下半年光伏玻璃行業(yè)景氣度將明顯回升。

　　成本費用上升進一步拖累公司業(yè)績。①上半年固定資產(chǎn)折舊2435萬元，同比增加786萬元，增幅48%。其中部分折舊來自2mm 光伏鍍膜玻璃生產(chǎn)線轉(zhuǎn)固，而該部分資產(chǎn)尚未產(chǎn)生收益，因此拖累了業(yè)績。②上半年管理費用3500萬元，較去年同期增加約1000萬元，增幅40%。

　　其中研發(fā)費用增加340萬元、資產(chǎn)損失增加90萬元、工資增加80萬元，三項合計占到一半，預(yù)計下半年管理費用增幅會回落。

　　創(chuàng)投股東減持過半，影響即將減弱。上市前創(chuàng)投股東常州高新技術(shù)風(fēng)險投資有限公司持股3600萬股，12年四季度解禁后，基本保持每個季度減持二百多萬股的進度，目前持股剩1571萬股，按照這進度，預(yù)計未來一年至一年半有望減持完畢，影響慢慢減弱。

　　盈利預(yù)測及投資建議。下調(diào)14-16年公司凈利潤分別0.65、0.87和1.17億元，EPS 分別為0.41、0.54和0.73元，未來成長性主要看公司新產(chǎn)品的拓展，給予買入評級。宏源證券

　　古越龍山(600059)：業(yè)績加速下滑，且行且看機制改善

　　費用率大幅提升致2Q單季度凈利潤下滑78.5%：公司高端產(chǎn)品下滑，但中端產(chǎn)品仍保持升級，2Q單季度毛利率提升1.3pct至42.7%。公司上半年廣告費用和銷售返利下降，但預(yù)計因組建料酒銷售團隊以及專賣店開設(shè)等因素，職工薪酬等費用仍有所增長，2Q單季度費用額略有下滑，但收入大幅下滑導(dǎo)致銷售費用率和管理費用率分別提升7.6和3.3個百分點，2Q單季度凈利率下滑8.6pct至4.5%，2Q凈利潤下滑78.5%至850萬；

　　渠道深耕與品牌宣傳逐步推進，期待外埠市場擴張與激勵機制改善：1)渠道擴張和深耕將繼續(xù)推進：公司配股已完成，募投資金主要用于產(chǎn)能和渠道擴張，截至上半年公司已新開設(shè)19家專賣店，并與酒仙網(wǎng)達成戰(zhàn)略合作，黃酒目前消費仍主要集中于江浙滬區(qū)域，未來隨消費群體的培育，外埠擴張的空間仍很大；2)品牌力將逐步提升：公司參與拍攝的《女兒紅》電視劇預(yù)計將于年底開拍，有望進一步提升品牌影響力。3)今年各地國企改革進程加速，浙江國企改革方案也有望出爐，公司激勵機制的改善值得期待；

　　盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計14-16年收入分別為13.6億、15.1億和17.5億，YOY-7.4%、11.2%和15.7%；歸母凈利潤分別為1.3億、1.57億和1.9億，YOY-9.6%、19.6%和21%；EPS分別為0.21元、0.25元和0.3元，維持“增持”評級。宏源證券

　　許繼電氣(000400)：多點開花促長期發(fā)展

　　收入結(jié)構(gòu)上，直流輸電和智能中壓是上半年收入增長的亮點。哈鄭、溪浙、舟山柔直等項目投運帶動上半年直流輸電收入增長112%；配網(wǎng)、鐵路以及節(jié)能解決方案推進帶動智能中壓供用電設(shè)備收入增長114%。此外，電動汽車充換電站建設(shè)推動職能電源及應(yīng)用系統(tǒng)增長56%，智能變配電系統(tǒng)受電網(wǎng)投資節(jié)奏的影響，下滑12%。

　　盈利能力上，綜合毛利率保持平穩(wěn)，費用率壓縮、少數(shù)股東損益占比減少帶動凈利率大幅增長。公司上半年綜合毛利率28.87%，比去年略降低0.65個百分點，但凈利率由去年同期的6.95%大幅提升至9.62%，主要緣于：管理改革繼續(xù)體現(xiàn)成效，三項費用率同比減少3.7個百分點，其中銷售費用、管理費用、財務(wù)費用各下降0.96、2.27、0.47個百分點；子公司股權(quán)清理帶動少數(shù)股東損益占比由去年的36.3%下降至25.6%。

　　未來發(fā)展，直流、配網(wǎng)、節(jié)能等業(yè)務(wù)多點開花保證收入增長的穩(wěn)定性和持續(xù)性。公司一、二次產(chǎn)品線齊全，尤其是在直流輸電、智能配電網(wǎng)、電動汽車充換電站、鐵路牽引供電設(shè)備等領(lǐng)域具備領(lǐng)先的系統(tǒng)集成能力，同時公司還積極布局節(jié)能服務(wù)、新能源與微網(wǎng)等新業(yè)務(wù)。多項業(yè)務(wù)漸次迎來市場快速發(fā)展有助于公司保持收入增長的穩(wěn)定性和持續(xù)性。預(yù)計公司14-16年EPS分別為1.02元、1.34元、1.61元，繼續(xù)維持買入評級。宏源證券

　　美盛文化(002699)：業(yè)績持續(xù)高增長，成長空間巨大

　　動漫服飾毛利率下降，非動漫服飾毛利率提升。報告期內(nèi)公司綜合毛利率36.73%，同比增加了1.24個百分點。其中動漫服飾毛利率31.53%，同比降低了3.04%，非動漫服飾毛利率44.55%，同比增長了5.13%。銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率分別為3.93%、15.12%、0.8%，比去年同期分別變動0.35、-1.93、5.12個百分點。期間費用率27.35%，比上年減少2.78個百分點。

　　打造大文化產(chǎn)業(yè)版圖。公司的發(fā)展戰(zhàn)略是以動漫服飾產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，向上下游進行戰(zhàn)略發(fā)展，公司收購了上游動漫制作公司締順科技、下游荷蘭銷售型渠道公司、兒童劇制作公司星夢工坊、影視公司上海純真年代，志在打造動漫原創(chuàng)、游戲制作、網(wǎng)絡(luò)平臺、國內(nèi)外終端銷售、兒童劇演藝、影視制作、發(fā)行等等為一體的綜合型大文化產(chǎn)業(yè)版圖。

　　公司擁有迪斯尼動漫形象的直接授權(quán)，具備護城河。公司擁有外銷間接生產(chǎn)授權(quán)，海外市場銷售收入占比達到98%以上，并成為美國最大動漫服飾供應(yīng)商之一的Disguise的核心制造商；同時公司擁有迪斯尼動漫形象國內(nèi)直接授權(quán)，相關(guān)動漫服飾產(chǎn)品具備明顯的護城河。

　　盈利預(yù)測及投資價值：預(yù)計公司2014、2015年的EPS為0.34、0.45，對應(yīng)當前股價PE為59X、45X。維持“買入”評級。宏源證券

　　鋼研高納(300034)：航空發(fā)動機材料的領(lǐng)軍者

　　穩(wěn)健的盈利能力和業(yè)績增長預(yù)期。公司是專注于高端高溫合金制品的研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)。目前高達60%的訂單為航空航天軍品，公司計劃在軍品保持穩(wěn)定增長下，將民品所占收入比例提升至70%。2013年下半年開始公司募投項目產(chǎn)能進入釋放期，其產(chǎn)品銷售和盈利能力顯著提升。公司13年下半年營收為2.95億元，環(huán)比13年上半年增長31%，同比12年下半年增長26%。13年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.20億元，同比增加14%；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤0.87億元，同比增加23%；基本每股收益0.41元。

　　14年多個募投項目投產(chǎn)。2013年公司狠抓募投項目建設(shè)，京冀津三個產(chǎn)業(yè)園內(nèi)五條生產(chǎn)線同步建設(shè)，基本都在2013年底前完成廠房建設(shè)，主要生產(chǎn)設(shè)備進場安裝調(diào)試。2014年，公司真空水平連鑄高溫合金母合金項目、新型高溫固體自潤滑復(fù)合材料及制品項目、鋁鎂合金精鑄件制品項目、鑄造高溫合金高品質(zhì)精鑄件項目以及天津熔煉中心將竣工投產(chǎn)。同時，公司新孵化的高純高強特種合金項目于2014年開始實施，并力保在上半年實現(xiàn)投產(chǎn)運營。

　　深化精益管理，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，毛利率增加。公司13年強調(diào)“深化精益管理、提升運營質(zhì)量，加強技術(shù)創(chuàng)新，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)”得到了良好貫徹。公司13年產(chǎn)品毛利率27.8%，較12年同比增長2.1個百分點。公司14年一季度毛利率28.5%，同比繼續(xù)增加1.3個百分點。

　　公司是有業(yè)績支撐的軍工、大飛機概念股。鋼研高鈉作為航空發(fā)動機材料的領(lǐng)軍行業(yè)，擁有長期積累的技術(shù)優(yōu)勢和大客戶優(yōu)勢，與以航空動力為代表的中航工業(yè)系集團公司有著穩(wěn)定合作關(guān)系。公司作為軍工材料股與軍工板塊聯(lián)動。

　　盈利預(yù)測和投資評級：按照公司最新股本3.18億股，我們預(yù)計公司2014~2016年每股收益分別為0.34元、0.43元和0.49元，按照2014年8月15日收盤價(20.16元)計算，對應(yīng)的14年市盈率為58倍，維持“增持”評級。信達證券